Сегодня 1 декабря, а значит мы официально входим в трёхнедельный период ожидания главного события месяца, заседания ЦБ по ключевой ставке.
Текущий уровень 16,5%, и рынок уже начал закладывать вероятность снижения.
Мой прогноз: ЦБ может пойти на снижение на 50 б.п., то есть до 16%.
Вот почему этот сценарий выглядит реалистично:
1. Инфляция постепенно охлаждается
Недавние недельные данные показывают устойчивый тренд на дезинфляцию. Несмотря на локальные всплески, динамика уже не такая агрессивная, как во второй половине года.
ЦБ всегда действует с задержкой и сейчас именно тот период, когда регулятор может начать мягкое снижение, если видит устойчивый разворот тренда.
2. Кредитная активность стабилизируется
После серии резких повышений ставка начала душить розницу и бизнес.
Банки уже фиксируют замедление выдач, особенно необеспеченного кредитования.
Снижение ставки на 50 б.п. может стать “техническим” шагом для балансировки системы.
3. Давление на экономику растёт
Высокая ставка охлаждает экономику слишком быстро.
Промышленность и малый бизнес чувствуют рост стоимости заимствований буквально на всем спектре — от оборотного капитала до инвесткредитов.
Снижение на 0,5 п.п. это компромисс, который не создаёт инфляционных рисков.
4. Рубль остаётся стабильным
Курс рубля последние недели ведёт себя значительно спокойнее. Волатильность ниже, чем в середине года.
Для ЦБ это зелёный свет: валютный рынок не требует сверхжёсткой политики.
Чего ждать 19 декабря
1) Бэйс-сценарий: снижение на 50 б.п. до 16%
Самая вероятная траектория.
ЦБ покажет, что пик жёсткости пройден, но полностью расслаблять политику рано.
2) Альтернативный сценарий: ставка останется 16,5%
Если регулятор увидит всплески инфляции в данных за последние недели или усиление потребительского спроса в декабре.
3) Комментарии регулятора будут важнее самой ставки
ЦБ может:
- обновить прогноз инфляции на 2026 год
- дать намёк на возможное еще одно снижение в феврале
- оценить риски бюджета и потребительского спроса
- обозначить пределы “нейтральной” ставки на 2026–2027
И если риторика будет мягче рынок может заложить в ожидания траекторию снижения в 2025 году.
Итог
Снижение ключевой ставки до 16% - умеренно-довольно вероятный исход.
Фундаментальные условия для смягчения уже формируются: инфляция тормозит, кредитный рынок охлаждается, рубль стабилен.
Главное не то, где будет ставка 19 декабря, а то, какую траекторию ЦБ обозначит для 2025.
Именно этот сигнал может стать драйвером как для ОФЗ, так и для банковского сектора, девелоперов и потребительского сегмента.