Узнать все об облигациях RU000A106GZ5 компании АО "РКК"

Что происходит с облигацией после дефолта? Что делать инвестору?

💥Дефолт, наверное, самое страшное слово для облигационеров. Оно означает неисполнение обязательств эмитента по своим облигациям (не выплатили купон вовремя, не погасили облигацию вовремя).

И начну я с самого "безобидного" дефолта.

👉 Технический дефолт

Такой дефолт далеко НЕ всегда означает неплатежеспособность эмитента. Зачастую просто деньги по облигациям не успевают прийти инвесторам из-за ошибки в цепочке Эмитент —> Банк —> НРД —> Инвестор.

Где-то компания может задержать выплату, где-то сам депозитарий затупит и не отправит деньги брокеру в срок, а там уже и инвесторам поступят с задержкой.

К примеру, Российская Федерация в апреле 2022г допустила технический дефолт по евробондам "Россия-2022" и "Россия-2042" из-за санкций и решения США отрезать Россию от мировой экономики. Это вызвала техническую невозможность погасить такие облигации в срок.

Говорило ли это что-то о неплатежеспособности России? Абсолютно нет.

Из недавних громких тех. дефолтов было у ⚪️Брусники по облигациям серии 002Р-04. Компания отправила деньги в срок, но банк обработал этот платеж с задержкой и купонная выплата тоже поступила в итоге с задержкой. Неприятный казус, который оставит пятно в истории Брусники, хотя у компании приемлемое финансовое здоровье.

Однако зачастую технический дефолт уже служит первым "звоночком" и часто его допускают уже проблемные компании.

👉 Реальный дефолт

Здесь уже серьезнее. Компания не может выплатить купоны или погасить свои облигации по причине того, что у них просто нет денег.

Если деньги не поступают на следующий торговый день, то биржа сперва фиксирует технический дефолт. Если в течение 10 дней выплаты не последуют, то объявляется дефолт и на компанию МосБиржа накладывают "ограничения", а их бумаги летят вниз.

👇Какие ограничения вводит МосБиржа?

1. МосБиржа первым делом после дефолта исключает ВСЕ ОБЛИГАЦИИ ЭМИТЕНТА из первого и второго котировального уровня.

2. Биржа вправе принять решение об ограничении перечня допустимых режимов торгов и перевести их специальный низколиквидный режим с ужесточением условий обращений.

3. Биржа принимает решение о запрете на заключение сделок РЕПО с бумагами эмитента.

☝️Очевидно, в таком случае, абсолютно все облигации эмитента полетят вниз из-за одного дефолта.

💥 Конечно же дефолт не означает банкротство компании и ее ликвидацию. В будущем эмитент может погасить дефолтные облигации и платить купоны, как раньше.

💥 Но поспешу вас разочаровать. По статистике около 90% облигаций после дефолта не возвращаются к нормальным выплатам и только 3,7% облигаций вернулись к ним.

💥Остальные облигации продолжают торговаться после реструктуризации, но там уже идут низкие купоны и вообще я бы не лез туда.

💥После дефолта у компании есть два варианта:

👉 Первый. Реструктуризация долга. Договариваются с кредиторами об изменениях условий долга, чтобы избежать банкротства. Часто просто платят около нулевые купоны, пока в компании дела не станут лучше.

👉 Второй. Банкротство. Продается имущество, которое распределяется между держателями долга.

😏 ИТОГО:

Вывод я делаю максимально конкретный.

Если тех. дефолт, то паниковать не стоит, но во внимание обязательно нужно взять (особенно, если эмитент проблемный). Условно, если 🚕Делимобиль объявит тех. дефолт, то это будет жирнейшим звоночком на продажу облигаций.

Если компания объявляет полноценный дефолт, то нужно избавиться от любых облигаций эмитента КАК МОЖНО СКОРЕЕ.

Покупать дефолтные облигации я не рекомендую, вы только получите сильную головную боль и ничего больше.

Чтобы не попасться на дефолт я смотрю на такие важные показатели, как:

- Чистый долг/EBITDA

- ICR

- Валовая прибыль/проценты уплаченные

- OCF, FCF

- EBITDA, чистая прибыль

- Сумма ближайших погашений облиг

- Банковский долг

☝️ЭТО САМАЯ БАЗА.

