Запись эфира с Базис обработали, таймкоды расставили
YouTube: https://youtu.be/droz5GWXJNY
VK: https://vk.com/video-227621942_456239196
00:00 План эфира
02:13 Продукты компании
11:08 Рынок
18:40 Не находится ли компания на пике роста?
23:35 Сценарий возвращения иностранных конкурентов
24:51 Развитие на иностранном контуре
29:23 Оценка компании и мотивация менеджмента
38:35 Дивидендная политика
39:49 EBITDA, Амортизация
42:40 Какую роль играет Ростелеком в бизнесе?
43:35 Q&A: зачем интеграция с китайскими специалистами?
45:15 Q&A: Правда ли, что Рубитех продает свою долю?
46:02 Будут ли бонусы после IPO, которые повлияют на P&L?
46:56 Прикидка гайденса
48:17 Почему стоит рассмотреть это IPO
___
Summary основных моментов
Компания исторически хорошо растет:
- СГТР за 2 года выручки и OIBDA +67% и +57% соответственно
- За 9 мес. 2025 года выручка и OIBDA +57% и +42% соответственно
Гайденс по росту выручки в 2025 году +30-40% г/г (возможно, перевыполнят), соответственно в 2025 q4 рост выручки может сезонно замедлиться до ~+15% г/г
Спросили нет ли такого, что для разгона под IPO (как бывало в других компаниях) выручка записывается за несколько лет вперед по долгосрочным лицензиям, но менеджмент уверил, что выручка признается только по проданным лицензиям на этот года (~99.8% лицензий продляется).
Позитивно, что доля рекуррентной выручки около 40% (KPI на наращивание доли)
Говорят, что в 2025 году не было one-off завышения выручки или занижения расходов
В дальнейшем рос. рынок ПО управления динамической ИТ инфраструктурой будет расти в среднем на ~27% до 2031 года, по оценкам iKS-Consulting. Базис планирует расти с опережением рынка.
Также планируют сохранять рентабельность примерно на текущем уровне – по итогам 2024 года 62% по OIBDA и 40% по OIBDAC
Дивиденды – не менее 50% от прибыли (NIC), в следующем году планируют выплачивать. Рентабельность по NIC ~39%, соответственно дивиденд за 2025 год может составить ~7% индикативно
Оценка: размещаются с дисконтом к другим тех. компаниям – EV/OIBDAC LTM: ~7.1-7.5x при среднем по тех. компаниям на рынке ~14x
Cделка
- Мажоритарный акционер Ростелеком сохраняет свою долю в компании (50.3%)
- Размещается около 17% акций компаний, 5% выделяется на долгосрочную программу мотивации менеджмента
- Формат сделки – cash-out
__
В целом выглядит потенциально привлекательно с учетом не слишком дорогой оценки по мультипликаторам
К тому же знакомый топ-менеджер Ростелекома считает, что это супербизнес (в отличии от других публичных тех. компаний на рос. рынке) и планирует участвовать