Совкомбанк отчитался по МСФО за первое полугодие 2026 года, и на первый взгляд цифры выглядят очень сильно: чистая прибыль выросла с 18 до 45 млрд рублей, ROE поднялся с 10% до 21%, а чистый процентный доход увеличился сразу на 70%, до 125 млрд рублей. Но главный сигнал отчёта находится глубже. Банк одновременно получает сильный эффект от удешевления фондирования и снижения стоимости риска, а значит, восстановление прибыльности происходит не за счёт разовых статей, а за счёт улучшения самой экономики банковского бизнеса.
Самое важное изменение произошло с маржой. Стоимость фондирования за год упала с 17,4% до 12,4%, тогда как доходность кредитного портфеля снизилась значительно меньше, с 24,3% до 22,5%. В результате чистая процентная маржа выросла с 4,5% до 7,2%. Причём разворот начался ещё до полноценного эффекта от снижения ключевой ставки: дорогие депозиты прошлого года постепенно переоцениваются, а стоимость новых денег для банка снижается быстрее, чем доходность его активов. Это и стало главным источником роста процентного дохода.
Второй важный момент связан с рисками. Стоимость риска снизилась с 3% до 2,6%, причём особенно заметно улучшилась розница: показатель там снизился с 5% до 4,3%. Это принципиально важно, потому что именно розничный бизнес стал главным источником роста прибыли. При этом розничный кредитный портфель практически не изменился и составил около 1,28 трлн рублей. То есть банк заработал больше не за счёт агрессивного наращивания розничного портфеля, а благодаря удержанию доходности, удешевлению фондирования и снижению резервов.
А вот корпоративный сегмент развивается совершенно иначе. Его кредитный портфель вырос сразу на 23%, до 1,72 трлн рублей, и именно корпоративное кредитование обеспечило основной рост баланса. При этом доходность корпоративного портфеля снизилась с 22,8% до 18,6%, поскольку ставки по кредитам идут вниз вслед за стоимостью фондирования. Стоимость риска здесь, наоборот, немного выросла с 0,9% до 1,2%. Пока это не выглядит критичным, но именно за корпоративным портфелем теперь стоит следить внимательнее, потому что его рост значительно опережает розницу.
При этом качество самого роста прибыли выглядит достаточно хорошим. Основной вклад в результат дал чистый процентный доход, который прибавил 52 млрд рублей. Комиссионный доход вырос ещё на 5 млрд, а операционные расходы увеличились только на 5%, до 80 млрд рублей. В итоге показатель эффективности CIR улучшился с 64% до 46%. То есть банк не просто заработал больше на кредитовании, но и стал эффективнее превращать доходы в конечную прибыль.
Интересно и то, что Совкомбанк активно перераспределяет капитал. Портфель ценных бумаг сократился с 558 до 469 млрд рублей, а их доля в активах упала с 15% до 10%. Освободившийся капитал фактически направляется в кредитование, прежде всего корпоративное. При этом сам облигационный портфель остается достаточно консервативным: банк указывает, что он короткий и имеет высокое кредитное качество.
Для акционера здесь появляется довольно интересная связка. Если снижение ключевой ставки продолжится, Совкомбанк получает возможность и дальше удешевлять фондирование. При этом доходность уже выданных кредитов будет снижаться медленнее, а значит, маржа может оставаться под давлением в меньшей степени, чем можно было бы ожидать. Параллельно снижение стоимости риска поддерживает прибыль со стороны резервов. Именно поэтому текущий рост ROE до 21% выглядит не просто следствием восстановления после слабого 2025 года: сразу несколько ключевых параметров банковской модели движутся в пользу Совкомбанка.
Но есть и обратная сторона. Дальнейшее увеличение корпоративного портфеля на фоне снижения доходности кредитов повышает требования к качеству новых выдач. Если корпоративный бизнес продолжит расти такими темпами, даже небольшое ухудшение экономики способно постепенно вернуть стоимость риска вверх. Пока этого в цифрах не видно в масштабах, способных перечеркнуть результат, но именно сочетание роста корпоративного портфеля и качества кредитов будет одним из главных показателей следующих отчётов.
В итоге текущая модель Совкомбанка выглядит как ставка сразу на два процесса: снижение стоимости денег и восстановление маржи. В первом полугодии оба процесса уже начали работать. Фондирование подешевело на 5 п.п., чистая процентная маржа выросла на 2,7 п.п., стоимость риска снизилась, а ROE вернулся к 21%. Теперь главный вопрос для следующих периодов заключается в том, сможет ли банк сохранить этот разрыв между стоимостью фондирования и доходностью активов по мере дальнейшего снижения ставок, одновременно наращивая корпоративный портфель без существенного ухудшения качества кредитов.