$RU000A106SK2

$RU000A105ZX2 $RU000A106GZ5 $RU000A102V51 $RU000A106DJ6 $RU000A1075D6

Оставить комментарий (1)

697

TradeDS

Облигации РКК. Почему за них всё ещё идёт торговля, и есть ли в них смысл?

Что происходит?

Выпуски облигаций Русской Контейнерной Компании $RU000A105VP7 $RU000A105ZW4 $RU000A106GZ5 находятся в состоянии дефолта. Компания давно не выплачивает купоны, и бумаги переведены в «Сектор (D) Дефолт». При номинале в 1000 рублей они торгуются на уровне 7-8% от этой суммы — около 73-85 рублей. Рыночная капитализация долга практически уничтожена.

Почему же торговля не остановилась?

Это ключевой вопрос. Ответ кроется в природе рынка проблемных активов. Торговля продолжается, потому что нашлись и покупатели, и продавцы, но с совершенно разными мотивами.

Со стороны продавцов: Текущие владельцы, понимая, что надежды на полное погашение почти нет, предпочитают «спасти хоть что-то». Продажа за 73 рубля — это способ вернуть крошечную часть вложений и высвободить капитал, вместо того чтобы годами ждать исхода в ходе банкротства.

Со стороны покупателей: Здесь игра начинается с чистого листа. Покупатель, приобретающий бумагу за 73 рубля, по сути, заключает пари на восстановление компании или на ценность её активов. Он не ждет возврата 1000 рублей. Его расчет — на один из этих сценариев:

· Реструктуризация долга.

Компания предложит кредиторам новый план. Например, выплатить не 1000, а 200-300 рублей за облигацию. Для покупателя за 73 рубля это — прибыль в 300%.

· Продажа активов.

В случае банкротства активы компании (контейнеры, техника) будут распроданы. Если вырученных средств хватит на выплату хотя бы 100-150 рублей за штуку, покупатель всё равно останется в значительном плюсе.

· Возобновление выплат.

Если компания чудом восстановит платежеспособность и возобновит купоны, доходность для тех, кто купил дёшево, будет астрономической.

Для смелых спекулянтов: можно погонять бумаги в узком диапазоне

Что должно случиться для возобновления выплат?

Чтобы компания снова начала платить по счетам, должно произойти одно из двух:

1. Кардинальное улучшение бизнеса. Восстановление денежного потока от основной деятельности до уровней, позволяющих обслуживать долг.

2. Успешная реструктуризация долга. Это наиболее вероятный путь. Компания должна договориться с кредиторами о новых условиях: отсрочке, снижении суммы долга, прощении части номинала, уменьшении купона или даже конвертации долга в акции.

Имеет ли это смысл для самой компании? Да, но только если она планирует жить дальше. В этом случае восстановление выплат — это шаг к спасению деловой репутации и будущему доступу к кредитным ресурсам. Если же компания обречена, смысла возвращать долги для акционеров нет.

Каковы шансы вернуть номинал?

Вероятность того, что в 2028 году вы получите свои 1000 рублей, стремится к нулю. Цена в 7.3% от номинала — это и есть холодная, расчётливая оценка рынком данной перспективы.

Реальная ставка здесь — не на номинал, а на справедливую стоимость требования в ходе реструктуризации или банкротства. Покупатели за 73 рубля надеются, что в итоге они получат 100, 200 или 300 рублей. Именно на этом потенциале и строится вся математика сверхрискованной доходности.

Облигации РКК — это не инвестиция, а высокорискованная спекуляция. Это пари на успех длительного и непредсказуемого процесса реструктуризации.

Для кого это?

Только для профессиональных инвесторов и фондов, специализирующихся на проблемных долгах , которые могут диверсифицировать риски и имеют юридические ресурсы для участия в процессе.

Что ждать?

Не возврата номинала, а результата санации или ликвидации компании, который окупит вложения при покупке на текущих уровнях.

Помните, низкая цена — это не «скидка», а отражение экстремальных рисков. Подходить к таким активам нужно с полным пониманием того, что вы можете потерять все вложенные средства.

💬 А вы держите их облигации? Верите в чудо?