Анализ отчета Банка России по брокерскому рынку: Q3 2025
1️⃣Структурные изменения в портфелях частных инвесторов
- Доля облигаций увеличилась до 38% (рост с 35% во 2 квартале)
- Доля акций сократилась до 25% (снижение с 28% во 2 квартале)
- Доля паев сохранилась на уровне 16%, из которых около половины составляют фонды денежного рынка
2️⃣Динамика притока средств и объема активов
- Нетто-взносы физических лиц на брокерские счета достигли рекордных 872 млрд рублей (+52% к/к, +83% г/г)
- Три четверти притока обеспечили квалифицированные инвесторы
- Совокупный объем активов физических лиц на брокерском обслуживании вырос до 11,8 трлн рублей (+7% к/к, +24% г/г)
3️⃣Изменения в структуре облигационных вложений
- Повышенный спрос на долгосрочные ОФЗ с фиксированным купоном
- Растущий интерес к квазивалютным облигациям экспортеров как инструменту защиты от валютных колебаний
- Увеличение вложений в дисконтные облигации банков и выпуски секьюритизации потребительских кредитов
4️⃣Интересные моменты (см графики выше):
▪️Срочность облигаций резидентов на счетах физических лиц
На графике видно стабильное преобладание облигаций со сроком 1-3 года (30%). Отмечается рост доли облигаций со сроком 5-10 лет (с 9% до 12%) и со сроком 10-30 лет (с 11% до 12%). Это свидетельствует о стремлении инвесторов зафиксировать высокую доходность на длительном горизонте в ожидании снижения ставок.
▪️Нетто-покупки ценных бумаг физическими лицами
График демонстрирует значительный рост покупок облигаций в 3 кв — 319 млрд руб, что является рекордным показателем. Также наблюдается существенный объем вложений в государственные и муниципальные облигации (163 млрд руб). При этом важно отметить, что инвесторы продолжают приобретать акции резидентов, хотя и в меньших объемах — 116 млрд рублей в 3 квартале 2025 года.
▪️Оценочная структура активов физических лиц
График отражает долгосрочное изменение структуры активов с 2022 года. Наблюдается снижение доли акций резидентов с 31-32% до 25% к 3 кварталу 2025 года. Однако это снижение является относительным, а не абсолютным. Анализ данных показывает, что произошло не массовое избавление от акций, а опережающий рост доли облигаций за счет новых притоков средств и положительной переоценки облигационных портфелей.
Выводы для инвесторов
1. Облигационная стратегия становится приоритетной в условиях смягчения денежно-кредитной политики.
2. Снижение доли акций — относительное, а не абсолютное явление. Данные по нетто-покупкам показывают, что инвесторы продолжают приобретать акции, но темпы роста облигационных вложений значительно выше. Абсолютный объем вложений в акции не снижается, а растет, просто медленнее, чем вложения в облигации.
3. Потенциальный драйвер роста рынка акций. По мере дальнейшего снижения ключевой ставки и исчерпания потенциала роста цен облигаций можно ожидать перераспределения капитала в пользу акций. Учитывая рекордный объем средств, вложенных в облигации (более 4,7 трлн рублей), даже частичный переток этих средств в акции может стать значительным драйвером роста фондового рынка в будущем.
@invest_privet
