На первый взгляд облигации - надежный инструмент: вы знаете срок, процент и сумму, которую получите.
Но есть особый вид бумаг, где доход зависит не только от эмитента, но и от рынка. Это облигации со структурным доходом. Они обещают повышенную прибыль, но устроены сложнее обычных - и риск там выше, чем кажется.
Что это за инструмент
Облигации со структурным доходом - это бумаги, где результат зависит от заранее заданного показателя: курса акций, валюты, нефти или фондового индекса.
Эмитент фиксирует условия: если показатель к дате погашения достигнет определенного уровня - инвестор получит дополнительный доход. Если нет - только минимальный купон или номинал.
Доход от таких облигаций состоит из двух частей:
• Фиксированный доход - обычно символический (например, 0,01 % годовых), он выплачивается всегда.
• Дополнительный доход - основная часть, выплачивается только при выполнении условия, связанного с рынком.
Таким образом, прибыль не гарантирована - все зависит от поведения выбранного актива.
Как это работает
Представим облигацию сроком на три года, доход которой зависит от роста индекса МосБиржи.
Если индекс вырос на 20 %, инвестор получит, например, 35 % от этого роста - 7 % дополнительного дохода.
Если индекс не изменился - купон минимальный, 0,01 %.
Если рынок упал - инвестор получает только номинал при погашении.
С технической точки зрения эмитент инвестирует часть собранных средств в долговые инструменты, чтобы вернуть номинал, а остальную часть направляет на покупку опционов, от которых и зависит дополнительный заработок.
Чем такие облигации отличаются от структурных
Название сбивает с толку: облигации со структурным доходом и структурные облигации - не одно и то же.
В первых эмитент гарантирует возврат номинала, если выполняет обязательства.
Во вторых гарантий нет: вы можете потерять часть тела долга, если рынок пойдет против вас.
Поэтому перед покупкой важно читать условия конкретного выпуска: уровень защиты, базовый актив, формулу расчета и сроки выплат.
Почему инструмент считают рискованным
Главная особенность - доход не фиксирован, и даже длительное инвестирование не гарантирует прибыли.
Если рыночный показатель не достиг нужного значения, инвестор получает только номинал, а три года ожидания проходят впустую.
Есть и другие риски:
• Риск эмитента. Если компания окажется в сложном положении, возврат номинала под вопросом.
• Риск ликвидности. Продать облигацию до погашения почти невозможно: вторичный рынок для них слабый, цена может быть ниже номинала.
• Риск непонимания. Квалифицированные инвесторы могут покупать такие облигации без тестирования, но это не значит, что они всегда понимают все риски и механизм выплат. Неквалифицированным инвесторам прохождение теста обязательно, но и это не панацея от потенциальных убытков.
Почему такие облигации все еще популярны
В условиях высокой ключевой ставки и нестабильного рынка многие ищут способ получить доход выше депозита, но с "гарантией номинала".
Банки и брокеры активно предлагают облигации со структурным доходом, позиционируя их как компромисс между надежностью и возможностью заработать.
На практике это скорее ставка на будущее состояние рынка, чем долговой инструмент в привычном смысле.
Когда такие бумаги оправданы
Для опытного инвестора, который понимает, как работает формула выплат, такие облигации могут быть частью портфеля - как ограниченный по риску способ участия в рынке.
Но для вкладчиков, привыкших к фиксированным процентам, это может стать неприятным сюрпризом: за три года ожиданий можно не получить ничего.
Облигации со структурным доходом это не замена вкладу и не классические облигации.
Это инструмент, где гарантирован только номинал (и то не всегда), а прибыль зависит от движения рынка.
Они могут дать высокий доход, но требуют понимания механики и готовности к нулевому результату.
Инвестору важно помнить: чем сложнее структура продукта, тем выше шанс, что риск спрятан в деталях.