Заметили, как летом время летит со скоростью х2? Мы успели пережить изнурительные 19 недель падения, а теперь наблюдаем нехилый отскок. Отдельные акции в моменте прибавляют более 50% от дна.
Катализаторами этого позитива выступили два фактора. Во-первых, ЦБ всё-таки пошел на символическое смягчение, дав сигнал на возможное продолжение цикла и опустив ставку до 14%. Во-вторых, Минфин взял паузу, отменив аукционы ОФЗ и перестав заливать рынок долгом (напомню, доходности там доходили до сумасшедших 16,7%). Плюс ко всему, доллар немного оттолкнулся вверх, закрепившись в районе 80₽.
Как говорят на рынках: «Капитал можно заработать на созидании мира, но гораздо быстрее он куется в периоды турбулентности и страха». Главное — не поддаваться эмоциям. Давайте прагматично оценим, что мы имеем по активам прямо сейчас.
1️⃣ Длинные ОФЗ: Премия за страх
Длинные гособлигации до сих пор остаются неплохой идеей под определенные сценарии (например, в связке с дешевой старой ипотекой). Но откровенного "джуса" и легких денег здесь почти не осталось. По-быстрому заработать +30% к телу уже вряд ли получится.
🔹Минусы: Навес геополитики, устойчивая инфляция и дефицит бюджета. Если девальвация, о которой все твердят, все-таки случится, она съест треть вашей реальной купонной доходности. ОФЗ сейчас — это не 100% безопасная гавань, это актив с премией за страх инвесторов.
🔹Плюсы: Если доллар продолжит ползти к сотне медленно (еще года полтора-два), то магия сложного процента и реинвест под 15%+ математически обгонят любую девальвацию рубля.
2️⃣ Валюта (и квази-бонды): Обязательный, но скучный хедж
Представьте ситуацию: вы набрали рублевых активов и получаете 30 000 ₽ купонами ежемесячно. Но тут наступает тот самый резкий девал, доллар летит к 100₽. Деньги вроде бы те же, но их покупательная способность мгновенно падает на 25%. Именно от этого спасают валютные бонды.
🔹Плюсы: Защита от одного резкого скачка курса, который может перечеркнуть всю вашу рублевую доходность.
🔹Минусы: Валюту внутри страны никто массово не скупает, над рынком висит навес предложения от экспортеров. Если вы будете слишком долго сидеть в валютных "замещайках" при крепком рубле, рублевые корпораты просто уничтожат вашу стратегию по итоговой доходности.
3️⃣ Корпораты: Зомби падают, доходности растут
Дорогое рефинансирование собирает жатву. Растут технические дефолты в секторе ВДО. Мы все с замиранием сердца смотрим на драму Евротранса $EUTR: некоторые их выпуски пробивали отметку в 30% от номинала! Если развязка будет со знаком минус, весь корпоративный сектор может словить жесткую переоценку риска.
🔹Как на этом заработать (Короткие идеи до 1 года):
На фоне страха в рейтингах ВВВ+ и даже А (Самолет) можно зафиксировать сумасшедшие доходности. Покупая короткие выпуски, которым осталось жить около года, вы берете минимум риска по дюрации. Если компания не банкротится завтра — вы забираете сверхприбыль.
Примеры коротких: ВУШ ($RU000A109HX2), Делимобиль ($RU000A10CCG7), Самолет ($RU000A104JQ3, $RU000A1095L7). В моменты проливов они могут давать выше 30% годовых. Такая рублевая доходность легко обгонит любые валютные активы даже при скачке доллара.
❗️ Однако риски тут ненулевые.
🔹А что на среднем промежутке? (3+ года):
Компании рефинансируют долги и выпускают новые облигации. Тот же Делимобиль, ВУШ, застройщики на горизонте от 2 до 3+ лет дают купоны выше 22% и уже более существенный РИСК. Заходить туда стоит, только если вы на 100% верите, что бизнес переживет эту фазу «экономики истощения» без дефолта. Риск высокий, но и премия соответствующая. (Обязательно следим за новостями компаний!).
В следующий мы поговорим про рынок акций и недвижимость.
А пока — задавайте ваши вопросы по рынку в комментариях! Постараемся разобраться вместе, а самое интересное я освещу в следующих постах 👇
$RU000A10FQB1 $RU000A10FGU2 $RU000A10FLJ5 $RU000A10C8F3
