ЛУКОЙЛ опубликовал результаты за 2025 год — на первый взгляд цифры выглядят как обвал бизнеса. Но если копнуть глубже, картина совсем другая.
Разберёмся без паники.
⸻
📉 Что произошло по цифрам?
Год к году:
• Выручка: –15% → 3,77 трлн ₽
• Операционная прибыль: –50%
• Прибыль до налога: –5 раз
• Чистая прибыль: 96,6 млрд ₽ vs 794 млрд ₽
И главное:
❗️Чистый убыток: –1,06 трлн ₽
Звучит как катастрофа. Но это не совсем так.
⸻
⚠️ Главный нюанс: «бумажный» убыток
Ключевая причина провала — не операционный бизнес, а:
👉 списание зарубежных активов (LUKOIL International GmbH)
Компания потеряла контроль над иностранным сегментом и вывела его из отчетности.
Что это значит:
• активы просто «исчезли» с баланса
• убыток зафиксирован на бумаге
• деньги при этом не ушли прямо сейчас
📌 В будущем часть этого убытка может быть восстановлена, если активы продадут.
⸻
💰 Что с реальным бизнесом?
Если убрать «шум», картина уже спокойнее:
• Свободный денежный поток: 640 млрд ₽ (–37%)
• Причина: падение цен на нефть + рынок
• Капзатраты — снижены (позитив)
👉 Бизнес остаётся прибыльным и генерирует кэш.
⸻
🏦 Баланс и байбек
Интересный момент:
• Чистая денежная позиция: +226 млрд ₽
• Байбек акций: 654 млрд ₽ за год
Что это даёт:
✔️ Поддержка котировок
✔️ Рост прибыли на акцию (EPS)
✔️ Потенциал для будущих дивидендов
⸻
💸 Дивиденды: чего ждать?
Логика расчёта, скорее всего:
👉 берётся FCF (с учётом старого периметра)
👉 корректируется на обязательства и выкуп акций
📌 То есть:
Несмотря на «убыток» в отчёте —
дивиденды могут остаться на достойном уровне.
⸻
🧠 Как это интерпретировать инвестору?
❌ Ошибка новичка:
«Компания в убытке → всё плохо → продавать»
✅ Взгляд опытного:
• убыток — бухгалтерский
• кэш есть
• байбек идёт
• дивиденды сохраняются
👉 Это не разрушение бизнеса, а перестройка структуры
⸻
⚖️ Риски
Не игнорируем:
• зависимость от цен на нефть
• санкционное давление
• потеря международной диверсификации
⸻
🚀 Вывод
Лукойл сейчас — это:
👉 более «локальная», но всё ещё сильная нефтяная история
👉 с кэшем, байбеком и дивидендами
👉 но без прежнего глобального масштаба
📌 Главная мысль:
Рынок может переоценивать негатив из-за громкого убытка.
А такие моменты часто дают возможности.
———
Спасибо каждому, кто дочитал пост до конца, каждый мой пост - большая работа, буду рад, если в качестве благодарности вы подпишитесь и поставите реакции 🫂❤️👍🏻