28 февраля ходила на вторую конференцию, атмосфера отличается от конф. по акциям, так как нет практически трейдеров, все спокойные, довольные люди, никто не обсуждает ракеты и иксы, каждый мыслит долгосрочно.
🚦 Российский долговой рынок 2026: доходности, ловушки и новые идеи
В 2025 год стал необычным для облигаций: рынки пережили исторически высокие ставки и внезапные развороты ЦБ. В новых условиях — выписала для себя свежий взгляд на ОФЗ, ВДО и секьюритизированные выпуски.
🍀 Ключевые события и новинки:
🔸 $SOFL Softline после 3-летнего перерыва привлек рекордные 6,6 млрд руб. через облигации с купоном 19,5%, спред к ОФЗ — 610 б.п. Участвовала в размещении $RU000A10EA08 iСЛ 2P2 ежемесячный купон 19,5% погашение 20.12.2028
🔸 $POSI Positive Technologies показал ускорение объёмов и качества: 10 млрд руб. под 18% годовых, активный спрос институционалов и розницы $RU000A10BWC6 iПозитивР3 ежемесячный купон 18% погашение 12.04.2028
🔸 Бум секьюритизации ипотеки — 80 выпусков $DOMRF ДОМ РФ, лавинообразный рост сделок с потребкредитами и ипотекой.
🍀 ОФЗ: чему учит история последних лет?
🔸 Доходности длинных ОФЗ достигали 14,6–17% (в т.ч. выпуск 26247 $SU26247RMFS5).
🔸 Короткие бумаги (<4 лет) чутко реагируют на изменения ставки, но их потенциал ценового роста ограничен — идеальный инструмент «портфельной базы» $SU26224RMFS4 ОФЗ 26224
🔸 Средние по дюрации максимум по доходу на горизонте активного управления.
🔸 Длинные ОФЗ ставка не на ставку ЦБ, а на общую рыночную веру в «скорое смягчение», которая системно ошибается (аналитики на горизонте года в 90% случаев занижают ставку!).
🍀 ВДО соблазн высоких ставок или ловушка для новичка?
🔸 Купоны до 25–30% при дюрации 1–3 года (например, $EUTR ЕвроТранс, Село Зеленое $RU000A10DQ68 СелоЗ1Р-2 купон 17.25%) но риск дефолта по рынку доходит до 20% за 3 года!
🔸 ВДО инструмент только для подготовленных и диверсифицированных портфелей, помните о низкой ликвидности и возможности потерять часть капитала.
🔸 Современные скринеры (Finam «Облигации-360», Smart-Lab PRO) реально помогают быстро фильтровать бумагу по доходности, рейтингу и рискам — этим надо обязательно пользоваться.
🍀 Трансформация сектора
🔸 МЕДСКАН лидер частной медицины, вырос в 15 раз за 6 лет, 68 клиник в 31 регионе, 13+ млн клиентов. Модель платформы — ключ к консолидации фрагментированного рынка. $RU000A10BYZ3 Медскан1Р1 купон 18,5%
🍀 Не забывайте о ловушках!
🔸 Смарт-скринеры не видят всего: они не учитывают вероятности досрочного погашения, скрытые риски дефолта и ключевые корпоративные события.
🔸 YTM не всегда отражает реальную доходность к оферте. Особенно для бумаг ниже номинала с ускоренной амортизацией и офертами.
🔸 У аналитиков и рынка часто «системная ошибка»: на длинном горизонте их ожидания расходятся с реальностью, особенно в фазах шоков дкп.
💡 Главное считать риски самостоятельно, смотреть на весь контекст и пользоваться современными сервисами, чтобы выбирать не только по доходности, но и по реальному риску и ликвидности.
Не ИИР (Не индивидуальная инвестиционная рекомендация)
#конференции@lelik_invest
