Оценка рынка даёт прогноз, а не гарантированное предсказание — и именно этим объясняется разнообразие мнений среди инвесторов. Разберём механизмы и причины этого явления. Почему оценка рынка — это прогноз, а не предсказание? 1. Неполнота данных Даже самая тщательная аналитика опирается на доступную информацию, которая: - всегда отстаёт от текущих событий; - содержит пропуски и неточности; - не учитывает «чёрных лебедей» (неожиданные события). 2. Одна итерпритация выглядит по‑разному Один и тот же набор данных разные аналитики могут трактовать противоположным образом: - рост продаж на 15 %: «рынок растёт» vs «уже близок к насыщению»; - снижение доли конкурента: «мы выигрываем» vs «он сознательно уходит с рынка». 3. Модель ≠ реальность Любые расчёты (TAM/SAM/SOM, NPV, IRR) — это упрощение действительности. Они: - предполагают линейность там, где есть нелинейность; - игнорируют человеческий фактор (поведение потребителей, волю лидеров); - не учитывают каскадные эффекты (один сбой ломает всю цепочку). Почему инвесторы расходятся во мнениях? 1. Разные горизонты планирования - Краткосрочник видит риски рецессии — отказывается. - Долгосрочник видит потенциал трансформации — инвестирует. 2. Разная толерантность к риску - Консерватор требует 3× запас прочности по NPV. - Агрессивный инвестор готов к 50 % потере капитала ради 10× возврата. 3. Разный доступ к инсайду - Один знает о грядущем регулировании. - Другой опирается только на открытые данные. 4. Когнитивные искажения - Эффект якоря: первый увиденный показатель задаёт рамку суждения. - Подтверждающее смещение: ищут данные, подкрепляющие уже сформированное мнение. - Групповое мышление: следование «мнению большинства» даже при противоречивых фактах. 5. Разные цели инвестирования - Стратег ищет синергию с текущим бизнесом. - Финансовый инвестор смотрит только на мультипликаторы. - Ангел верит в команду, а не в цифры. Как инвесторы работают с неопределённостью? 1. Сценарное планирование Строят 3–5 вариантов развития: - базовый; - оптимистичный; - пессимистичный; - кризисный; - «чёрного лебедя». 2. Чувствительность моделей Тестируют, как меняется NPV при: - ±20 % цены продукта; - ±30 % затрат; - сдвиге спроса на 6–12 месяцев. 3. Поэтапное финансирование Вместо $10 млн сразу: - $1 млн на MVP; - $3 млн при достижении метрик; - $6 млн на масштабирование. 4. Диверсификация Распределяют капитал между: - отраслями; - стадиями проектов; - географиями. 5. Опционы и хеджи Используют финансовые инструменты для страховки от крайних сценариев. Вывод. Разногласия инвесторов — не недостаток, а признак здоровой системы. Если бы все приходили к единому мнению, рынки бы перестали работать.