#Стратегия #Образовательный_блок #Облигации
Часть 11. Флоутеры. Часть I
Флоутеры (floating rate bonds) — это облигации с переменным купоном, размер которого меняется в зависимости от рыночных ставок. Иными словами, доход по таким бумагам «плавает» вслед за финансовым индикатором.
На российском рынке чаще всего флоутеры привязаны к:
🔹 ставке RUONIA — ключевому показателю денежного рынка,
🔹 ключевой ставке Банка России,
🔹 или кривой бескупонной доходности (G-Curve).
Сегодня разберём флоутеры, привязанные к RUONIA, — один из самых распространённых типов, особенно среди государственных облигаций серии ОФЗ-ПК.
1️⃣ ОФЗ-ПК серий 29007 – 29010
Как устроен купон:
🔹 1-й купон фиксированный: от 10,55 % до 10,95 % (в зависимости от серии).
🔹 Со 2-го по 21-й купон: среднее значение ставки RUONIA за последние 6 месяцев + премия (от 1,2 % до 1,6 %).
Пример: По ОФЗ-ПК 29007 ставка купона 21.36%, предыдущая выплата купона была 03.09.2025 по ставке 21,4% или 106,71 руб. Полностью график всех выплат представлен на иллюстрации во вложении.
Следующий купон стоит на 04.03.2026 и рассчитывается за два рабочих дня до даты выплаты первого – двадцать четвертого купона соответственно как среднее арифметическое значений ставок РУОНИА (RUONIA) за шесть месяцев до даты определения процентной ставки по второму – двадцать пятому купонам соответственно (не включая указанную дату), увеличенное на 1,5%.
Главный нюанс: шестимесячный лаг. Когда ЦБ повышает ставку, купон реагирует только спустя полгода.
✔️ Плюсы:
Во время снижения ставок вы получаете более высокий купон, рассчитанный по старым (ещё высоким) значениям. Можно использовать стратегически: покупать такие флоутеры в конце цикла повышения ставки.
❌ Минусы:
В начале цикла роста ставок купон «отстаёт» от рынка, доходность временно ниже.
2️⃣ ОФЗ-ПК серий 29013 – 29027
Как устроен купон:
🔹 Среднее арифметическое ставки RUONIA за период от –7 до +7 дней вокруг купонного периода.
🔹 Фактически — почти без лага, ставка отражает актуальную рыночную ситуацию.
Пример: Купон по ОФЗ-ПК 29013, выплата состоится 24.12.2025. RUONIA учитывается с 17.09.2025 по 17.12.2025 — всего за 7 дней до начала и 7 дней до конца купонного периода.
✔️ Плюсы:
🔹 Минимальный лаг — купон быстро реагирует на рынок.
🔹 Цена таких бумаг стабильно держится около номинала.
🔹 Отличный инструмент консервативного инвестора: доходность следует за рынком, нет процентного риска.
❌ Минусы:
Существенных нет, кроме редких нерыночных факторов (всплески ликвидности, санкционные новости и т.д.).
⚠️ Важно
При анализе флоутеров не ориентируйтесь на стандартные показатели доходности и дюрации на сайте Мосбиржи — они рассчитываются исходя из текущего купона, который меняется. Чтобы объективно оценить бумагу, нужно считать реальную чувствительность к ставке (меры процентного риска).