Разбираем отчёт банка за III квартал 👇
💰 Финансовые показатели
Чистая прибыль за 9 месяцев составила 35 млрд ₽ (-38% г/г). В 3 квартале — 16,7 млрд ₽, что в 3.6 раза больше, чем в прошлом квартале (4,2 млрд). Банк продолжает активно резервироваться под проблемные кредиты, расходы на резервы выросли на 25% и достигли 64 млрд ₽
Рентабельность капитала за 9 месяцев упала до 13% против 26% годом ранее. Однако в динамике виден явный перелом тренда — после минимума в 6% во втором квартале, в третьем квартале ROE отскочил до 20%. Чистая процентная маржа продолжает снижаться — 4,9% против 5,6% год назад. При этом стоимость фондирования взлетела до 16,8%, что давит на маржу нещадно. Розничное фондирование подорожало на 5,2 п.п
Стоимость риска выросла до 3,1%, в рознице она достигла 5,0%. Операционные расходы также подскочили на четверть, до 115 млрд ₽, что съело часть доходов
Чистые процентные доходы практически не изменились (+2%), зато комиссионные выросли на 34%. Это говорит о успешной диверсификации, но масштабы пока недостаточны, чтобы компенсировать проблемы в основной деятельности
📊 Операционные показатели
Активы банка выросли на 13% г/г и достигли 4,3 трлн руб. Основной драйвер роста — корпоративные кредиты, которые обеспечили 70% прироста и сами увеличились на 23%. Розничный портфель прибавил 9%
Небанковский бизнес показывает бурный рост, хотя его доля в общих доходах пока невелика. Электронные платежи выросли на 51%, активы под управлением — на 40%, факторинговый портфель — на 13%. Страхование и цифровые закупки также растут. Это диверсифицирует доходы, но не отменяет проблем в основном банковском бизнесе
Количество активных клиентов не изменилось — 10,1 млн, но география присутствия расширилась. . Экспансия идёт, но одновременно ведёт к росту операционных расходов, который опережает рост доходов
🤔 Перспективы
Ключевой вопрос — сможет ли банк дальше удержать квартальный ROE на уровне 20%. Если да, то акции имеют потенциал к переоценке. Ключевой фактор ближайших перспектив — динамика процентных ставок. ЦБ начал снижение, но идёт оно медленнее, чем ожидалось
Если макроэкономическая ситуация ухудшится, банку придется создавать дополнительные резервы, что снова ударит по прибыли. Стоимость фондирования начала снижаться вслед за ключевой ставкой ЦБ, но также медленно. Акционерный капитал (за вычетом суборда и НДУ) вырос за год на 17% и достиг 368 млрд ₽. Капитал на одну акцию составляет около 16.4 ₽, что при текущей цене бумаг около 12.55 ₽ создаёт тот самый дисконт в ≈30%
Теперь к главному разочарованию для инвесторов — дивидендам. Изначально банк анонсировал выплаты за 2024 год в два этапа. Первую часть в 0,35₽ на акцию в июле. Но сегодня менеджмент заявил, что остальной части, увы, не будет. Прибыли недостаточно для щедрых выплат акционерам, особенно с учётом необходимости укреплять капитальную базу
Сейчас Совкомбанк — это история про надежду на восстановление, но с большим количеством «если». Если банк сможет стабилизировать стоимость риска, если сохранит текущий уровень маржи, если небанковский бизнес начнет вносить более существенный вклад в прибыль
В третьем квартале мы увидели долгожданный разворот в рентабельности и динамике прибыли. Если удастся удержать восстановление ROE и при этом не допустить дальнейшего ухудшения качества активов, то можно говорить о заложении фундамента для устойчивого роста. Пока же ситуация остаётся хрупкой, но долгосрочно позитивно смотрим на акции Совкомбанка $SVCB 🤝
Следить за Совкомбанком вы можете также на их профиле в БАЗАР — @Sovcombank
📱 Конкурс в соцсети БАЗАР
