#Стратегия #Образовательный_блок #Облигации
Часть 16. Амортизируемые облигации: что это и когда они выгодны
На первый взгляд амортизируемые облигации почти не отличаются от классических бумаг с постоянным купоном. Но есть одно существенное отличие, которое делает их более гибким инструментом — амортизация.
Это механизм, при котором эмитент постепенно погашает часть номинала облигации в течение срока её обращения, а не одной суммой в конце.
⚙️ Как это работает
Представьте, вы купили облигацию номиналом 1000 ₽ сроком на 3 года. Если она амортизируемая, эмитент может, например, возвращать по 300 ₽ в конце каждого года — вместе с купоном. То есть часть долга вам возвращают раньше срока.
Такой формат погашения меняет поведение бумаги в разные фазы рынка и влияет на доходность. Давайте разберём, кому и когда это выгодно.
🏦 С точки зрения эмитента
Для компаний — это инструмент, который помогает снизить долговую нагрузку и равномерно распределить выплаты.
💰 Не нужно держать всю сумму долга на счетах к дате погашения.
📆 Можно планировать выплаты в зависимости от денежного потока.
🕯 Подходит для бизнеса с постоянными поступлениями — например, лизинговых компаний, МФО или ВДО-сегмента.
Также амортизацию используют компании, которые ожидают снижения ключевой ставки. Они выпускают облигации под высокий процент сейчас и постепенно гасят долг, чтобы позже занять средства уже под более низкий.
📊 Примеры эмитентов с амортизируемыми выпусками: Европлан, АйДи Коллект, Балтийский лизинг, Автодор, ГТЛК, Группа ЛСР, ЕвроТранс и многие другие.
💼 С точки зрения инвестора
Для инвестора всё наоборот — амортизация может как снижать риск, так и уменьшать доходность.
Плюсы: В периоды роста ставок (жёсткой ДКП) амортизация частично снижает процентный риск, ведь часть капитала возвращается раньше.
Минусы: В периоды снижения ставок возвращённый номинал приходится реинвестировать под меньший процент. А при ранней амортизации — уменьшается суммарная прибыль.
👀 На что обращать внимание
Наличие амортизации — это ещё не всё. Ключевой момент — сроки и структура выплат: некоторые эмитенты проводят частичное погашение только в последний год обращения.
Другие — равномерно весь срок.
💡 Если ближайшая дата амортизации ещё далеко, такая облигация ведёт себя почти как классическая, пока не начнутся выплаты по номиналу.
🔍 Где встречаются амортизируемые облигации
Среди государственных бумаг — это, например, ОФЗ-АД серий 46020, 46023, 46012.
Среди корпоративных — сейчас 384 выпуска.
Так что, друзья, амортизируемые облигации — интересный, но специфичный инструмент. Они позволяют снизить риск при повышении ставок, но ограничивают доходность, когда ставка падает.
Сейчас, когда рынок ждёт цикла смягчения ДКП, такие бумаги могут быть менее выгодны. Однако это не повод их избегать — потери от “упущенной выгоды” обычно минимальны.
💡 Совет: если хотите снизить влияние амортизации, выбирайте облигации с отложенным началом выплат по номиналу — таких выпусков на рынке достаточно.