Был на презентации $SOFL за 9 месяцев 2025 года.
Картина выглядит как классический пример «полупустого стакана».
Компания демонстрирует скромный рост — оборот вырос на 4%, а скорректированная EBITDA на 3%, — но эти "достижения" меркнут на фоне чистого убытка в 996 млн рублей, хотя годом ранее была прибыль.
Главный парадокс ситуации в том, что компания активно покупает другие бизнесы и это меняет её финансовое положение со всех сторон. В результате покупки новых бизнесов доля собственных продуктов в выручке превысила 70%.
Однако эта стратегия пока не приносит дивидендов, создавая перекосы в отчетности и отрицательный денежный поток.
Рынок голосует пессимистично и акции компании находятся в перманентном даун тренде, что выглядит логичной реакцией на замедление темпов роста.
Особую тревогу вызывает растущая долговая нагрузка.
Чистый долг/EBITDA 3x, хотя компания обещает снизить его до 2x, до конца года.
Для выполнения этого ориентира, как и всего годового прогноза, потребуется настоящий прорыв в четвертом квартале.
Softline продолжает верить в рост выручки на 24% и увеличение EBITDA на 42%, но текущие темпы далеки от этих целевых показателей.
✔️На горизонте появляются и новые вызовы:
Отмена льгот по страховым взносам с 2026 года обойдется компании в 700 млн рублей ежегодно, что особенно ударит по перспективному направлению «Фабрика ПО», занимающемуся ИИ-разработками.
✅ В попытке найти новые драйверы компания делает ставку на ИИ, рассчитывая, что волна оптимизации в IT-отрасли увеличит спрос на её услуги. Однако до того, как эта стратегия начнёт приносить плоды, инвесторам придется проявить немалое терпение.
Пока же Softline остается компанией с потенциалом, но без очевидных прорывов, вынужденной балансировать между инвестициями в рост и давлением со стороны рынка.
