🏦 Ренессанс Страхование. Новые стандарты отчетности кардинально меняют мнение о компании
Вышел отчет за II кв. Весь смысл в новых стандартах. Ранее идея в бумагах была в переоценке облигационного портфеля на снижении ставки. Но что, если эти стандарты могут обнулить весь эффект от этой переоценки?
➡️Страхование жизни. Общие премии увеличились на 54% г/г — до 33,4 млрд руб., в основном благодаря росту сегмента НСЖ (+89%). Существенный вклад в рост продаж внес «партнерский канал» (+69%).
➡️НПФ Ренессанс Накопления. С момента запуска в конце 2024 г. НПФ привлек более 1,1 млрд руб. активов.
➡️Сегмента Non-Life. Снижение на 2% г/г — до 18,1 млрд руб. на фоне высокой ключевой ставки (снижение продаж ДМС и в автостраховании).
➡️Инвестиционный портфель. Прибавил 11,5% и составил 261,8 млрд руб. Состав портфеля: корпоративные облигации (40%), государственные и муниципальные облигации (24%), акции (5%), депозиты и денежные средства (25%) и прочее (6%).
Чистая прибыль снизилась на 14,7% г/г — до 4,6 млрд руб., в основном за счет отрицательных курсовых разниц в размере 1,2 млрд руб., а также из-за перехода на новый стандарт МСФО 17. Показатель средней годовой рентабельности собственного капитала (RoATE) достиг 30,3%. По оценке LTM P/E ~ 6,1x и P/BV ~ 1,3x.
⭐️Мнение GIF
В целом отчет вышел нейтральным. Однако новый стандарт МСФО предусматривает доначисление резервов в случае резкого роста ставки дисконтирования и при переоценке активов (облигаций) в инвестиционном портфеле. Это может частично нивелировать ожидаемую бумажную переоценку.
Только за счет высокой базы IV кв. 2024 г. и нюансов нового стандарта отчетности у нас есть сомнения, что годовая прибыль превысит прошлогодние уровни. Поэтому мы закрываем идею и ждем, когда будут понятны все тонкости новой отчетности.
$RENI #отчет