Вы когда-нибудь видели, как люди берут в долг, чтобы отдать старые долги, и называют это стабильностью? Я — да. И не где-нибудь, а в мировых масштабах.
Знаете, что случилось за первые шесть месяцев 2026? Правительства разных стран назанимали на рынках $504 млрд. Это больше, чем во время ковидного локдауна. Помните тот апокалипсис, когда все сидели по домам и экономику откачивали искусственной вентиляцией? Так вот сейчас — ещё больше.
Я сидел и переваривал эту цифру. 504 ярда. За полгода. Да вы понимаете, что это за сумма? Это каждое утро премьер-министры просыпаются, пьют кофе и подписывают бумажки на пару десятков миллиардов. Обычное дело.
А теперь вопрос на засыпку: куда уходят эти деньги? Военные расходы, инфраструктура, поддержка домохозяйств, цены на энергию. Приличный список. Всё это значит одно: денег у государств своих нет.
Кто в лидерах этого безумия?
Италия. Восьмой год подряд. Представляете? Они как олимпийские чемпионы по займам — 70 млрд евро за полгода. Германия, которая всегда была образцом финансовой дисциплины, сменила правила и привлекла 14 млрд. Даже Сербия, Бельгия и Великобритания провели свои крупнейшие сделки в истории.
То есть теперь подтянулись все. И это не просто «подзанять до зарплаты». Это тектонический сдвиг.
Я смотрел, что говорят аналитики. Один дядька из Danske Bank, Й. П. Соренсен, объясняет: «Рост государственных расходов и потребность в финансировании». Спасибо, кэп. А почему расходы растут? Потому что печатать деньги — самый лёгкий способ решать проблемы. Социальные обязательства, стареющее население, армия, зелёная энергетика — всё это требует бабла.
Но самое интересное происходит с доходами по облигациям. В мае 30-летние бумаги США разместили под 5% годовых — впервые с 2007-го. Это вам не шутки. А британцы в апреле привлекли рекордные заявки на 15 млрд фунтов, потому что доходность по их 10-летним бумагам — самая высокая с 2008-го.
Инвесторы, блин. Они готовы давать в долг, но хотят нормальную маржу. И это логично — кому охота кредитовать кого-то под 1%, когда инфляция жрёт всё под ноль?
Где здесь подвох?
А подвох в том, что за этими цифрами стоит элементарная ловушка. Вам знакома ситуация, когда вы берёте новую кредитку, чтобы закрыть старую? Вот здесь то же самое, но с нулями в конце.
Аналитики из Natixis посчитали: в 2026 объём рефинансирования в странах еврозоны вырос на 26%. То есть больше ¼ новых займов уходит на погашение старых. Это не развитие. Это попытка остаться на плаву.
Европа смягчила бюджетные правила — теперь можно тратить на оборону и энергетику сколько влезет. Германия пересмотрела свой «долговой тормоз». Все готовятся к новым заимствованиям. Греция уже планирует выйти на рынок с 10-летними бумагами. Швеция тоже подтягивается.
Вы чувствуете этот запах? Пахнет грандиозным долговым пузырём.
Я не экономист и не ношу костюм-тройку. Но я умею складывать два и два. Если правительства занимают рекордные суммы, чтобы платить по старым долгам, и при этом ставки растут — рано или поздно этот поезд врежется в стену.
Единственный вопрос: когда. И кто первый не сможет заплатить.
Пока инвесторы с удовольствием скупают госбумаги — им нужна надёжность. Но как только запахнет жареным, начнётся самое веселье. Помяните моё слово.