👛 Займер: курс на рост и щедрые дивиденды
Займер $ZAYM представил результаты по МСФО за III кв. 2026 г. Чистая прибыль заметно прибавила к предыдущему кварталу, и СД вновь рекомендовал распределить её практически целиком. Динамика г/г отражает перестройку продуктовой модели и ужесточение регулирования, поэтому сейчас важнее квартальная динамика.
📊 Ключевые цифры
▪️ Процентные доходы 4,030 млрд руб., ‐11,2% кв/кв и ‐24,1% г/г.
▪️ Комиссионные доходы 761 млн руб., +3,6% кв/кв и +13% г/г.
▪️ Расходы на оценочные резервы 1,343 млрд руб., ‐25,1% кв/кв.
▪️ Административные расходы 2,200 млрд руб., ‐2% кв/кв, но +42,5% г/г.
▪️ Чистая прибыль 716 млн руб., +47,9% кв/кв, ‐48% г/г.
▪️ Прибыль без учёта «Евроальянса» 893 млн руб., +28,5% кв/кв. Убыток банка сократился до 177 млн руб.
🔷️ Откуда взялся рост прибыли
Главный источник улучшения – резервы. Расходы на их формирование сократились на 449 млн руб. за квартал. Компания объясняет это меньшими выдачами, продажей просроченной задолженности и изменением риск-подходов. Ставка резервирования снизилась с 63,9% до 63,5%.
Часть эффекта связана с цессиями и структурой портфеля. Насколько он устойчив, покажут следующие кварталы. Процентные доходы сократились на 507 млн руб. вслед за выдачами. В условиях ужесточения регулирования для МФО особенно важно сохранять баланс между объёмами выдач и качеством кредитного портфеля.
🔷️ Выдачи в условиях перестройки
Выдачи за квартал составили 10,043 млрд руб., ‐6,7% кв/кв. Новым клиентам выдали 1,064 млрд руб., практически столько же, сколько во II кв., а повторным на 7,4% меньше. Доля «Лимит+» достигла 95%: переход на новую продуктовую модель в части выдач фактически завершён.
На звонке менеджмент поделился хорошими новостями: выдачи новым клиентам начали расти в августе, и рост сохранился в сентябре и октябре. Расходы на привлечение увеличились, зато в IV квартале компания ожидает улучшения общей динамики выдач.
🔷️ Банк сокращает убыток
«Евроальянс» уменьшил квартальный убыток с 211 до 177 млн руб., в том числе благодаря комиссионным доходам. Новые сервисы постепенно развиваются, хотя банку ещё потребуется время для выхода на прибыльность. Ещё один позитивный момент: по оценке менеджмента, дополнительная докапитализация «Евроальянса» не потребуется.
Среди следующих шагов – запуск сервиса подключения к Единой биометрической системе. В ноябре его протестируют внутри Группы, а затем предложат другим МФО. По оценке Займера, использование готового решения позволит другим компаниям сэкономить до 90 млн руб., поскольку им не придётся создавать собственную инфраструктуру. Для Займера это может стать еще одним потенциальным источником комиссионных доходов.
🔷️ Щедрость к акционерам
СД рекомендовал 7,14 руб. на акцию, или 714 млн руб., что соответствует практически 100% квартальной прибыли. При цене около 131 руб. доходность примерно 5,45% до налога. Собрание акционеров 2 декабря, отсечка 13 декабря. С учётом рекомендованной выплаты дивиденды за 9 месяцев 2026 года составят 16,36 руб. на акцию, или примерно 12,49%. Напомню, у Займера квартальные дивиденды.
У Займера практически отсутствует заёмный долг, всего 6 млн руб. Основной акционер сам заинтересован в регулярных дивидендах. Поэтому ожидаю, что при сохранении прибыльности компания продолжит придерживаться щедрых выплат.
🧐 Вывод
Займер демонстрирует уверенный рост квартальной прибыли. Впереди ещё работа над объёмами выдач и прибыльностью новых направлений. Дополнительным испытанием станут регуляторные изменения 2027 года, хотя компания уже активно готовится к ним. На мой взгляд, Займер выглядит лучше многих конкурентов.
Мне нравится, что компания регулярно общается с инвесторами. Если прибыль основного бизнеса сохранится, а убыток банка продолжит сокращаться, то на горизонте 12 месяцев вижу потенциал роста акций до 150–160 руб., или примерно на 15–22% от уровня 131 руб. без учёта дивидендов.
Ставьте 👍
#обзор_компании
