Лента опубликовала результаты за IV квартал и весь 2025 год.
Отчёт сильный по цифрам, но это как раз тот случай, где важно смотреть не на рост, а на его природу и устойчивость.
Ниже — разбор, который реально полезен инвестору.
⸻
📊 Ключевые цифры (важное без лишнего шума)
IV квартал:
— выручка: +22,2% г/г
— валовая прибыль: +31,4%
— EBITDA: +19,3%
— чистая прибыль: +54,6%
2025 год:
— выручка: 1,1 трлн ₽ (+24,2%)
— валовая прибыль: 252 млрд ₽ (+31,1%)
— EBITDA: 83,7 млрд ₽ (+22,8%)
— чистая прибыль: 38,2 млрд ₽ (+56%)
— долг/EBITDA: 0,6x (снижение с 0,9x)
💡 Уже здесь видно:
бизнес не просто растёт — он пока ещё сохраняет контроль над долгом и прибыльностью.
⸻
📈 Что действительно важно внутри отчёта
1. Рост не «бумажный»
LFL-продажи: +10,4% за год
(то есть растут сопоставимые магазины)
👉 Это ключевой момент:
рост идёт не только за счёт открытия новых точек, но и за счёт реального спроса.
⸻
2. Компания агрессивно увеличивает масштаб
— торговая площадь: +16,6%
— «Монетка»: >1000 новых магазинов за год
— фактически удвоение сети с момента покупки
👉 Это уже стратегия не «поддержания», а захвата рынка.
⸻
3. Лента активно консолидирует рынок
Сделки за год:
— покупка «Молнии» (Урал)
— покупка 67% «Реми» (Дальний Восток)
— интеграция «Улыбки радуги»
— выход в DIY через OBI → «Дом Лента»
👉 Это очень важный сдвиг:
компания становится мультиформатным ритейлером, а не просто гипермаркетом.
⸻
⚠️ Теперь — то, что многие игнорируют
1. Маржинальность начала проседать
— EBITDA margin: 7,6% (−9 б.п. за год)
— SG&A расходы растут (до 18,8% выручки)
Причины:
— рост зарплат (дефицит кадров в ритейле)
— аренда
— интеграция новых активов
👉 Классическая история:
чем быстрее растёшь — тем сложнее удерживать эффективность.
⸻
2. M&A — это не только рост, но и риск
Проблема не в том, чтобы купить бизнес.
Проблема — синхронизировать его с текущей системой.
Риски:
— разные IT-системы
— разные поставщики
— разная экономика магазинов
— управленческая перегрузка
👉 В моменте это почти всегда давит на маржу и эффективность.
⸻
3. Расширение в DIY — стратегический разворот
Покупка OBI (→ «Дом Лента») — это уже другой рынок.
Отличия:
— ниже оборачиваемость
— другая логистика
— другой клиент
👉 Это может дать рост, но увеличивает сложность бизнеса.
⸻
🧠 Как это оценивать инвестору
📌 Сейчас Лента — это не история про дивиденды и стабильность.
Это история про:
— масштабирование
— консолидацию рынка
— ставку на менеджмент
⸻
💡 Сильные стороны
✔ Высокие темпы роста (выше рынка)
✔ Сильный LFL (есть реальный спрос)
✔ Снижение долговой нагрузки
✔ Активный захват регионов
⸻
⚠️ Слабые стороны
✖ Давление на маржу
✖ Риски интеграции большого числа активов
✖ Усложнение бизнес-модели
✖ Потенциальная потеря фокуса
⸻
📌 Ключевой вывод
Сейчас главный вопрос не в том, растёт ли Лента.
Она растёт — и очень быстро.
Главный вопрос:
👉 сможет ли компания превратить этот рост в устойчивую эффективность через 2–3 года?
Потому что рынок платит не за выручку.
Рынок платит за контролируемую прибыль.
⸻
❓ Вопрос тебе
Как ты смотришь на такие истории:
1️⃣ Лучше медленный, стабильный рост + дивиденды
2️⃣ Быстрый рост через экспансию с риском просадки
Где сейчас твой фокус как инвестора? 👇
———
Спасибо каждому, кто дочитал пост до конца, каждый мой пост - большая работа, буду рад, если в качестве благодарности вы подпишитесь и поставите реакции 🫂❤️👍🏻