Titanic2

Горячая тема последних дней: доходность 10-летних государственных облигаций США (знаменитые treasures) бьют рекорды, доходность их превысила 5% и находится сейчас на максимуме за последние 10 лет. Причины все те же – опасения роста инфляции и процентных ставок.  Процесс этот общемировой – инфляция растет по всему миру и уже не первый год. А вот какая страна является чемпионом по росту доходности облигаций? На эту тему мне попалась очень любопытная картинка (рис.1).

Рис.1

Очередная неделя позади. Снова макроэкономика, снова заявления чиновников и снова намёки на будущее. Разбираем главное — без воды и лишних эмоций.

 МАКРОЭКОНОМИКА:

1.  Windall tax: решения пока нет

Минфин пока не принял решения о введении налога на сверхприбыль. Возможные изменения налоговой политики рассмотрят при подготовке бюджета на 2027–2029 годы (проект внесут до 1 октября).

Что обсуждалось ранее: 20%-ный налог на сверхприбыль за 2025 год — как превышение над средней прибылью компаний в 2018–2019 годах.

 Комментарий: неопределённость — негативный фактор для сырьевых компаний. Особенно для тех, кто получает повышенные доходы на фоне высоких цен на сырьё. Если налог введут — денежные потоки сократятся.

Ключевая дата: принятие окончательной версии бюджета на 2027–2029 годы.

2. Инфляционные ожидания: снова вверх

Сентябрь: 14,2% (было 13,7% в августе).

Динамика за месяцы:

Июнь: 12,4%

Июль: 14,7%

Август: 13,7%

Сентябрь: 14,2%

 Комментарий: один из главных показателей для ЦБ — и он не падает. Ещё один кирпичик в пользу того, что до конца года снижения ставки не будет.

3.  Инфляция: замерла на месте       

На 21 сентября годовая инфляция замедлилась до 6,26% (было 6,27% на 14 сентября, 6,33% на конец августа).

 Комментарий: инфляция застыла. И это уже неплохо — главное, что не растёт.

4.  Наличные: спрос не падает

Набиуллина на Международном банковском форуме подтвердила:

«Повышенный спрос на наличные есть. Причины: налоговые изменения, слухи, снижение ставок по депозитам».

Основные причины роста спроса на наличные:

 Рост налогового пресса и уход в «серую» зону

 Снижение ставок по депозитам при высоких инфляционных ожиданиях

 Слухи о «заморозке» вкладов

Комментарий: население уходит в наличку несколько месяцев подряд. Показатель М0 растёт. ЦБ это признаёт, но считает «естественным процессом». Что ж, посмотрим.

 Новости компаний

5.  Газпром может вернуться в Германию

Reuters сообщает: Россия и партия AfD готовят переговоры о возобновлении поставок газа в Германию — потенциально с 2027 года при условии мирного соглашения России и Украины.

Что может быть задействовано:

«Северный поток — 2» (неповреждённая нитка)

Пропускная способность: 27,5 млрд куб. м в год

Общая мощность «Северных потоков»: 110 млрд куб. м (но 3 нитки повреждены)

Потребность Германии в газе: ~100 млрд куб. м в год.

Комментарий: позитив для «Газпрома» в долгосрочной перспективе. Но есть нюансы:

AfD не входит в правительство Германии

Восстановление поставок столкнётся с политическим сопротивлением

Санкции и инфраструктура — под вопросом

Вердикт: новость на перспективу. В моменте — скорее позитив для настроений, чем реальный драйвер.

6.  OZON: возможна отсрочка по налогам

Минфин обсуждает отсрочку по уплате налогов для Ozon и его селлеров — по аналогии с Wildberries.

Напомним: в августе кабмин утвердил меры поддержки для Wildberries после атак БПЛА. Компания и её продавцы получили:

Отсрочку по налогам и страховым взносам

Приостановку налоговых проверок

Условие: ущерб превышает 5% годового дохода.

 Комментарий: если Ozon получит такую же поддержку — это несомненный позитив для компании и её акционеров.

7. АЭРОФЛОТ: SPO может быть перенесено

Первый замгендиректора «Аэрофлота» Андрей Чиханчин заявил:

«Ситуация на фондовом рынке не самая благоприятная для продажи части акций в рамках SPO».

Контекст:

SPO «Аэрофлота» — одна из планировавшихся приватизационных сделок на II полугодие 2026

Росимущество продаёт 23,76% акций

Организатор — Сбербанк КИБ

 Комментарий: если SPO перенесут — для «Аэрофлота» это позитив с точки зрения восприятия. Меньше давления на акции в моменте.

