Bondholders
Руководитель направления «Финансовая грамотность» в АВО Константин Новик и Дмитрий Александров подводят итоги двух месяцев (октября и ноября) на рынке, обсуждают перспективы конца 2025 года и задел на 2026-й.
🔹 Какие активы показали лучший рост — длинные ОФЗ, золото или высокодоходные облигации?
🔹 Почему рынок сейчас в «задумчивости» и к чему приведет политика ЦБ?
🔹 Что будет со спредами, ключевой ставкой и кредитованием бизнеса?
🔹 Стоит ли уходить в валюту или ждать укрепления рубля?
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом «Элтера»
Ведущий — Александр Рыбин, член Совета АВО🔹
В гостях:
Родионов Александр Евгеньевич — бенефициар ООО «Элтера»
Шевердина Елена Александровна — главный бухгалтер и финансовый директор ООО «Элтера»
Наталья Шершнева — начальник управления по работе с эмитентами ИК «Диалот»
ООО «Элтера» — инжиниринговая компания, расположенная в Чебоксарах, с собственным производством широкого спектра электротехнического оборудования.
Компания осуществляет полный комплекс работ: проектирование, производство и поставка электротехнического оборудования, техническое присоединение, а также строительно-монтажные и пуско-наладочные работы, включая ввод в работу объектов энергетики до 220 кВ. География поставок охватывает практически всю Российскую Федерацию.
АКРА 17 ноября 2025 г. присвоило ООО «Элтера» кредитный рейтинг BBВ(RU), прогноз «Стабильный»
🌐 Сайт эмитента: https://eltera.pro/
Полная запись:
Саммари:
В развитие ситуации по налоговым поправкам в части редомициляции и их применимости к акциям Х5 и Русагро:
Очевидно, что правомерные ожидания инвесторов относительно налоговых последствий по сделкам (в том числе и в части налоговой выгоды от льготы по долгосрочному владению), формируются на момент осуществления инвестиций.
Ассоциация убеждена, что принятые после произведенных инвестором расходов, изменения в налоговое законодательство должны учитывать, что отношения, связанные с осуществлением инвестиций, являются длящимися.
Введенный в 2023 году порядок налогообложения акций ЭЗО очевидно ухудшил положение инвесторов (исключил возможность применения льготы долгосрочного владения и привёл к возникновению абсурдной ситуации, когда существенная часть затрат на приобретение бумаг переквалифицируется в прибыль для целей НДФЛ).
Если допустить, что текущие поправки не распространяются на ситуацию с Х5 и Русагро – это создаст ненужную социальную напряженность и продемонстрирует неспособность обеспечить налоговую нейтральность состоявшихся процедур редомициляции. Нестабильность налоговых условий может снизить доверие инвесторов к финансовой политике государства.
Подробнее о ситуации в материале РБК.
@bondholders 🔹
Банк России предлагает снизить требования к кворуму при повторном голосовании владельцев облигаций на собраниях по реструктуризации долга. Не исключено, что планка может быть снижена до 30%, тогда как сейчас превышает 75%
💬«Не так много примеров удачных реструктуризаций на рынке, в том числе облигационном… Один из возможных барьеров — это существенно большой процент голосов, которые надо собрать эмитенту с инвесторов, в ряде случаев 90–75%, для того, чтобы принять то или иное решение»,— отметила госпожа Абашеева (цитата по «Интерфаксу»). Фактически речь идет о значительном снижении кворума, необходимого для принятия решения, если при первом голосовании нужное число голосов набрать не удалось.»
💬 по словам члена Совета Ассоциации владельцев облигаций Ильи Винокурова, «сейчас 100% предложений о реструктуризации делается после дефолта, эмитент "берет в плен" владельцев облигаций, пытается навязать им условия реструктуризации на безальтернативной основе, как правило, обосновывая это ложным выбором "банкротство или реструктуризация"».
@bondholders 🔹
Риски трансформациии ИИС-3 устранены!
❗️Внесены поправки в законодательство, устраняющие риск потери налоговых вычетов при трансформации ИИС в ИИС-3.
Поскольку письмо ФНС, продлившее срок трансформации, не соответствовало Закону, десятки тысяч инвесторов, трансформировавших ИИС в январе 2025 г., могли быть признаны нарушителями законодательства. И в этом случае были бы обязаны вернуть ранее полученные налоговые вычеты за прошлые годы (с уплатой соответствующих пеней и штрафов).
⚡️ Ранее Ассоциация направляла обращение в Генеральную прокуратуру о необходимости защиты законных прав и имущественных интересов частных инвесторов и принятия соответствующих мер прокурорского реагирования.
@bondholders 🔹
Встреча с эмитентом ООО «Центр-К»
Ведущий — Илья Винокуров, член Совета Ассоциации владельцев облигаций🔹
В гостях:
Андрей Анатольевич Бочарников — основатель и генеральный директор ООО «Центр-К»
Вита Казакова — руководитель финансового отделения ООО «Центр-К»
Максим Букин — организатор, заместитель генерального директора ИК «Диалот»
«Центр-К» является дистрибьютором российского и зарубежного торгового оборудования, а также разработчиком собственного программного обеспечения для торговых точек и сетей. Неформализованная группа компаний «Центр-К» под брендом POScenter занимается производством контрольно-кассовой и весовой техники, ремонтом и технической поддержкой, а также разработкой и интеграцией программного обеспечения для учета товаров и автоматизации кассового рабочего места и касс самообслуживания.
