📦 Озон: рынок делает вид, что ничего не произошло

Смотрю я на котировки $OZON и честно говоря, немного в замешательстве. Бумаги торгуются в районе трёх тысяч, как будто последние месяцы вообще ничего не случилось. А ведь случилось, причём сразу несколько неприятных вещей, которые рынок упорно игнорирует.

Первое — это физический ущерб, который компания понесла. Второе — перестройка бизнес-модели, а это всегда означает потерю части маржи, по-другому не бывает. И третье, что меня напрягает больше всего, это ухудшение экономики селлеров. Если у продавцов на платформе дела идут плохо, это бьёт по оборотке самого Озона и по Озон-банку, а значит, и по возможности платить дивиденды.

Теперь про оценку. В кейсе Озона многие смотрят на EV / EBITDA, но, на мой взгляд, это искажённая метрика. Там сидит банковский сегмент, плюс IFRS 16 вносит свою лепту, так что картина получается размытой. Гораздо честнее смотреть на P/E, потому что он показывает реальную способность бизнеса зарабатывать для акционера, а не просто генерировать операционную прибыль.

Моё мнение такое: пока рынок оценивает Озон по три тысячи, я не вижу здесь запаса прочности. Если проблемы с селлерами и маржой продолжатся, то рано или поздно это отразится и в отчётности, и в котировках. А пока получается, что цена уже учитывает всё хорошее, но совсем не учитывает риски.

📌 ЗАБИРАЙ ТОП-3 ДИВИДЕНДНЫЕ АКЦИИ НА ЭТОТ МЕСЯЦ ТУТ👇

СПИСОК 👉 : https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM