СИБУР. Долларовые облигации. Брать или не брать?!

Вы знаете, значительную часть портфеля я вкладываю в облигации, пока есть возможность припарковать кэш под хорошую доходность и приемлемый в текущих реалиях риск. Но таких вариантов на рынке становится все меньше. Аналогично и с рублем: неизвестно, как долго курс продержится на таких уровнях. Поэтому сейчас хорошая точка входа в квазивалютные инструменты. По этой причине на моем радаре – новые долларовые бонды СИБУРа. Предлагаю разобрать их новый выпуск на предмет «джуса», но сначала несколько слов об эмитенте:

🔸СИБУР — крупнейшая интегрированная нефтехимическая компания в России.

🔸Основное направление деятельности — производство нефтехимической продукции. Производит полимеры (полипропилен, полиэтилен), пластики, эластомеры (каучуки) и продукцию оргсинтеза.

🔸Контролируемый долг, высокое доверие со стороны инвесторов на примере предыдущих выпусков, устойчиво высокая и премиальная по сравнению с глобальными аналогами рентабельность.

— Почему размещают на рынке квазивалютный инструмент?

— Компания имеет многолетний трек на рынке долгового капитала, уже торгуется два валютных бонда с доходностью к погашению 7,1% и 7,5%. С учетом этого новый выпуск может дать премию к торгующимся бумагам. Выпуск нового квазивалютного инструмента, очевидно, шаг в сторону диверсификации кредитного портфеля.

🔸О выпуске:

— Объем размещения: не менее $150 млн

— Рейтинг ААА

— Номинал: $100 (это круто, доступно для всех)

— Срок обращения: 3 года

— Купонный период: 30 дней (тоже супер)

— Ставка купона: не выше 7,75% годовых

— Дата сбора заявок: 18 февраля

— Дата размещения: 20 февраля

— Оферт и амортизаций нет

Выглядит хорошо, учитывая длину бумаги (3 года) и ежемесячную выплату купона.

Напоминаю, что валютники работают следующим образом: расчеты при размещении будут проводиться в рублях по официальному курсу ЦБ на день купли-продажи, при выплате купона/погашении - по курсу на предшествующую дату.

🔸Что по цифрам СИБУРа, кратко:

— Выручка 6 мес 2025: 529,5 млрд ₽ (-7,1% г/г)

— EBITDA 6 мес 2025: 193,6 млрд ₽ (-16,7% г/г)

— Чистая прибыль 6 мес 2025: 147,3 млрд ₽ (-2,7% г/г)

— Чистый долг: 972,8 млрд ₽, соотношение ЧД/EBITDA составляет комфортные 2,2X

Новый выпуск мне нравится, но и прошлый держу.

Но, очевидно, если все же предполагаете ослабление курса, о котором многие говорят, в 2026 году — переживать не о чем.

Деньги есть, рейтинг наивысочайший, вполне себе адекватная доходность. Ставка на ослабление рубля. Возьму часть на первичке, потом с рынка, возможно, доберу, если дисконт будет. Надеюсь, что разбор полезен👍