Привет, инвесторы! Сегодня под нашим аналитическим микроскопом — «АйДи Коллект», эмитент, который вызывает бурные споры. Эти ребята — настоящие охотники за сокровищами в мутных водах, только вместо сундуков с золотом у них портфели «плохих» долгов. Они скупают их за бесценок и пытаются выжать максимум. Бизнес-модель, прямо скажем, с перчинкой.
Давайте посмотрим, стоит ли вкладываться в их облигации или лучше обойти стороной.
Итак предложение:
- ежемесячный купон 22,5-23 %
- минимальный размер участия 10000 руб.
- срок на 4 года
- через 2 года пут оферта
- амортизация по 25% в даты выплат 39, 42, 45 и 48 купонов
Сбор заявок до 16.10.25, размещение 21.10.25.
🚀 Ракета, которая смогла? Финансовые успехи
На бумаге всё выглядит как стартап, который вот-вот улетит на Марс.
Финансовые результаты впечатляют:
✅Выручка за два года взлетела почти в 3,5 раза: с 3,65 млрд ₽ в 2022 до 12,23 млрд ₽ в 2024.
✅Чистая прибыль показала аналогичный трюк, увеличившись с 1,33 млрд до 3,86 млрд ₽.
✅Рентабельность просто заоблачная: ROE (возврат на капитал) в среднем держится на уровне 69%, а рентабельность по EBITDA — около 67%.
Это значит, что бизнес генерирует огромную прибыль на вложенные средства.
Казалось бы, надо брать. Но, как говорится, есть один важный нюанс.
💣 Долговая нагрузка и «бумажный» денежный поток
Чтобы так быстро расти, компания заправляет свою ракету не керосином, а заёмными деньгами. И их накопилось немало.
⛔️Общий долг вырос вдвое за два года — с 6,7 до 13,65 млрд ₽.
⛔️Коэффициент Долг/Капитал колеблется в районе 3, что говорит о высокой зависимости от кредиторов.
⛔️Самый интересный момент — отрицательный операционный денежный поток (OCF), который стабильно находится в минусе (-2,95 млрд в 2022, -3,98 млрд в 2024). Паника? Не совсем. В их бизнесе покупка новых портфелей долгов — это операционные расходы. Отрицательный OCF означает, что они тратят на покупку новых долгов больше, чем успевают собрать со старых. Это классическая модель «рост любой ценой», которая требует постоянного притока нового капитала.
⚖️ Оцениваем риски: что говорят модели?
Наш финансовый «медосмотр» показал следующие результаты:
- Z-счет Альтмана (индикатор риска банкротства) находится в «серой зоне» (2,7). Это не «зелёный свет», а скорее жёлтый, настойчиво мигающий.
- Симуляция Монте-Карло показывает: вероятность дефолта всего 5,90%. Это отличный результат.
Наш внутренний скоринг присвоил компании рейтинг «BBB» и определил премию за риск в 3%.
💡 Вердикт: Покупать или Продавать?
А теперь самое главное — что делать с их облигациями? Мы провели сценарный анализ:
Базовый сценарий: Чтобы оправдать текущие риски (долговая нагрузка, модель роста), требуемая доходность по облигациям составляет 27,9% годовых. На рынке таких предложений от них сейчас нет. Рекомендация: не покупать.
Оптимистичный сценарий: Только если ставка и инфляция упадут на 5% и 3% соответственно, требуемая доходность снизится до 20,2%, что может сделать покупку привлекательной так как обещанный купон 22,5 %.
Что в итоге? 📉
«АйДи Коллект» — это классический high-risk/high-reward. Компания демонстрирует феноменальный рост прибыли и рентабельности, но всё это построено на агрессивном привлечении долга.
Наш анализ показывает, что текущие доходности по их облигациям компенсируют заложенные в бизнес риски только при продолжении цикла снижения ставки. А значит, облигация интересна только для агрессивных инвесторов. Консерваторам стоит пройти мимо. Лично мне выпуск нравится. Если купон не ушатают ниже 20%, можно подумать, но помним, что через 2 года пут-оферта. 🐴
