WHOOSH ПАО «ВУШ холдинг» операционные результаты и новый выпуск облигаций

Надо сказать, что мажоритарные акционеры ВУШ любят создавать быстрорастущие истории. Дмитрий Чуйко ранее занимал должность вице-президента по инновациям группы S7. Вместе с партнерами они сделали стартап Whoosh, который из выручки 69 млн в 2019-м вырос до 855 млн в 2020-м и до 4.2 млрд в 2021м 

Именно с такой предысторией стоит смотреть на деятельность ВУШ в Латинской Америке в 2025-м:

Рост числа самокатов: +37% до 14.3 тыс штук

Рост числа уникальных поездок: +105% до 11.7 млн. штук

Рост числа пользователей: 

+89> до 4 млн 

Рост количества поездок на активного пользователя: +22%

Рост до 7.7 шт

Рост числа локаций: +83% до 11 шт

👆👆👆такие темпы роста отличают будущее ВУШ от будущего его конкурентов, сосредоточенных в РФ и СНГ. Там рынок уже поделен. Скоро бизнес микромобильности станет жестко сосредоточен на эффективности. Конкретно ВУШ ищет выход из этой ловушки в развитии иностранного сегмента. Эффективность в России сейчас -  не признак стагнации, а финансовая и операционная база для этой экспансии.

Смотрим отчетность эмитента по МСФО за 9 мес 2025:

- Выручка LTM: 12.6 млрд руб

- Капитал: 5.4 млрд руб

- Чистый долг: 12.6 млрд руб

- ЧД/ЧК: 2.3. Норм👌

- EBITDA LTM: 3.24 млрд руб

- ЧД/EBITDA LTM: 3.6 - Выше 3-х не очень🤷

- EBITDA/Проценты: 1.3 - Ниже 1.5 не очень

В целом, считаю, что у инвесторов есть ассоциации между ВУШ и Делимобиль. Делимобиль независимые аналитики хоронили в 2025-м году. Это перекинулось и на других операторов шеринга, хотя по факту, у каждого свое финансовое положение. Но здесь стоит делать важное различие. Проблемы Делимобиля — это история про выживание на одном, сложном рынке. История ВУШ — это другая история. Это история про диверсификацию и создание нового драйвера роста в регионе, который по марже в разы привлекательнее. Рынок пока оценивает компанию по старой парадигме "российский кикшеринг", но реальная ценность начинает формироваться в экспансии. Миноритарные акционеры вполне почувствуют вкус роста, когда этот новый драйвер начнет существенно влиять на консолидированную отчетность, то есть уже с этого года.

👆👆👆Финансовые показатели соответствуют ситуации в отрасли. Пока бизнес финансируется в том числе за счет долга.   Ключевое - у компании есть публичный план по снижению ЧД/EBITDA до менее чем 2,5x к концу 2026, и он подкреплен двумя драйверами: операционной экономией в России и высокой маржой растущего бизнеса в Латинской Америке. 

Условия облигационного выпуска:

- Дата книги СЕГОДНЯ (26 Января 2026), заявки принимают до 15.00 по Москве

- Дата расчетов 29 Января 2026

- Рейтинг эмитента: А- от АКРА

- Эмиссия: от 1 млрд руб

- Номинал: 1000 руб

- Срок: 1.5 года

- Купон: Фиксированный

- Период купона: 30 дней

- Ставка купона: до 22%

- YTM: до 24.36%

Если искать аналогии, то ВУШ сегодня - это не только про понятный всем шеринг, но и про управляемую трансформацию бизнес-модели. Из чисто российского оператора - в международную платформу с диверсифицированными потоками. Да, трансформация требует времени. Но опытная команда, которая уже смогла разогнать один бизнес с 69 млн до 4,2 млрд выручки за два года, заслуживает как минимум внимательного наблюдения за тем, как она будет разгонять второй, уже на другом континенте