Европлан: помогает ли снижение ставки
У компании в прошлых периодах отмечали значительно снижение объема нового бизнеса - период высоких ставок компания тяжело переживает, сектор лизинга чувствителен к стадии экономического цикла. Европлан опубликовал операционные результаты за 1 кв. 26 г.
Ключевые показатели:
▪️Новый бизнес. Компания передала в лизинг более 5 тыс. единиц автотранспорта и техники на сумму 19,1 млрд руб. с НДС (-12% г/г).
Это самый плохой квартал с 2023 года. Хуже чем в 1 кв 2025 года несмотря на снижение ставки. При этом снижение стабилизировалось.
Динамика по сегментам:
▪️Легковой сегмент. Новый бизнес 8 млрд руб. (+5% г/г). Лидеры продаж: LADA, Haval, Geely.
▪️Коммерческий транспорт. Объём нового бизнеса 7,9 млрд руб. (-21% г/г). В числе лидеров - ГАЗ, LADA, Sollers.
▪️Самоходная техника. Новый бизнес 3,1 млрд руб. (-28% г/г). Лидеры: МТЗ (Минский тракторный завод), Lonking и LGCE.
Видим, что темпы снижения показателей замедлились, но разворота пока не случилось. На постепенном снижении ставки результаты компании должны улучшаться. Но пока рост нового бизнеса продемонстрировал только сегмент легкового транспорта, а остальные все еще остаются в значительной просадке.
📍Прогнозы менеджмента на 26 г.:
- объём нового бизнеса сохранится на уровне 25 г. или вырастет умеренно до 15%.
Ожидается, что снижение ключевой ставки в течение года (средняя за 2026 год: 13,5–14,5% по ориентиру ЦБ) активизирует отложенный спрос, что позволит рынку в оставшуюся часть года достичь прогнозируемых значений.
Облигации. Европлан выплатил совокупно купоны по облигациям в размере 2,2 млрд руб. Выплаты по облигациям своевременны. Кредитный рейтинг АА(RU) от АКРА со стабильным прогнозом. Пока рисков по снижению рейтинга нет, риски для держателей облигаций не выше отраслевых для лизинга.
Акции. Здесь остается потенциальный риск делистинга. Бизнес теперь входит в группу Альфа банка. При этом есть важный позитивный момент - Альфа банк объединяет активы Европлана и розничного бизнеса Альфа лизинг. У них примерно сопоставимые портфели (у Европлана на 10-15% лизинговый портфель больше). ❗️ НО это объединение из СМИ только в рамках операционной структуры. Региональные офисы «Альфамобиля» станут обособленными подразделениями в сети «Европлана». Юридически объединения не планируется. Как будут распределяться денежные потоки и на кого будет офомляться новый лизинг - мне до конца не ясно. Логичнее на Европлан. Если так, то акции становятся еще более интересными под снижение ставки.
Вывод. Рост в легковом сегменте недостаточно для компенсации отрицательной динамики в сегментах коммерческого транспорта и спецтехники, поэтому разворота пока нет, есть небольшое торможение снижения показателей. Риски для компании и отрасли сохраняются высокие, они останутся вплоть до снижения ставки ЦБ до уровня 10-12%. Сейчас снижение операционных показателей неизбежно отразится на финансовом положении компании. Однако объединение с Альфамобилем может дать дополнительный бонус компании.
Акций на текущий момент в портфеле нет.
🚀Подпишитесь, чтобы не пропустить следующий обзор!
@invest_privet #европлан $LEAS
