В комментариях зацепилась интересная тема.
Алексей написал, что купил ОФЗ с простой доходностью 19%+.
Бита пересчитал руками и получил другую цифру:
купонная доходность + рост тела до номинала = около 16-17%, и задал правильный вопрос: откуда тогда 19%?
Разбираем по существу и по фактам.
📌 О ЧЁМ РЕЧЬ
Берём для примера ОФЗ 26239 и ОФЗ 26233 (данные на момент подготовки поста).
ОФЗ 26239:
- Цена: ~743,5 руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Купон: 6,9%.
- Погашение: в июле 2031 г.
- Доходность к погашению: ~14,6%.
ОФЗ 26233:
- Цена: ~573,4 руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Купон: 6,1%.
- Погашение: в июле 2035 г.
- Доходность к погашению: ~15,3%.
⚡️ ГДЕ ВОЗНИКАЕТ ПУТАНИЦА
У облигации есть несколько разных доходностей.
1. КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ
Это просто купон от номинала.
Например, у ОФЗ 26233 купон 6,1% годовых. Но покупаем мы бумагу не за 1000 руб., а примерно за 573 руб.
Поэтому к цене покупки купон выглядит уже вкуснее:
61 руб. в год / 573 руб. = около 10,6% годовых.
❗️ Но это только купоны.
2. РОСТ ТЕЛА ДО НОМИНАЛА
Если купить бумагу за 573 руб. и держать до погашения, государство вернёт 1000 руб.
Разница: примерно 426 руб. на бумагу.
Вот этот рост тела тоже входит в итоговую доходность. И именно из-за него старые длинные ОФЗ с низким купоном сейчас выглядят такими “жирными” по доходности.
3. ДОХОДНОСТЬ К ПОГАШЕНИЮ
Вот это уже более правильная цифра.
Она учитывает:
- цену покупки,
- НКД,
- все будущие купоны,
- срок до погашения,
- возврат номинала 1000 руб.
➡️И тут важный момент: доходность к погашению получится только если держать бумагу до погашения.
!Не до следующей недели.
!Не до первого отскока.
!Не “пока график красивый”.
А именно до даты погашения.
🟡 ТАК ОТКУДА БЕРУТСЯ 19+%
Чаще всего это “простая” грубая доходность: инвестор складывает будущие купоны и рост тела до номинала, делит на цену покупки и срок.
На длинных ОФЗ такая цифра может выглядеть очень красиво. Но это не значит, что каждый год на счёт будет падать 19%.
В реальности часть дохода сидит в будущем погашении. То есть в том самом моменте, когда бумага из 573 руб. должна превратиться обратно в 1000 руб.
Поэтому Бита абсолютно правильно почувствовал подвох:
если считать только купон и примерный ежегодный рост тела, цифра может отличаться от той, которую показывает брокер.
Разница возникает из-за методики расчёта:
- где-то считают простую доходность,
- где-то эффективную,
- где-то доходность к погашению,
- где-то доходность к оферте,
- где-то неочевидно учитывают НКД и реинвестирование купонов.
☀️ В СУХОМ ОСТАТКЕ
ОФЗ 26233 и 26239 стали интереснее не потому, что у них большой купон. Купон там как раз старый и низкий.
Интерес появляется из-за дисконта.
Дисконт - это когда облигация торгуется ниже номинала.
Купили дешевле 1000 руб. - при погашении получили 1000 руб. Вот эта разница и добавляет доходность.
Но чем длиннее бумага, тем сильнее она гуляет по цене.
ОФЗ 26233 длиннее, поэтому потенциальный рост тела больше, но и нервов по дороге может быть больше.
ОФЗ 26239 короче, поэтому картинка спокойнее, но и “вау-эффект” по росту тела меньше.
✅ БОРОДАТОЕ РЕЗЮМЕ
Доходность 19%+ по длинным ОФЗ - это не купон и не гарантированный ежегодный денежный поток.
Это расчётная доходность при сценарии:
- купили по текущей низкой цене,
- держите до погашения,
- получаете купоны,
- в конце забираете номинал 1000 руб.,
- не забываете про НКД, налог и комиссии.
❗️ Главная ошибка - смотреть только на красивую цифру в приложении.
Правильный вопрос не “где тут 19%?”, а “за счёт чего эта доходность появляется?”
Ответ простой: низкая цена + купоны + возврат номинала в будущем.
А дальше уже каждый сам решает, готов ли он ждать до погашения и терпеть колебания цены по дороге (особенно в текущих условиях).
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! Думайте своей головой (и бородой, если есть).