Политика Трампа давать нереалистичные обещания продолжается. Анонсированная на днях торговая сделка между США и ЕС по замене российских поставок энергоносителей в Европу на американские к 2027 году — очередной пример. В частности, сделка предполагает, что в течение ближайших трех лет США поставят в ЕС энергоносителей на сумму 750 млрд долларов, т. е. по 250 млрд долларов ежегодно. Однако, по нашему мнению, это маловероятно.
Во-первых, текущие экспортные мощности США оцениваются в 318 млрд. долларов, в ЕС поставляются энергоносители на сумму 76 млрд. долларов, т. е. порядка 25% от общего объема, увеличение этой доли в 3 раза при сохранении поставок в остальные регионы мира сталкивается с инфраструктурными ограничениями добычи в США даже с учетом запланированного возможного их расширения до 50% к 2028 году.
Во-вторых, расширение инфраструктуры, в том числе строительство новых терминалов СПГ, требует порядка 5–7 лет при активной поддержке властей, что как минимум сдвигает горизонт расширения мощностей с 2027 года до 2031-го.
В-третьих, было бы странно полагать, что основные потребители энергоресурсов США в Азии резко остановят свое потребление, очевидно, что текущие потребители будут предлагать более высокие цены, что может ограничить поставки в ЕС по согласованным ценам и привести к усилению инфляционного давления.
В итоге мы полагаем, что ЕС не сможет полностью заместить российский газ к 2027 году, более вероятно снижение объема поставок на 40%. Однако даже такое снижение способно существенно повлиять на бюджет нашей страны (в случае проблем с перенаправлением экспортных потоков). Снижение объемов экспорта, вероятно, сократит доходы бюджета на 25–30% к 2027 году, что серьезно усилит дефицит. Как следствие, он может быть перекрыт девальвацией национальной валюты за уровень выше 120 руб. за доллар.
Для частных инвесторов в краткосрочной перспективе с горизонтом 1–2 года практически ничего не поменяется. Однако, выходя за горизонт 3 лет, разумным выглядит делать акцент на фондовых активах в энергосекторе и логистике в Азии и Индии. При этом долговые инструменты российских компаний по-прежнему будут актуальны, так как в большой степени зависят от ключевой ставки в нашей стране.