Разбираем новый выпуск облигаций от «крепкого середняка» лизингового рынка. Стоит ли фиксировать купон в 24% годовых, когда ЦБ перешел к циклу смягчения?
🏢 О компании: Масштабирование через M&A
ТЕХНО Лизинг — компания с 18-летней историей, которая в 2025 году перешла к агрессивному росту.
⚫️ Специализация: Диверсифицированный портфель — оборудование (40%), грузовой транспорт и спецтехника.
⚫️ Драйвер роста: В 2025 году компания поглотила портфель «Восточный Ветер Финанс» (>1 млрд руб., 108 договоров), что позволило удержать объем бизнеса на уровне 7.7 млрд руб. несмотря на стагнацию рынка.
⚫️ Клиенты: Фокус на МСП (90% портфеля), что дает высокую маржинальность, но требует ювелирной работы с рисками.
🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций ТЕХНО Лизинг-001Р-08
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,46 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 24% (YTM 26,83%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Да. Амортизация по 7.5% в даты 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купона, 70% - в дату 36-го купона
Оферта: Нет
Рейтинг: ruBB+ (Эксперт РА). В конце 2025 года рейтинг был понижен с BBB- из-за роста доли проблемных активов.
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 17 марта 2026 года
Размещение: 20 марта 2026 года
🚀 Почему это может "выстрелить"?
⚫️ Игра на опережение ЦБ: Ключевая ставка уже снижена до 15.5%. Аналитики ждут 12% к концу 2026 года. Покупая купон 24% сейчас, вы фиксируете премию к ставке более 8-10%, что приведет к росту тела облигации выше номинала.
⚫️ Аномальная эффективность: Несмотря на давление, ROE (рентабельность капитала) достигает 30%. Компания крайне эффективно оборачивает собственный капитал.
⚫️ Банковская поддержка: В кредитном портфеле более 10 банков-партнеров (ВТБ, Реалист, Солид и др.), что снижает риск зависимости от одного кредитора.
⚠️ Подводные камни
⚫️ Качество портфеля: Главный риск. Доля проблемных и изъятых активов выросла до 4.5%. Компания активно реализует изъятую технику (на 350 млн руб. за 1-е полугодие 2025), но складские запасы всё еще давят на ликвидность.
⚫️ Тонкое покрытие: Коэффициент покрытия процентов — около 1.1х. Это «на тоненького» — прибыли едва хватает на обслуживание долга. Любая крупная просрочка клиента потребует новых займов.
⚫️ Отрицательный FCF: Из-за активного расширения портфеля свободный денежный поток отрицательный. Компания живет в режиме постоянного рефинансирования.
📈 Сравнение с выпусками на бирже
Старые выпуски ТЕХНО Лизинга с аналогичной дюрацией (например, 001Р-06) сейчас торгуются с доходностью 28%., выпуск 001Р-07 торгуется с доходностью 28,4%. Новый выпуск выходит в рынок как будто без премии, но выпуск седьмой серии торгуется выше номинала.
Что в итоге?
ТЕХНО Лизинг-001Р-08 — это классический высокодоходный выпуск для тех, кто понимает риски сектора МСП.
Кому подходит? Инвесторам, готовым к рискам и волатильности. При ключе 12% (прогноз на конец 2026) доходность 26.8% будет выглядеть сверхприбыльной.
❌ Избегаем, если важна максимальная надежность.
👀 Критический маркер: Если в отчетности за 2025 год доля изъятой техники начнет падать — это сигнал к возможному апгрейду рейтинга и росту котировок.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене
Переходите в другие соц сети, там я собираю миллион для дочек и открыто показываю портфель:
Миллион для дочек в Телеграмм , Миллион для дочек в МАХ