🔌 $MRKP - отчёт крепкий, но капзатраты съедают дивиденды

Разобрал отчётность одной из самых неоднозначных дивидендных историй на рынке. 📊

🟢 Выручка за 1П 2026 - 85,9 млрд ₽, рост +13% г/г. Основной драйвер - индексация тарифов. Но важно: в 2026 году повышение перенесли с июля на октябрь. То есть первое полугодие компания отработала практически без роста тарифов и всё равно показала двузначный результат. С октября индексация 11,3% вступит в силу, и во втором полугодии рост ускорится.

🟢 Чистая прибыль - 14,8 млрд ₽, рост +24% г/г. Прибыль обгоняет выручку почти вдвое. Причина простая: компания погасила долг и перешла в чистую денежную позицию. Процентные расходы упали, и этот эффект напрямую упал в чистую прибыль. Чистый долг стал отрицательным - минус 4,89 млрд ₽. При ключевой ставке 14% это особенно ценно. ✅

⚠️ Ложка дёгтя - капзатраты. CAPEX вырос на 16% до 12,5 млрд за полугодие. Инвестпрограмму на 2026-2030 расширили сразу на 82,7 млрд ₽ до 301,2 млрд. С точки зрения государства правильно: сети стареют, без инвестиций начнутся аварии. Но с точки зрения акционера каждый рубль в сети это рубль, который не достанется инвестору в виде дивиденда. Главный риск для дальнейших выплат. 🟥

💸 Дивиденды: 16 лет без перерыва. Политика 50% чистой прибыли. За три года выплаты выросли почти вдвое: с 3,9 копеек в 2023-м до 7,25 копеек в 2025-м. Тренд растущий, но вопрос, сохранится ли темп.

🔮 Прогноз на ближайший дивиденд. План компании на 2026 год около 24,1 млрд ₽ чистой прибыли. За полугодие выполнено 61,6%, второе полугодие исторически сильнее. Если прибыль составит около 24 млрд и компания выплатит 50% без вычетов, это примерно 0,08 ₽ на акцию. Но риск реален: материнская структура уже ограничила выплаты из-за роста капзатрат, дочка может пойти по тому же пути. 🧐

🧠 Вывод. Отчёт крепкий: выручка +13%, прибыль +24%, нулевой долг. Бизнес понятный, денежный поток предсказуемый. Главный риск - расширенная инвестпрограмма, которая будет отбирать у акционеров часть прибыли на модернизацию сетей. Но даже при консервативном сценарии доходность остаётся выше депозита и большинства конкурентов. Не ракета, а стабильный генератор денежного потока для терпеливых. Это касается ближайших 1-2 лет, дальше нужно смотреть.

Не является инвест-рекомендацией.

‼️В профиле прямо сейчас проводим розыгрыш 10 акций Сбербанка 🔥

👉 Скорее переходи и участвуй, пока шансы на победу еще велики!