Вчера министр финансов заявил, что власти рассматривают вопрос об ужесточении этого правила.
После этого курс покатился вниз — юань прибавил более 2%, а фьючерс доллара подобрался к 78 рублям. Падение вроде как не очень большое, но оно стало самым сильным за последние полгода. Так почему же рынок так остро отреагировал?
Для начала разберемся с тем, что же из себя представляет бюджетное правило. Наша экономика зависит от нефти — доходы от нее порой составляли до 50% бюджета. Вместе с тем в страну поступает валюта, что очень сильно влияет на курс рубля.
Чтобы снизить это влияние, Минфин придумал «цену отсечения» нефти. Например, $45 за баррель — если нефть стоит $50, то лишние $5 идут в ФНБ. И наоборот — если нефть падает до $40, то ФНБ переправляет недостающие $5 в бюджет.
При этом Минфин получает налоги в рублях, а деньги в ФНБ хранятся в валюте. Поэтому и идут постоянные сделки с валютой — если денег приходит мало, то ЦБ продает валюту, а если много, то покупает валюту и убирает ее в «кубышку».
Причем объемы могут быть довольно большими — сейчас ЦБ ежедневно продает валюту на 16,5 млрд. рублей. Это еще больше укрепляет рубль, из-за чего страдают экспортеры, бюджет и ликвидная часть ФНБ (валюта-то продается оттуда!).
И спустя два года мучений Минфин все-таки понял, что цену отсечения нефти нужно снижать. Сейчас она составляет 59 долларов, а новой отметкой инсайдеры называют 45-50 долларов. Если это правда, то уже в марте ЦБ начнет не продавать, а покупать валюту.
Соответственно и курс рубля пойдет вниз, и рынок уже действует на опережение. Причем это касается не только валюты, но и акций — лидерами роста стали крепкие экспортеры (ФосАгро, Норникель и т. д.) и Сургут с его валютной кубышкой.
А вот остальные нефтяники почти не выросли, что вполне логично. Ведь помимо курса рубля у них куча других проблем, которые одним бюджетным правилом не исправить.
В целом же ослабление рубля позитивно для нашего рынка. Хотя в этом деле главное не перестараться :)