Челябинский девелопер выкатил отчётность по МСФО за первое полугодие — выручка растёт почти на треть, продажи в квадратах прибавили почти половину. Разбираемся, откуда взялись такие цифры. 👇
💰 Финансовые показатели
Выручка за 1П2026 составила 12,01 млрд ₽, рост на 29,5% г/г, а если смотреть в динамике за последние 12 месяцев (LTM), то это уже 27,73 млрд ₽ и плюс 20,5% г/г. В квадратных метрах компания продала на 48% больше, а в деньгах и вовсе на 54% — помогли семейная ипотека и комбинированные ипотечные программы.
📈 EBITDA (LTM) выросла на 67,9% до 11,54 млрд ₽, рентабельность по EBITDA подскочила до 41,6% — это действительно сильный операционный результат: продукт стал маржинальнее, доля постоянных коммерческих и административных расходов в выручке снизилась благодаря росту масштаба.
Но чистая прибыль за полугодие сократилась до 120,7 млн ₽, это в 8,1 раза меньше, чем годом ранее. Компания объясняет это высокими процентными расходами по кредитам на стадии строительства — пока деньги не накопились на эскроу-счетах, проценты съедают почти всю операционную прибыль.
Чистый долг к EBITDA (LTM) составил 4,2х против 4,5х год назад, то есть небольшое улучшение. Собственный капитал вырос на 16,3% г/г, до 9,12 млрд ₽, отношение чистого долга к капиталу — 5,3х.
Компания активно рефинансирует короткие долги в длинные, доля долгосрочного долга выросла до 70% с прибавкой 8,6 п.п. г/г, а 71% корпоративного долга приходится на обеспеченное проектное финансирование, что снижает риски рефинансирования.
📊 Операционные показатели
На операционном уровне полугодие получилось насыщенным — в Академическом районе Екатеринбурга ввели первой очередь ЖК «ТвояПривилегия», это 55 тыс. кв. м жилья и коммерции, а во Владивостоке на острове Русский открыли продажи первой очереди того же бренда на 20,5 тыс. кв. м.
Плюс подписали соглашение по проектам в Кавказских Минеральных Водах — отель-санаторий в Железноводске и апартаменты в Ессентуках, где АПРИ сохраняет за собой 60% контроля.
🏠 Продолжается стройка «Фанпарка» под Челябинском — заливают фундаменты, монтируют каркасы урбан-вилл, начали строительство аквапарка на берегу Шершневского водохранилища. На ПМЭФ подписали соглашение с ВТБ на финансирование этого курорта: площадь объекта 63,3 га, а объём льготного финансирования — 7,2 млрд ₽. Это довольно крупная сделка, которая снимает часть нагрузки с собственных средств компании.
География тоже расширяется — администрация Ленобласти утвердила проект планировки на 38,55 га в Троицкой Горе рядом с Петергофом. Из менее очевидных, но приятных вещей — ЖК «ТвояПривилегия» в Екатеринбурге взял первое место в окружной номинации «ТОП ЖК — 2026», а на платформе «Домиленд», с которой АПРИ подписала партнёрство, уже работает 9 тыс. квартир при плане первого этапа в 10 тыс.
🔍 Перспективы
Главная интрига второго полугодия — раскрытие счетов эскроу по объектам, которые вот-вот сдадут. Менеджмент прямо говорит, что это должно привести к погашению значительной части проектного долга и резко снизить процентную нагрузку, а значит, и чистая прибыль должна начать восстанавливаться. Логика понятная — пока проект строится, компания платит дорогие проценты по кредитам, а когда дом сдан и деньги с эскроу разморожены, долг гасится и нагрузка падает.
✅ Из позитивных сигналов — 3 августа рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг АПРИ на уровне BBB-.ru со стабильным прогнозом.
Компания также запустила программы для держателей облигаций — «Бонус инвестору» и «Квартира за облигации» со скидкой 7% на отдельные лоты. Это скорее инструмент поддержки спроса на бумаги, но заодно показывает, что компания активно ищет способы работать с долговой нагрузкой.
При этом снижение процентных расходов зависит от темпов ввода объектов и наполнения эскроу, а не только от намерений менеджмента.
Отчёт получился хорошим: операционно и по выручке АПРИ явно прибавляет, рост продаж и EBITDA говорят о том, что бизнес-модель работает и масштабируется. Но чистая прибыль пока сократилась, а долговая нагрузка хоть и снижается, но остаётся высокой.
Ставка компании на второе полугодие — раскрытие эскроу и снижение стоимости фондирования. Если это сработает, то результаты могут заметно улучшиться. $APRI 🔜
Понравился разбор? — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
