Мы уже разобрали, что такое облигации со структурным доходом и почему они не всегда дают тот результат, который ожидает инвестор.
Но помимо них на рынке есть еще один инструмент - структурные облигации.
Они устроены сложнее, обещают больше, чем классические бумаги, и часто привлекают внимание благодаря “возможности заработать при ограниченном риске”.
На деле все не так однозначно. Структурные облигации - это не просто облигации с условием, а полноценный финансовый продукт со своей логикой, правилами.
В них скрыта сложная структура и неочевидные риски.
Чтобы понять, когда они работают, а когда создают лишний риск, разберем, из чего они состоят, как рассчитывается доход и чем они отличаются от обычных инструментов.
Что такое структурная облигация
Структурная облигация - это ценная бумага со встроенным инвестиционным продуктом, в которой доход зависит не только от купона, но и от поведения базового актива - например, акций, валюты, индекса или товара.
По сути, эмитент объединяет в одной бумаге два инструмента:
• облигационную часть, обеспечивающую частичный или полный возврат номинала;
• опционную часть, от которой зависит дополнительный доход.
Размер выплаты заранее не фиксируется. Все зависит от того, выполнится ли условие, прописанное в выпуске: вырастет ли акция, не упадет ли индекс, удержится ли цена нефти и т. д.
Как это работает
Представим, что компания размещает трехлетние структурные облигации, привязанные к акциям "Газпрома".
Эмитент обещает: если через три года акции не упадут ниже начальной цены, инвестор получит доходность 25 % и возврат номинала.
Если котировки снизятся - купон не выплачивается, а номинал возвращается частично, например 80 %.
Такая структура позволяет инвестору участвовать в росте рынка, но без гарантий.
Доходность может быть нулевой, а убыток - вполне реальным.
Чем структурные облигации отличаются от обычных
Главное отличие - отсутствие гарантированного возврата номинала.
У классической облигации вы знаете все заранее: процент, график выплат, срок погашения.
В структурной - вы знаете только условия, при которых получите доход.
Эмитент не обязуется выплатить номинальную стоимость, если рынок пойдет против сценария.
Иногда защита есть, но ограниченная: например, 90 % от номинала. Остальное инвестор теряет.
По сути, структурная облигация - это комбинация долгового инструмента и опциона, где инвестор берет на себя часть рыночного риска, надеясь на дополнительный заработок.
Разберем основные риски для инвестора
• Отсутствие гарантии дохода.
Можно ждать три года и получить ноль, если условие не выполнено.
• Частичная защита капитала.
Возврат номинала не всегда полный: в некоторых выпусках инвестор теряет часть вложений.
• Риск эмитента.
Если компания-эмитент столкнется с трудностями, выплаты могут быть задержаны или не произведены вовсе.
• Риск ликвидности.
Продать структурные облигации на вторичном рынке сложно. Цена может быть значительно ниже номинальной.
• Сложность структуры.
Не все инвесторы до конца понимают, как рассчитывается доходность и от чего она зависит. Без этого понимания легко переоценить возможную прибыль.
Кому они могут подойти
Структурные облигации подходят опытным инвесторам, которые готовы рисковать ради потенциально высокого дохода и понимают, как работает рынок.
Новичкам они часто кажутся "умной альтернативой депозиту", но это ошибка.
Это инструмент, где важно читать условия размещения, оценивать защиту номинала и понимать, что обещанный процент - не гарантированный доход, а прогноз.
Структурные облигации это сложный финансовый продукт, сочетающий элементы долга и производных инструментов.
Они дают шанс получить дополнительный доход, но при этом не гарантируют возврат номинала и требуют глубокого понимания условий.
Для инвестора это не способ стабильно зарабатывать, а способ принять ограниченный риск ради возможности заработать больше.
Главное - помнить, что высокая доходность в таких продуктах всегда стоит рядом с вероятностью частичной потери капитала.