 ИТОГИ НЕДЕЛИ ОДНОЙ СТРОКОЙ

Событие

Итог

·       Windfall tax

Решения нет, ждём бюджет 2027–2029

·       Инфляционные ожидания

Выросли до 14,2% — против снижения ставки

·       Инфляция

6,26% — замерла на месте

·       Наличные

Спрос растёт, ЦБ признаёт

·       Газпром

Намёк на возвращение в Германию (2027)

·       Ozon

Возможна отсрочка по налогам (позитив)

·       Аэрофлот

SPO может быть перенесено (позитив для восприятия)

Осторожно: этот пост может подорвать вашу веру в «профессиональных» аналитиков брокеров. И это правильно.

Я наблюдал за одним сервисом «инвестиционных идей» от топ-5 российского банка больше года. Накопил статистику по 114 сделкам. И теперь готов поделиться этой статистикой

Спойлер: «идеи от профессионалов» привели к результату, который хуже, чем подбрасывание монетки.

 ЧТО ТАКОЕ «ИНВЕСТИЦИОННАЯ ИДЕЯ»?

Представьте: брокер (крупный, надежный, из топ-5) предлагает вам готовые торговые сигналы.

Каждая идея содержит:

 Цену входа

 Целевую цену (прибыль)

 Цену стоп-лосс (убыток)

 Срок жизни сделки

Вроде бы всё прозрачно. Даже аналитика прилагается.

Но есть одно «но». Я подсчитал статистику.

 ЦИФРЫ, КОТОРЫЕ УБИВАЮТ

Я собрал данные по 114 сделкам, которые рекомендовал этот сервис.

Показатель

Значение

Всего сделок

114

Прибыльных

54 (47,4%)

Убыточных

60 (52,6%)

 47,4% прибыльных сделок.

Это хуже, чем орел/решка! При подбрасывании монеты у вас было бы 50% успеха.

Но это только начало.

 АРИФМЕТИКА РАЗОРЕНИЯ

Ладно, допустим, что 47% прибыльных сделок — это нормально. Может, прибыль по ним большая, а убытки маленькие?

Давайте посмотрим:

 Средняя прибыль по прибыльной сделке: +6,31%
 Средний убыток по убыточной сделке: –5,52%

Коэффициент «Прибыль/Убыток»: 1,14

Это значит, что риск почти равен потенциальной прибыли. Вы рискуете 1 рублем, чтобы заработать 1,14 рубля.

Для спекулятивной торговли на волатильном рынке это очень мало. Профессиональные трейдеры обычно требуют соотношения 2,5–3 к 1.

Итоговый средний результат по всем 114 сделкам:

🟡 +0,09% (без учета комиссий)

А если учесть комиссии брокера, биржи и стоимость шортов?

🔴 СИСТЕМА СТАНОВИТСЯ УБЫТОЧНОЙ.

ПОЧЕМУ ТАК ПОЛУЧИЛОСЬ?

Две главные причины провала этой системы:

 Слишком много «лонгов» на падающем рынке

Из 114 сделок:

71 лонг (покупка в расчете на рост)

43 шорта (продажа в расчете на падение)

Но! Российский рынок весь этот год не рос. Он падал или был в боковике.

Угадайте, что должно было быть в приоритете? Правильно — шорты. А их давали в 2 раза меньше!

Стоп-лоссы слишком большие

Размер стопа почти равен размеру прибыли (1,14 к 1). На волатильном рынке это убивает систему.

Профессиональный подход:

Стараемся снизить стоп по сделкам

ИЛИ (а лучше И!) стараемся увеличить целевую уровень прибыли по сделкам

Но этим никто не занимается. Клиенту дают «усредненный» сигнал, который нивелирует любую стратегию.

 КТО ЗАРАБАТЫВАЕТ?

Вы думаете, брокер создал этот сервис, чтобы вы богатели?

❌ НЕТ.

Брокер зарабатывает на комиссиях с каждой вашей сделки. Ему не важно, прибыльная она или убыточная. Он получает свои деньги в любом случае.

Среднее время сделки: 24 дня.

За эти 24 дня брокер получит комиссию с входа, с выхода, а если вы в шорте — еще и проценты за маржинальное кредитование.

Ваша прибыль — их доход. Ваши убытки — тоже их доход.

 ЧТО ДЕЛАТЬ НОВИЧКУ?

