Часть 8. Фонды на облигации: что важно понимать
Фонды на облигации выглядят простым и «спокойным» инструментом. Но внутри они работают совсем иначе, чем если бы вы сами купили одну конкретную облигацию и держали до погашения. И это нужно понять, чтобы не ожидать от фондов того, чего они не могут дать.
❗️ Разбираем по порядку.
1️⃣ Дюрация: главный параметр облигационного фонда
Дюрация — это средний срок, на который фонд «привязан» к облигациям в своей корзине. Говоря проще, она показывает, насколько сильно фонд реагирует на изменение процентных ставок.
🔹 короткая дюрация — фонд почти не колеблется, реагирует мало;
🔹 длинная дюрация — сильные движения при изменении ставки.
Это важно, потому что облигационные фонды не обещают «фиксированный доход». Их цена растёт и падает в зависимости от ситуации на рынке ставок.
Если ставка упала — длинная дюрация выиграет. Если ставка выросла — та же длинная дюрация покажет просадку.
Поэтому новичку чаще подходит короткая или средняя дюрация — так меньше «американских горок».
2️⃣ Валютная структура: источник скрытой волатильности
Облигационный фонд может быть:
🔹 рублевым по валюте активов;
🔹 долларовым или смешанным;
🔹 рублевым по цене паёв, но с валютными бумагами внутри.
И вот что важно понять: если активы фонда в валюте, вы получаете двойную волатильность — от ставки и от курса.
Например, долларовый фонд облигаций может расти в рублях даже тогда, когда сами облигации падают — просто потому что вырос доллар.
Новичок часто думает: «Это же облигации, значит безопасно». Но валютная структура способна сильно менять картину.
3️⃣ Кривая доходности: почему одни фонды реагируют быстрее других
Кривая доходности — это «карта» того, какие ставки сейчас у коротких, средних и длинных облигаций.
🔹 если кривая стала круче — длинные облигации могут просесть;
🔹 если кривая выровнялась — фонды со средней дюрацией чувствуют себя лучше;
🔹 если кривая инвертирована — короткие бумаги дают более высокую доходность, чем длинные.
Фонд — это набор облигаций, и его поведение зависит от того, в каком сегменте кривой он живёт.
Поэтому фонды на длинные облигации чувствуют себя совсем иначе, чем фонды на короткие, даже если оба называются «облигационными».
4️⃣ Почему фонды ведут себя иначе, чем отдельные облигации
Если вы купили конкретную облигацию и держите её до погашения — колебания цены вас мало волнуют. Вы знаете дату погашения и размер выплат.
А вот фонд живёт иначе:
🔹 у него нет даты погашения;
🔹 его состав постоянно обновляется;
🔹 он всегда остаётся «вечным портфелем».
Поэтому фонды могут падать, даже если в них облигации с фиксированным доходом. Важна не купонная ставка, а рыночная цена облигаций в моменте.
5️⃣ Когда облигационные фонды удобнее
Они действительно удобны, когда:
🔹 нужна простая диверсификация без выбора отдельных бумаг;
🔹 вы не хотите разбираться в корпоративных рисках;
🔹 важна ликвидность — фонд можно продать в любой день;
🔹 горизонт средний или длинный.
Также удобны фонды с короткой дюрацией — как альтернатива депозиту, но с лучшей гибкостью.
6️⃣ Когда фонды хуже, чем покупка отдельных облигаций
Есть ситуации, когда фонд — не лучший выбор:
🔹 если вам нужно гарантированно получить деньги к конкретной дате;
🔹 если у вас ультракороткий горизонт и просадки нежелательны;
🔹 если ставка растёт — фонды могут падать, в отличие от облигаций, которые можно просто держать до погашения;
🔹 если нужен прогнозируемый доход (купон), а не рыночная цена.
Для таких задач лучше подходят отдельные облигации под конкретные сроки.
Облигационный фонд — это не «вкладу подобный» инструмент. Это живой рынок, зависящий от ставок, кривой доходности и валюты активов. Он удобен, когда цель — диверсификация и гибкость. Но он уступает отдельным облигациям, если важно точно знать, когда и сколько вы получите.