💵Зачем я покупаю валютные облигации? Плюсы и риски
Читая мой блог, можно заметить, что каждую неделю при курсе доллара меньше 80 ₽ я стабильно покупаю квази-валютные облигации, в простонародье - "замещайки" (на самом деле замещайки это вполне конкретный узкий класс бондов, но сейчас не буду душнить).
Доля валюток у меня в инвест-рюкзаке уже приближается к 40% от всего облигационного портфеля. В апреле-мае 2026, когда доллар ушел ниже 76 ₽, я ещё агрессивнее стал наращивать валютную составляющую.
💼И систематически трачу на них довольно весомую часть своих доходов. Я совсем сбрендил и мне не жалко своих денег?
📊Статистика неумолима
Кто-то регулярно посмеивается в комментариях, что Сид уже 2-й год топит за замещайки, а в итоге сидит в них с мизерной на фоне рублевых облиг доходностью, да ещё и с просевшим телом бумаг. Мол, лучше бы свежих ОФЗ с купоном 13% набрал и не маялся дурью.
Но давайте посмотрим правде в глаза и хладнокровно обратимся к историческим фактам.
📉С начала "сытых" 2000-х годов (даже не берём 90-е с их гиперинфляцией) рубль демонстрирует устойчивый долгосрочный тренд к ослаблению. Это ключевой системный фактор, который нельзя игнорировать при любых долгосрочных вложениях в рублёвые активы.
Я хоть и был мелким, но застал развал Союза, затем бешеную инфляцию 1-й половины 90-х, потом дефолт-1998, когда из-за роста курса бакса наша семья в одночасье чуть не осталась на улице без крыши на головой. А когда уже стал самостоятельно зарабатывать и инвестировать, на своей шкуре полноценно прочувствовал 2008-й и 2014-й годы.
С 2000 по 2025 г. рубль ослаб к доллару примерно на 185%, что в пересчёте даёт около 9% среднегодовой девальвации.
🪬Аномалии всегда заканчиваются
А сейчас доллар на тех же отметках, на которых мы его впервые увидели в декабре 2014. Несмотря на огромную разницу в накопленной инфляции. Таким образом, доллар по 75 ₽ - это скорее аномалия, вызванная временными факторами. Когда она закончится, маятник качнется в другую сторону.
Текущая годовая долларовая инфляция - в районе 3%. Нам предлагают понятный и достаточно надежный инструмент с валютной доходностью 7-8% (для менее надежных эмитентов - вообще 13-15%). То есть в 2-5 раз выше официальной долларовой инфляции.
💩Это при том, что в российских акциях за 10 лет (с 2016 по 2026 г.) долларовый индекс РТС принёс в среднем примерно 2-3% годовых. Се ля ви.
⚠️Риски валютных облигаций
Основной не-рыночный риск здесь я вижу один: всё-таки это некий "электронный" доллар, с курсом которого (чисто теоретически) можно "нахимичить".
🚀При неблагоприятном раскладе, официальный (банковский) и неофициальный (наличный) курсы могут разъехаться, как уже было в нашей истории и как давно происходит в Иране, к примеру.
Но пока что (спустя 3 года после появления замещаек) такого явления не наблюдается. И хотя купоны и тело долларовых квази-валюток из-за санкций выплачиваются рублями, курс вполне соответствует текущему рыночному. У меня за это время погасилось уже несколько замещаек - полёт нормальный.
🤷♂️Есть ещё, разумеется, кредитный риск (когда эмитент банально не может расплатиться по долгам и уходит в дефолт) и процентный риск (когда инфляция в США вдруг начнет зашкаливать и превышать обещанные проценты по облигациям).
Но от кредитного риска можно защищаться выбором надежных эмитентов и диверсификацией. Ну а в то, что инфляция США в ближайшие годы начнет устойчиво превышать российскую инфляцию, я пока что не верю.
🎯Подытожу
На мой личный взгляд, потенциал укрепления рубля очень ограничен, а потенциал его заметной девальвации - наоборот, растет с каждым месяцем.
При ослаблении рубля такие облиги дают двойной положительный эффект — вы получаете заявленную доходность в валюте ПЛЮС курсовую переоценку.
💵Покупка валютных бондов - это осознанная фиксация дохода в валюте с защитой от девальвации. Для меня это не спекуляция, а хедж (страховка) на случай постепенного или резкого падения рубля. И за эту страховку я готов месяцами или даже годами платить пониженной рублевой доходностью. Рано или поздно, уверен, это окупится.