Авторы моделируют 1000 вариантов портфелей, состоящих из разного количества акций — от 1 до 500, — чтобы найти оптимальное количество акций портфеля, основываясь на двух критериях: размер дополнительной доходности и вероятность её получения.
В качестве индекса используется Russell 3000, причём акции в нём взвешиваются поровну, и в портфелях акции тоже занимают равные доли для удобства.
Сначала рассмотрим вероятность обгона индекса в зависимости от количества акций в портфеле.
Хорошо видно, что обогнать индекс с одной акцией крайне маловероятно.
Примечательно, что увеличение этого количества до пяти резко повышает шансы, и дальнейшее добавление акций, хоть и оказывает меньший эффект, но всё равно только увеличивает вероятность обгона индекса.
Часто можно слышать, что оптимальное количество акций в портфеле — это около 10. В исследовании тоже есть такой портфель. Он будет показывать результаты лучше индекса с вероятностью около 35% и, следовательно, с вероятностью 65%, наоборот, будет отставать. Звучит не очень привлекательно, но давайте теперь посмотрим, насколько высоким будет преимущество тех портфелей, которым все-таки удалось обогнать индекс, и насколько серьёзным будет отставание у тех, кому это не удалось. Ведь, может, риск того стоит. То есть, скорее всего, портфель из 10 акций не обгонит индекс, но может быть в случае, если повезёт, обгон будет сильным. Такую статистику Vanguard тоже собрали.
Например, отстающие портфели из 10 акций отстают в среднем на 2,5 % в год, в то время как портфель-победители имеют преимущество менее 2% годовых.
Если обобщить, то собирая портфель из 10 акций, вы не просто будете отставать от индекса, но и отставание это будет более значительным, чем то среднее преимущество, за которым вы гонитесь.
Человек, портфель которого состоит из 500 акций через ETF, например, выглядит более адекватным. Его шансы обогнать индекс значительно выше, чем с портфелем из 10 бумаг, хотя, разумеется, меньше 50%, а средний потенциальный обгон такой же, как и среднее отставание, причём цифры сравнительно небольшие. Результат будет близок к индексу, который, я напомню, состоит из 3000 акций. Так и происходит, потому что чем больше бумаг в портфеле, тем выше вероятность собрать в нём много компаний-ракет, которые будут тянуть его вверх.
С небольшим количеством акций шансы не очень хорошие, это полностью разбивает миф о том, что 10–15 акций уже дают хорошую диверсификацию. Они дают более-менее терпимый результат, но далеко не идеальный.
————————————
• из исследования "How to increase the odds
of owning the few stocks
that drive returns" Vanguard Research February 2019
