🧩 Новые облигации Брусники. Доходность радует, но вдруг есть нюансы? Давайте разбираться🤝
На фоне ключевой ставки 14% и ставок по вкладам еще ниже новые выпуски с доходностью около 24% выглядят весьма конкурентно.
Свежий пример — Брусника. Готовится новый выпуск облигаций серии 002Р-09. Мосбиржа уже зарегистрировала выпуск и включила его во второй уровень листинга.
🔸 Параметры:
— Срок 3 года
— ориентир купона до 21,75% годовых
— Выплаты ежемесячно
— Доходность к погашению с реинвестированием около 24%
— Обьем ориентировочно 2 млрд руб.
— Без амортизации и оферты.
(Это плюс!)
🧩То есть конструкция максимально понятная: фиксированный купон, три года, ежемесячный денежный поток.
При ключевой ставке 14% это уже заметная премия. К слову, максимальная ставка по вкладам крупнейших банков в начале августа была около 12,9%. Разница есть.
Понятно, что бесплатных денег не бывает. Девелопмент сейчас далеко не самая безоблачная отрасль, поэтому дальше смотрим на самого эмитента.
🧩 Что с бизнесом?
Свежей МСФО за полугодие пока нет, зато опубликована операционка.
За первые 6 месяцев 2026 года Брусника увеличила продажи:
— В метрах на 76,6% г/г, до 281,9 тыс. кв. м.
— В деньгах на 84%, до 56,5 млрд руб.
— Поступления от продаж выросли в 2,4 раза, до 62 млрд руб.
🧩Сравним с рынком: продажи новостроек по России за тот же период выросли всего на 6% в метрах и на 11% в деньгах.
То есть Брусника росла сильно быстрее рынка. Компания сама связывает это с удачным выводом нового предложения, расширением географии и использованием периодов повышенного спроса вокруг изменений семейной ипотеки.
🔸 Что с долгом?
Вот здесь тоже есть улучшение, хотя расслабляться рано.
— По итогам 2025 года Чистый долг / EBITDA снизился до 3,9х против 5,8х годом ранее.
— При этом 87% заимствований — проектное финансирование, погашение которого связано с раскрытием эскроу-счетов.
То есть общий долг визуально не маленький, но значительная его часть именно проектный долг под стройку, а не просто корпоративные займы «на жизнь, на разное»👍
🧩 Что с надежностью?
Рейтинги держатся на инвестиционном уровне:
— АКРА: A-(RU), прогноз негативный;
— НКР: A-.ru, прогноз стабильный.
Плюс у Брусники уже большая история работы с долговым рынком: в обращении несколько выпусков, купоны компания обслуживает. У меня есть старые, держу🤝
🧩 Что в итоге?
Доходность около 24% сейчас выглядит действительно конкурентная. Это не история «дадут много процентов, а дальше будь что будет».
Есть сильная операционка, рост заметно быстрее рынка, улучшение долговых метрик и рейтинги уровня A-.
Но девелопмент остается девелопментом: высокая ставка, ипотечный спрос и состояние рынка жилья здесь влияют на бизнес напрямую.
Премия за риск достойная, интерес есть. Так рынок и должен работать, в норме👍
Буду наблюдать, однозначно👍
