Газпром опубликовал отчет по МСФО за 2025 год.
На первый взгляд цифры выглядят лучше ожиданий: прибыль выросла, денежный поток улучшился, а EBITDA оказалась выше прогнозов.
Но рынок всё равно реагирует сдержанно.
Почему? Разбираем главное 👇
⸻
📊 Главное из отчета
📉 Выручка снижается
— Выручка: 9,77 трлн ₽
(–8,8% г/г)
Это продолжение тренда последних лет:
— снижение экспорта в Европу
— изменение логистики поставок
— давление цен на газ
— переориентация на азиатские рынки
⸻
💰 EBITDA держится лучше ожиданий
— EBITDA: 2,92 трлн ₽
(–6%)
При этом менеджмент отдельно отметил:
📌 компании удалось удержать операционные расходы практически на уровне прошлого года несмотря на инфляцию.
👉 Для такого гиганта это действительно сильный результат.
⸻
📈 Чистая прибыль выросла
— Чистая прибыль: 1,31 трлн ₽
(+7%)
Но здесь есть важный нюанс.
Рост прибыли произошел не только благодаря бизнесу, а во многом из-за:
📌 переоценки валютного долга на фоне укрепления рубля.
То есть часть роста — бухгалтерский эффект, а не чистое улучшение операционной деятельности.
⸻
💵 Денежный поток — вот что действительно важно
Самое интересное в отчете — это денежные потоки.
🔥 Операционный денежный поток:
— 2,89 трлн ₽
(+24%)
🚀 Свободный денежный поток:
— 294 млрд ₽
Рост в 8 раз год к году.
Именно FCF сейчас критически важен для инвесторов, потому что:
👉 именно из него потенциально платятся дивиденды.
⸻
⚠️ Но есть проблема — долг
Общий долг:
— 6,7 трлн ₽
📌 Коэффициент Net Debt / EBITDA:
— 2,07x
Формально это ещё комфортный уровень.
Но рынок смотрит на другое:
— высокие процентные расходы
— дорогие кредиты
— рост стоимости обслуживания долга
На фоне высокой ключевой ставки это становится всё более чувствительным фактором.
⸻
❌ Главный вопрос: будут ли дивиденды?
И вот здесь рынок настроен скептически.
Несмотря на прибыль:
📌 дивиденды за 2025 год выглядят маловероятными.
Почему?
Потому что компании нужно:
— обслуживать огромный долг
— финансировать инвестиционные проекты
— поддерживать инфраструктуру
— сохранять устойчивость денежного потока
А в условиях дорогих денег платить крупные дивиденды становится сложнее.
⸻
🌍 Что происходит с Газпромом глобально?
За последние годы бизнес компании сильно изменился.
Раньше:
🇪🇺 Европа была главным источником сверхприбыли.
Теперь:
— экспортная модель перестраивается
— растет зависимость от внутреннего рынка и Азии
— маржинальность бизнеса уже не та, что в 2021–2022
При этом:
📌 Газпром всё ещё остается одной из ключевых компаний российской экономики.
⸻
📈 Почему рынок всё ещё следит за акцией?
Несмотря на проблемы, у GAZP остаются сильные стороны:
✔️ огромные активы
✔️ стратегический статус
✔️ контроль государства
✔️ потенциальное восстановление экспорта в будущем
✔️ чувствительность к ослаблению рубля и росту цен на газ
Но сейчас рынок воспринимает Газпром скорее как:
👉 долгосрочную историю ожиданий, а не быстрого роста.
⸻
🧠 Что важно инвестору сейчас
Если смотреть на Газпром трезво:
Плюсы:
✅ прибыль есть
✅ денежный поток улучшается
✅ долговая нагрузка пока контролируемая
Минусы:
❌ падает выручка
❌ высокий долг
❌ дорогие кредиты
❌ дивиденды под вопросом
⸻
🧾 Итог
Отчет Газпрома нельзя назвать плохим.
Скорее это:
📌 «лучше страха рынка, но слабее мечты инвесторов».
Компания стабилизировалась после тяжелого периода, но до возвращения прежней инвестиционной привлекательности ещё далеко.
⸻
💬 Вопрос:
Как думаете, увидим ли мы полноценное восстановление GAZP в ближайшие годы или эпоха сверхдоходов Газпрома уже закончилась?
———
Спасибо каждому, кто дочитал пост до конца, каждый мой пост - большая работа, буду рад, если в качестве благодарности вы подпишитесь и поставите реакции 🫂❤️👍🏻