ИнтерРАО (IRAO) представляет собой компанию с крайне низкой оценкой, несмотря на определенные особенности. При капитализации в 344,5 млрд ₽ (3,3 ₽ за акцию Компания демонстрирует выручку за последние 12 месяцев (TTM) в 1639 млрд ₽, EBITDA в 187 млрд ₽ и чистую прибыль в 147,5 млрд ₽. Скорректированный коэффициент P/E TTM составляет 1,6, а P/B – 0,3. Ожидаемая дивидендная доходность на 2025 год – 10,4%. Во 2 квартале 2025 года компания показала стабильные результаты: Выручка выросла на 12,2% (до 376,8 млрд ₽), EBITDA – на 25,8% (до 38,7 млрд ₽), а чистая прибыль – на 13,7% (до 35,8 млрд ₽)
Однако, увеличение капитальных затрат (CAPEX) на 61% привело к снижению объема денежных средств на балансе до 359 млрд Планируемый CAPEX на 2025 год составляет около 315 млрд ₽, что существенно сократит денежную позицию компании к концу 2026 года. Основная проблема заключается в том, что 36% чистой прибыли до налогов в 1 полугодии 2025 года сформировано за счет чистых процентных доходов. Снижение процентных доходов из-за уменьшения денежных средств и снижения ставки ЦБ может привести к стагнации прибыли в период с 1 полугодия 2025 года по 2 полугодие 2026 года, несмотря на операционный рост. С учетом казначейского пакета акций, скорректированная чистая прибыль на акцию составляет 2,1 ₽ (P/E TTM = 1,6). Несмотря на низкую оценку, перспективы использования казначейского пакета акций пока неясны. В заключение, Интер РАО остается привлекательным активом для долгосрочных инвесторов. Вывод, несмотря на предстоящее снижение денежной позиции и процентных доходов. Компания демонстрирует стабильные операционные результаты, а дивидендная доходность соответствует рыночным значениям. Акции компании можно удерживать в долгосрочной перспективе, ожидая реализации позитивных сценариев с казначейским пакетом или улучшения геополитической обстановки. Справедливая цена акции оценивается примерно в 4 ₽.