#вести_с_полей
3 публикации
ТЕКУЩЕЕ ПО РЫНКУ. НОЯБРЬ ’25
Коротко опишу мысли и действия последнего месяца.
Структура инвестиционной части портфелей не менялась: 75/25 — акции / короткие облигации. Как и ожидал, рынок нащупывает дно и желания падать в условиях сохраняющейся неопределённости не показывает. Тем не менее, портфель готов к любому сценарию. При падении Индекса Мосбиржи до 2450 и панических настроениях доля акций возрастёт до 90–100%. Также доля акций вырастет до 90% при росте рынка, при переходе в растущую фазу.
Новостной рынок последних месяцев очень тяжёл для спекулятивных систем. И фактически нулевой результат за последние пару месяцев оценил бы как очень хороший. Рынок акций в узком диапазоне, выход из которого системы отыграют и вверх, и вниз.
Валютные стратегии работают штатно, торгуя тренд вниз. Небольшим объёмом, но всё же. Лонги выключены.
Валютный рынок текущего года всё больше напоминает драму. Это связано с верой людей в доллар и отработанную годами схему покупки доллара на снижении и ожидание всплеска в сторону «естественного наклона» актива. (Еще в начале июня описывал эту ситуацию в посте — «Покупка доллара. Имеет ли смысл?»)
Особенность этого года и текущего падения валюты — отсутствие торгов на споте и попытка дождаться роста, купив фьючерс на доллар. Эта схема намного более хрупкая, поскольку в уравнении возникает фактор времени. Удерживаем фьючерс — платим ставку. В этом году 15–20%. Безумно дорого для актива с «наклоном» в 7–10%. Тем не менее, инвесторы продолжают держать.
Скорее всего, желание пересиживать связано с психологическим феноменом нежелания фиксировать убыток. «Олень в свете фар» — красочное биржевое название такой ситуации, пришедшее из наблюдений за поведением зверей на дороге. Это состояние участника рынка, при котором он видит угрозу, осознаёт происходящее, но утрачивает способность действовать. Не из-за отсутствия информации — а из-за перегруза эмоциями и страхом ошибки.
На текущий момент не вижу перспектив у доллара в частности и валютных активов в целом. Скорее всего, нас ждёт длительный боковик. Поэтому даже на текущих уровнях желающим купить доллар через фьючерс не рекомендовал бы этого делать.
Принял решение в конце года закрыть стратегию «Всегда в тренде Юань». Это связано с рядом факторов.
Во-первых, стратегия строится на одном активе — фьючерсе на юань. Он, как было показано выше, длительное время может торговаться в боковике и не давать прибыли.
Во-вторых, высокая агрессивность на подобной моностратегии невозможна. Большие плечи при отсутствии диверсификации — зло.
Наконец, за более чем три года существования существенного клиентского интереса к такому треку не возникло.
Идеи торговли юанем успешно реализуются во всех остальных диверсифицированных стратегиях, которые веду в Финаме и БКС. Поэтому без сожаления закрываю этот трек.
✔️Показатели стратегии с ноября 2022 года:
Общая доходность — +134%
Среднегодовая доходность — +32%
Максимальная просадка — –9%
Оставить комментарий
491
ТЕКУЩЕЕ ПО РЫНКУ. ЛЕТО 2025
Небольшой обзор последних событий в моем управлении. Начну с инвестиционной части. Аудированный трек — Инвестиционная стратегия на Комоне.
За последние два месяца портфели перевернулись в риск. Двумя частями куплены акции на уровнях, соответствующих 2650 и 2850 по индексу МосБиржи. 75% портфеля приходится на акции. Максимальный объем акций с середины 2023 года. Напомню: в акционную часть портфеля я всегда покупаю 10 голубых фишек — топ-10 индекса в равной пропорции.
Остальные 25% портфеля — короткие облигации.
Длинные облигации, в которые я постепенно инвестировал последние полтора года, окончательно ушли из портфеля. Не удалось на них заработать ожидаемую прибыль, поскольку ошибся с моментом начала набора (осень 2023). И хотя последний восходящий тренд на облигационном рынке вывел эти вложения в прибыль, он оказался небольшим. Если бы вкладывался в короткие и не увеличивал длительность, заработал бы больше.
Тем не менее, этот инвестиционный портфель в этом году, как и в предыдущие, обыгрывает индекс МосБиржи полной доходности (MCFTRR): +12,4% с начала года.
Спекулятивная часть управления. Аудированный трек — “Всегда в тренде” в Финам.
Абсолютная безыдейность в последние полгода и в акциях, и в валюте. Рынок даже хуже, чем в тяжелом 2024 году. Спасает лишь то, что в начале года удалось зафиксировать существенную прибыль (около 25%).
Особенно напрягает валютная часть спекулятивных портфелей. Тягучее снижение сменилось еще более тяжелым боковиком, который может продолжаться неопределенно долго.
Основной задачей сейчас является сохранение капитала и недопущение серьезных просадок по стратегиям в ожидании более волатильного рынка. В принципе, системы неплохо справляются с этой задачей. По “Всегда в тренде” просадка около 10%.
Традиционно период “сентябрь — декабрь” является более волатильным и трендовым, нежели остальная часть года. В прошлом это приводило к тому, что в среднем около 50% годового дохода мои системы приносили именно в этот период. Поэтому полагаю, что ждать оживления осталось недолго.
Тем не менее, думаю, что до конца года рынок акций не выйдет из границ 2024 года (2500–3500 по индексу). Повторяется сценарий трехлетнего боковика 2011–2013 гг., тяжелейшего периода для трендовых систем в моей карьере. Если текущее “болото” продолжится, то наверняка начнут раздаваться голоса: “трендов больше не будет”, “системы стали работать хуже” и “управляющий уже не тот”.
Но… все циклично. Как внутри отдельного года боковик сменяется трендом, так и на горизонте нескольких лет периоды низкой волатильности сменяются периодами, когда “стол переворачивается”, обеспечивая многолетнюю волатильность и трендовость.
Эту цикличность надо принять.