Завтра Банк России примет первое решение по ключевой ставке в этом году. Посмотрим, с чем подходим к 13 февраля 👇
💸 Инфляция
После повышения НДС инфляция устремилась вверх, но на прошлой неделе немного выровнялась — с 3 по 9 февраля она составила 0.13%, что всё ещё многовато, но пока самое низкое недельное значение с начала года
Годовая инфляция сейчас составляет 6,36%, а с начала года цены выросли уже на 2,24% (в прошлом году за этот период было 1,5%)
Инфляционные ожидания населения всё ещё высоки — 13.7%, но в январе они остались на месте
Будет ли дальнейшее замедление этого импульса — сказать сложно, что думают и прогнозируют в ЦБ исходя из последних данных — ещё сложнее. На последнем заседании прошлого года ЦБ осторожно снизил ставку на 0,5% именно из-за опасения влияния повышения НДС. Уложилась ли реальность в ожидания Центробанка — узнаем завтра
🇷🇺 ВВП
По итогам 2025 года рост ВВП в Росстате насчитали ровно 1%. Индекс-дефлятор ВВП за прошлый год по отношению к ценам 2024 года составил 104,5%.
Минэк оценило рост ВВП в IV квартале 2025 года на 1,0% в годовом выражении после роста на 0,6% в III квартале. В декабре, ВВП вырос на 1.9% г/г при высокой базе прошлого года — это немного спасло, но не выправило ситуацию
Прогнозы на 2026 год аккуратно режут. МВФ в январе понизил ожидания до 0,8%. Минэк держит 1,3%, ЦБ даёт диапазон 0,5–1,5%
🏦 Бюджет
Минфин сообщил, что дефицит бюджета в январе 2026 года составил 1,7 трлн ₽ — это 0,7% ВВП. что на 252 млрд ₽ выше г/г
При этом поступления оборотных налогов, включая НДС, в январе 2026 года выросли на 18,5% г/г — без повышения НДС дефицит был бы прилично больше
Провал случился по нефтегазу — доходы по этой статье составили 393 млрд ₽, что меньше на 50,2% г/г
Объем расходов федерального бюджета по итогам января 2026 года составил 4,08 трлн ₽, что ниже показателей предыдущего года на 1,4% г/г
📊 Бизнес-климат
Индекс бизнес-климата, по данным ЦБ, в феврале упал с 1.5 до 0.2, причём резко ухудшились оценки текущей ситуации— с -4.2 до -7.8, Также зафиксировали и приличное падение текущих оценок спроса с -3.2 до -9.1
Предприятия значительно понизили свои ценовые прогнозы — в ближайший квартал они ожидают удорожания на уровне 5,9% в годовом выражении. Это самый низкий показатель за последние четыре месяца, при этом еще в январе он составлял 10,4%
В секторе розничной торговли падение оказалось менее выраженным — с 15,7% до 11,6%, а в обрабатывающей промышленности (выпуск потребительских товаров) — с 11,3% до 8,5%
Такие показатели, конечно, сигнал к снижению ставки (хотя-бы какому то). но устойчивость тенденции ещё предстоит посмотреть в будущем
💰 Кредитование
Банки выдали в январе ипотеки на 430 млрд ₽ — это в три раза больше, чем в январе прошлого года. Но люди погнались брать Семейную ипотеку до изменения условий с 1 февраля
Объем выдачи потреб.кредитов же продолжает снижаться третий месяц подряд. В январе банки выдали 1,38 млн кредитов, что на 14,5% меньше, м/м. По сравнению с январем 2025 года, показатель вырос на 7,3%
✍️ Что ждём от решения ЦБ
Прогнозируем неизменность ключевой ставки, но сильного переворота ситуации, вне зависимости от решения, не будет (если изменение не больше 50 б.п)
Если регулятор решит оставить ставку в 16%, то, вполне вероятно, можно будет ожидать снижения сразу до 15% в марте. Полагаем, что ЦБ сейчас снова займёт выжидательную позицию до появления более полной картины
Снижение на 0,5%, если случится оно, ничего принципиально не поменяет, 15,5% — это всё ещё жёсткая политика, всё ещё дорогие деньги
Поэтому завтра смотрим скорее не на принципиальную цифру, а на риторику, факторов неопределённости с начала года накопилось достаточно. Завтрашнее заседание ещё и опорное, с обновлением среднесрочного прогноза — это всегда важно
Полезная информация — 👍
📲 Переходи в приложение БАЗАР
