В российской авиации впервые за долгое время начинает складываться сильная история. ОАК наращивает производство и рассчитывает завершить 2026 год с положительным финансовым результатом. «Аэрофлот», в свою очередь, уже законтрактовал обновление флота на годы вперёд.
И именно в этот момент государство решило вернуться к вопросу приватизации перевозчика.
Росимущество выбрало организатора для продажи 23,76% акций «Аэрофлота». Юридически сделка подготовлена. Минфин допускает проведение SPO как в 2026-м, так и в 2027 году. Всё будет зависеть от рыночной конъюнктуры: продавать пакет по любой цене государство не собирается. При этом даже после реализации всей заявленной доли контроль над компанией сохранится.
Но здесь возникает более фундаментальный вопрос: зачем государству вообще продавать акции «Аэрофлота» сейчас?
Я уже писал о втором контракте «Аэрофлота» на поставку 90 МС-21. Первые восемь машин по предыдущему договору перевозчик ожидает в конце 2027 года, ещё десять – в 2028-м. Затем начнётся исполнение нового контракта: 90 самолётов должны поступить в 2029–2032 годах.
Фактически «Аэрофлот» становится якорным заказчиком МС-21. Именно на его базе будет формироваться первый крупный парк новых российских среднемагистральных самолётов.
Однако основной экономический эффект для самого перевозчика проявится ещё нескоро. Масштабное обновление флота пока не началось. Новые самолёты ещё не успели повлиять ни на себестоимость перевозок, ни на загрузку мощностей, ни на денежный поток компании.
А значит, продавать государственный пакет сейчас – это продавать «Аэрофлот» до реализации главного инвестиционного фактора.
Тем более что SPO не является допэмиссией. Компания не выпускает новые акции и не получает деньги на закупку самолётов, обслуживание долга или развитие маршрутной сети. Средства от продажи пакета поступят в ФНБ, да и сам их объем будет скромным. Следовательно, аргумент о необходимости привлечь капитал для развития здесь не работает.
Поэтому спешить с приватизацией нет никакого смысла. Если серийное производство МС-21 действительно развернётся, а самолёты начнут поступать в парк десятками, это должно отразиться на финансовых результатах «Аэрофлота» и его рыночной оценке. Тогда тот же пакет можно будет продать уже совсем за другие деньги.
Впрочем, даже в таком случае Минфину стоит хорошо подумать, нужно ли вообще расставаться с акциями стратегического перевозчика.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
