Московская биржа с 12 августа 2026 года переводит акции двух крупных российских компаний в третий уровень листинга. Акции ритейлера "Лента" опустятся с первого уровня сразу на третий, а бумаги Дальневосточного морского пароходства (ДВМП) со второго на третий. Формальная причина - несоблюдение эмитентами требований к корпоративному управлению.
*Уровни листинга Мосбиржи - это система оценки надёжности ценных бумаг. Первый и второй уровни формируют котировальный список, где бумаги считаются надёжными и соответствуют высоким стандартам раскрытия информации и корпоративного управления. Третий уровень - некотировальный, в него попадают бумаги новых, небольших компаний или тех, кто перестал соответствовать правилам первых двух уровней.
Перевод в третий уровень - сигнал рынку о проблемах в корпоративном управлении эмитентов, что может снизить доверие инвесторов, в первую очередь инстуциональных, ухудшить ликвидность акций ограничив круг покупателей.
Проблемы "Ленты"
"Лента" - один из крупнейших продуктовых ритейлеров России. По состоянию на 30 июня 2026 года под управлением компании находились 346 гипермаркетов, 395 супермаркетов, магазины у дома и дрогерии.
Финансовые результаты компании демонстрируют противоречивую динамику. За первое полугодие 2026 года выручка выросла на 26,2% год к году, до 648,5 млрд. рублей. Во втором квартале выручка достигла 341,6 млрд. рублей, рост на 28,8%.
Однако за этим ростом скрывается резкое ухудшение качества прибыли. Рентабельность по EBITDA во втором квартале снизилась с 8,4% до 6,7%, а год к году ее рост составил всего 2,9%.
Основная причина падения маржинальности это консолидация новых бизнесов. Приобретение сети гипермаркетов "О’Кей" (рентабельность EBITDA которой примерно вдвое ниже, чем у всей группы "Ленты") и развитие убыточного формата DIY-магазинов "DOM" размыли общую маржу группы. Чистый долг компании вырос с 48,8 млрд. рублей на конец 2025 года до 117,4 млрд. рублей на 30 июня 2026 года. Чистая прибыль за полугодие снизилась на 17,8%.
Реакция рынка была быстрой - после публикации новости о понижении листинга акции "Ленты" упали на 1,41% за три минуты, до 1 890 рублей за бумагу.
ДВМП (FESCO): убытки и корпоративная неопределённость
ДВМП - головная структура транспортной группы FESCO, одной из крупнейших частных транспортно-логистических компаний России. Группе принадлежат Владивостокский морской торговый порт, железнодорожный оператор "Трансгарант" и терминальные комплексы в нескольких регионах.
Финансовое положение компании остаётся сложным. По итогам 2025 года головная компания ДВМП по РСБУ показала чистый убыток 4,2 млрд. рублей. В первом квартале 2026 года убыток продолжился - 1,1 млрд. рублей против прибыли годом ранее. Выручка компании в 2025 году упала на 7,2% относительно предыдущего года и составила 171,5 млрд. рублей. В июне 2026 года акционеры ДВМП одобрили рекомендацию не распределять прибыль по итогам прошлого года и не выплачивать дивиденды.
Интересно, что ДВМП уже проходила через подобную процедуру, когда в 2022 году компания как раз повысила уровень листинга с третьего до второго. Теперь же биржа вернула бумаги обратно в третий эшелон.
Стоит отметить, что информация о конкретных нарушениях корпоративного управления, допущенных эмитентами, в открытых источниках не раскрывается. Биржа ссылается на общую формулировку о несоблюдении требований.
Возможные дальнейшие перспективы
Для "Ленты" ситуация неоднозначна. С одной стороны, фундаментальные показатели компании вызывают вопросы: рост выручки не конвертируется в рост прибыли, долговая нагрузка стремительно увеличивается. С другой - аналитики сохраняют сдержанный оптимизм. Рейтинг акций "Ленты" оценивается как "выше рынка" с целевой ценой 2 340 рублей. По оценкам на 2026 год, компания торгуется на уровне 6x P/E, что предполагает дисконт около 15% к X5.
Для ДВМП перспективы во многом зависят от корпоративных событий. В апреле 2026 года ФАС согласовала сделку "Росатом"» и DP World о создании совместного предприятия с участием FESCO. Ожидается, что доля "Росатома" в ДВМП снизится с текущих 92%. Консенсус-прогноз аналитиков на 2026 год предполагает рост акций до 65-73 рублей, что даёт потенциал около 20-25%. Однако ДВМП остаётся высокорискованным активом, где главная интрига - корпоративные события, а не фундаментальные показатели бизнеса.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
