Облигации становятся все более интересным инструментом особенно на фоне того, что поток от дивидендов на 2026 год обещает быть меньше. Так, в Минфин в 2026 году ожидают поступлений от дивидендов гос. компаний на 703 млрд руб. (на 11,38% ниже предыдущих прогнозов и на 11,34% ниже г/г). В такой истории облигации проверенных годами бизнесов – разумный выбор для формирования стабильного дохода. Например, на следующей неделе девелопер «АПРИ» планирует разместить свежий выпуск облигаций. АПРИ — застройщик из соседнего со мной региона, и я часто вижу их проекты вживую. Они растут и делают Челябинск гораздо интереснее для жизни: развивают КРТ и строят всесезонный мультикурорт «ФанПарк». АПРИ не останавливается на достигнутом: масштабирует проект «Пятиминутного города» в моём родном Екатеринбурге, выходит на Дальний Восток (о. Русский) и в Ленинградскую область, запускает курорт в Железноводске. Диверсификация по классам и типам недвижимости снижает риски. Компания повышает стоимость недорогих территорий через крупные проекты. Стратегия: купить землю, оформить разрешения и продать долю в проекте инвестору, вернув вложения с прибылью без «заморозки» капиталовложений в земле. Отчёт по МСФО по итогам 9 месяцев 2025 также демонстрирует уверенный рост и стабильность: 🔹Выручка (LTM): 22,1 млрд руб. (+27% г/г). 🔹EBITDA (LTM): 7,8 млрд руб. (+24% г/г). 🔹Рентабельность по LTM EBITDA на уровне 36%. 🔹Чистая прибыль в 3 кв. 2025 выросла в 3 раза, достигнув 0,5 млн руб. В этом же периоде EBITDA удвоилась и составила 2,7 млрд руб. ❗️ Компания рассматривает выпуск как часть системной модели финансирования и продолжает оптимизировать долговую нагрузку. При этом компания отмечает оживление спроса на недвижимость по мере снижения ключевой ставки: продажи с мая растут на 10-20% в месяц, а по итогам 3 кв. объём реализации увеличился на 20-25% г/г. Секрет АПРИ-побед в маркетинговой стратегии: компания продаёт объекты на поздних стадиях готовности: 70% против среднероссийских 46%, что минимизирует риски для покупателей и позволяет удерживать более высокую цену квадратного метра. Эта маржа (рост средней цены за 9 месяцев составил 26,7%) перекрывает стоимость долга. От лирики к цифрам нового выпуска: ✅23 декабря открывается сбор заявок на облигации 002P-12. ✅Размещение запланировано на 26 декабря. ✅Объем: от 1 млрд руб. ✅Срок: 3,5 года. ✅Ориентир купона: до 25% годовых (эффективная доходность к погашению – до 28,08%). ✅Ежемесячные выплаты. ✅Предусмотрена амортизация по 25% номинала на дату окончания 33, 36, 39 и 42 купонных периодов. ✅Выпуск доступен для всех инвесторов. ✅Кредитный рейтинг «АПРИ» BBB-.ru со стабильным прогнозом и «BBB-|ru|» с прогнозом «Стабильный» от НКР и НРА соответственно. Если акции APRI выглядят перегретыми после мощного роста на 20% в ноябре, то облигации этого эмитента вполне отвечают конъюнктуре рынка и выглядят интересными.
