Частый вопрос от тех, кто только начинает изучать отчетность: «Если компания обанкротится, мне вернут хотя бы номинал или балансовую стоимость?»
Давайте разберем этот на реальных цифрах из отчета Сбербанка за 2025 год. Это жесткая правда корпоративного права, которую нужно знать каждому инвестору.
📉 1. Очередь за деньгами: акционеры — последние в списке
При ликвидации активы распродаются, а деньги распределяются строго по приоритету:
1️⃣ Расходы на саму ликвидацию (юристы, управляющие).
2️⃣ Зарплаты сотрудникам и выходные пособия.
3️⃣ Налоги в бюджет.
4️⃣ Кредиторы (банки, поставщики, держатели облигаций).
5️⃣ Владельцы привилегированных акций.
6️⃣ Владельцы обыкновенных акций.
👉 Реальность: В 99% случаев банкротств деньги заканчиваются уже на этапе выплаты кредиторам. До акционеров очередь просто не доходит. Вы получаете 0 рублей.
💰 2. Почему не номинал?
Номинал акции Сбера — 3 рубля (стр. 76 отчета). Это просто бухгалтерская метка, «учетная цена» доли. Она не гарантирует возврат этих денег. Если долги компании превышают активы, вы теряете и эти 3 рубля. Номинал — это не страховка.
📊 3. Почему не балансовая стоимость?
Мы считали, что балансовая стоимость акции Сбера ≈ 390 рублей. Это разница между активами и долгами в «мирное время». Но при банкротстве работает правило ликвидационной дисконтации:
Срочная продажа = убыток. Никто не купит офисное здание или кредитный портфель по полной цене, когда нужно продать «вчера». Скидка может достигать 30–50%.
Обесценение активов. У Сбера в активах 47 трлн руб. выданных кредитов (стр. 1 отчета). При крахе банка значительная часть заемщиков перестанет платить. Активы превращаются в пыль.
🏦 Пример на цифрах Сбербанка:
Активы: 68,8 трлн руб.
Обязательства (долги): 60,4 трлн руб. (в основном вклады физлиц — 33,4 трлн руб.).
Капитал (теоретически акционерам): 8,3 трлн руб.
Кажется, что 8 трлн осталось? Нет.
Чтобы вернуть 60 трлн вкладчикам, банку нужно срочно продать активы. Но 70% его активов — это выданные кредиты, которые нельзя быстро превратить в кэш без огромных потерь.
В реальном сценарии паники и распродажи активов вырученных средств едва хватит, чтобы расплатиться с вкладчиками (которых защищает АСВ) и крупными кредиторами.
✅ Итог:
По номиналу? Нет.
По балансовой стоимости? Нет.
Что получит акционер при банкротстве крупной компании с долгами? Ничего. Акции станут фантиками.
🛡 Как защититься?
Именно поэтому в Разделе 11 моей рабочей тетради «Первый финансовый план» я пишу об искоренении финансово-лотерейного мышления https://ozon.ru/t/r9hEfkj
Покупка акций — это всегда риск бизнеса. Защита от полного краха достигается не надеждой на «справедливую цену» при ликвидации, а через:
Диверсификацию (распределение активов).
Комфортный фонд в надежных инструментах (вклады в топ-банках, ОФЗ), которые не зависят от успеха конкретного бизнеса.
Будьте разумны. Инвестируйте осознанно.
