Уже послезавтра Центробанк снова примет решение по ключевой ставке. Ситуация на этот раз, казалось бы, очевидная — рынок ждёт снижения. Но вот насколько и по каким причинам? Для ответа на этот вопрос разберём текущие показатели в экономике 👇
💸 Инфляционные процессы
После резкого скачка цен в «тарифную неделю» 1–7 июля, когда потребительские цены выросли на 0,79% из-за индексации ЖКХ, инфляция практически остановилась: с 8 по 14 июля прирост составил лишь 0,02%. Сейчас, даже после индексации тарифов, годовая инфляция составляет 9,34%, но её текущие темпы уже составляют целевые 4% годовых
Формирование ценового фона осложняет поведение ожиданий — население удерживает ожидание по инфляции на горизонте года на уровне 13% второй месяц подряд. Давление на производственном уровне, напротив, практически исчезло — индекс цен производителей в июне вырос лишь на 0,1% г/г, а помесячное изменение третий месяц подряд остаётся отрицательным (-1,3%)
⚙️ Реальный сектор
Объём промышленного производства в мае увеличился на 1,8% к предыдущему году, причём весь рост обеспечила обрабатывающая промышленность (+4,0%), тогда как добыча сократилась на 1,1%. На высокочастотных опросах уже виден разворот — июньский PMI в промышленности рухнул до 47,5 пункта — минимального значения с марта 2022 г.. Сервисный сектор тоже вернулся к сокращению, опустившись до 49,2 пункта. Таким образом, второй квартал завершается синхронным охлаждением частного бизнеса
Слабость спроса подтверждается статистикой розницы — в мае оборот вырос лишь на 1,8% г/г, а совокупный прирост за пять месяцев составил 2,3% против 10,5% год назад. Банковские карты фиксируют нулевой или отрицательный реальный рост повседневных расходов, что совпадает с торможением кредитования
📊 Финансовые условия и денежное обращение
Ключевая ставка остаётся на уровне 20%, а денежные агрегаты продолжают расти двузначными темпами. К 1 июля рублёвая масса M2 достигла 119 трлн руб. — на 15% больше, чем год назад. Широкая денежная масса без валютной переоценки прибавила 12,8%. В июне наличное обращение даже расширилось на 1,2% после сокращения в мае, что свидетельствует о сохранении избыточной ликвидности в экономике
Федеральный бюджет за первое полугодие исполнен с дефицитом 3,694 трлн руб., или 1,7% ВВП, что уже соответствует годовому плану после весенней коррекции. Доходы выросли лишь на 2,8% г/г, тогда как расходы — на 20,2%, при падении нефтегазовых поступлений на 16,9%. Таким образом, пространство для дополнительного бюджетного стимула во второй половине года ограничено
В сухом остатке имеем
— Проинфляционные факторы: июльская индексация тарифов, рекордно низкая безработица, ускоряющиеся реальные заработки и возможное ослабевание курс рубля
— Дезинфляционные факторы: обнуление роста цен производителей, спад деловой активности (PMI < 50), слабый розничный спрос и исчерпание половины годового лимита бюджетных расходов
📉 Денежные индексы также настроены на понижение — RUSFAR составляет уже 18,95%, RUONIA — 19,1%, а ожидания ожидания с процентных свопов уже и вовсе находятся на уровне чуть выше 17%
Полезная информация — 👍