Не верьте «профессиональным» идеям. Это маркетинг, а не помощь инвестору.

Если все же хотите использовать такие сервисы — проверьте их сами. Не надо ждать год, как я. Возьмите 2–3 месяца, понаблюдайте, посчитайте простую статистику:

Сколько сделок прибыльных?

Каково среднее соотношение прибыли к убытку?

Посчитайте результат с комиссиями.

Учитесь анализировать самостоятельно. Никто не даст вам готовую машинку для печати денег. Если бы она существовала — брокер использовал бы ее сам, а не продавал бы вам за копейки.

 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

114 сделок. Больше года. Итоговый результат — 0,09% без учета комиссий.

С комиссиями — УБЫТОК.

При этом «доля прибыльных сделок» — 47,4% (хуже, чем орел/решка).

Никакой «профессионал» не даст вам легких денег.

Подробности моего исследования с цифрами и таблицами можно посмотреть тут: «Инвестиционные идеи? -спасибо, не надо!» – Telegraph

Обещают золотые горы, а через год — минус 50%. Знакомая история? Недавно даже ЦБ РФ публично усомнился в пользе повальной моды на первичные размещения. Мы решили проверить: может, регулятор прав, и участие в IPO — это просто дорогая лотерея? Спойлер: билеты оказались непростыми.

🚀 Вместо вступления: История одного "успеха"
Я, как человек опытный, вляпывался в эту историю лишь раз — в далеком 2007-м. Помните «народное» IPO ВТБ? Тогда я отделался легким испугом только чудом (и указом сверху, который заставил банк выкупить акции назад). С тех пор дал зарок: к российским IPO не приближаться. Но недавнее заявление Екатерины Абашеевой из ЦБ заставило меня снова открыть графики и ужаснуться.

Цитата ЦБ: «Практика, когда компания теряет 50% стоимости в первый год после выхода на IPO — явно не та практика, которая делает рынок лучше».

🔍 Что я сделал?
Я взял данные Мосбиржи (индекс MIPOTR — как раз для «свежих» IPO-компаний) и сравнил их с обычным широким рынком акций (MCFTR) за последние 4+ года.

💥 Цифры, которые шокируют:

Долгий срок (с 2021 по 2026):

Широкий рынок: минус 5,88% (грустно, но терпимо).

Индекс IPO: минус 31,54% (полный провал 👎).

Итог: стратегия «купил на IPO и держи» хуже обычной в 5 раз!

Покороче (в среднем 1.5 года после размещения):

Широкий рынок: +16,2% (в плюсе).

Индекс IPO: минус 7,96% (снова в минусе).

Итог: даже на короткой дистанции новички сливают ветеранам.

🎲 Лотерея «5 из 18»
Я решил копнуть глубже и посмотреть на каждую компанию лично (всего 18 эмитентов, включая Астру). Результаты — как игра в плохом казино:

Только 5 компаний из 18 (меньше трети!) реально обыграли рынок и принесли прибыль. Вот они, счастливчики: АПРИ, Базис, Озон-фарма, ДОМ.РФ, Арендата (отмечены жирным зеленым ✅).

Еще 3 компании дали слабый плюс (около 4%), что легко съедается инфляцией.

Остальные 10 — в минусе. И это не просто минус! У некоторых просадки доходят до 78% (как у Диасофта).

📊 Главный кошмар инвестора — РИСКИ
Средняя максимальная просадка по всем IPO-компаниям — 43%! То есть, купив новую акцию, вы с вероятностью 50% можете потерять почти половину капитала еще до того, как история начнет разворачиваться.

🤔 Так что же делать?
С одной стороны, статистика убийственная. Игра в «угадайку» среди 18 претендентов, где только 5 оказываются молодцами — так себе развлечение.

Но с другой стороны, эти 5 компаний существуют. И они дали доходность выше рынка. Значит, вопрос не в том, чтобы совсем отказаться от IPO, а в том, как распознать этих единорогов на берегу и не нарваться на «диасофтов»?

Заявление ЦБ поднимает куда более важную тему: а зачем вообще инвестору выходить на этот рынок? Какова его выгода?

Подробности моего небольшого исследования ( с цифрами , таблицами) можно посмотреть тут: Российские IPO, часть1: лотерея  спортлото «5 из18» – Telegraph

Продолжение следует... Во второй части разберем, есть ли вообще смысл участвовать в этой лотерее и как не потерять деньги раньше, чем вы их заработаете.