8 октября 2025 АКРА присвоило ООО «Центр-К» кредитный рейтинг ВB+(RU), прогноз "стабильный".
🔗 Сайт эмитента https://optposcenter.ru/
Перевод валютных облигаций ВТБ в рублевые откладывается
Эксперты считают, что в нынешних условиях держатели субординированных облигаций ВТБ недостаточно мотивированы, чтобы менять валютные бумаги с фиксированной ставкой на рублевые флоатеры.
💬член Совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров отмечает, что законом не ограничивается число проводимых общих собраний владельцев облигаций.
И одним из основных факторов, повлиявшим на решения инвесторов, мог стать валютный курс. Как указывает Илья Винокуров, «перевод в рублевый долг по текущему курсу может привести к существенным убыткам инвесторов, заходивших в эти бумаги ранее». Кроме того, по его мнению, ряд инвесторов с помощью этих облигаций занимает валютную позицию и не заинтересован в переводе их в рубли.
@bondholders 🔹
Уточнение по редомициляции
Инвесторы обращают внимание, что действие новой нормы пункта 2.6 статьи 277 НК РФ распространяется на правоотношения, возникшие с 1 января 2025 года (п. 31 ст. 25 Закона № 425-ФЗ).
❗️В этой связи возникает правовая неопределенность в отношении ценных бумаг Х5 и Русагро - торги акциями возобновились в 2025 г., однако зачисление акций на депозитарные счета было произведено в 2024 г.
Будем ожидать разъяснений Минфина России по данной ситуации.
@bondholders 🔹
Налоговая победа инвесторов - справедливый НДФЛ при редомициляции
Ассоциация добилась изменения одной из самых болезненных норм для инвесторов — пункта 2.6 статьи 277 Налогового кодекса РФ, который регулирует налогообложение при замене бумаг иностранных холдингов на акции экономически значимых организаций (ЭЗО) при редомициляции по решению суда.
Что было:
Прежняя редакция НК РФ приводила к тому, что при продаже акций редомицилированных компаний инвесторы были должны платить НДФЛ с несуществующей прибыли - расходы признавались только в доле, в которой акции российской ЭЗО числились в активах иностранного холдинга по балансу на 31.12.2021 г.
В результате по бумагам X5 и Русагро в расходы для целей НДФЛ попадала лишь часть затрат (57,6% и 10,94% от реальных расходов инвесторов на покупку этих бумаг). Сложилась парадоксальная ситуация, когда существенная часть затрат инвестора необоснованно признавалась его прибылью для целей исчисления НДФЛ.
Кроме того по таким бумагам была обнулена льгота долгосрочного владения (ЛДВ) для физлиц.
❗️Ассоциация утверждала, что подобный подход является дискриминационным и противоречит экономической логике налогообложения.
Получалось, чем дольше человек держал бумаги, тем хуже оказывалось его положение по НДФЛ — при том, что экономически он ничего не зарабатывал на самой замене бумаг.
Что стало:
Вместо ретроспективной оценки на 31.12.2021 г. появилась опция независимой рыночной оценки доли ЭЗО в активах холдинга на реальный момент редомициляции. Рассчитанная на основе оценки «доля ЭЗО в активах холдинга» заменяет прежнюю «долю по балансу на 31.12.2021 г.». То есть налоговая стоимость акций у инвесторов будет формироваться исходя из оценки на момент редомициляции.
✅ Важно: Поправки позволяют скорректировать уже проведенные редомициляции (Х5, Русагро), т.к. предоставляют ЭЗО право на проведение рыночной оценки не позднее 3 лет с даты решения суда.
Указанные улучшения касаются налогообложения всех категорий инвесторов, как физических, так и юридических лиц.
Кроме того, для физических лиц введена преемственность сроков владения бумагами для применения льготы долгосрочного владения (ЛДВ). Закон вступил в силу с 28.11.2025 г.
Результат: Мы уходим от ситуации, когда инвестор, который сохранил доверие к рынку и пошёл по пути редомициляции, оказывался в существенно худшем налоговом положении, чем тот, кто вышел заранее.
Принятые поправки — важный шаг к более честному и предсказуемому налогообложению инвесторов .
Ассоциация признательна всем неравнодушным инвесторам, поддержавшим в начале 2025 г. обращения АВО в органы власти.
Наша с вами совместная работа в очередной раз привела к позитивным изменениям законодательства.
@bondholders 🔹
Текстовая расшифровка эфира с эмитентом «СтройДорСервис» от 29.10.2025
Ведущий - Александр Рыбин, член Совета АВО 🔹
Автор расшифровки - Артем Маслаков
@goodbondsnews 🕶
🚀1️⃣0️⃣0️⃣0️⃣
До главной конференции года остается всего 3 дня! Уже 1000 профессионалов рынка зарегистрировалось на XXIII Российский облигационный конгресс.
Посмотрите на этот внушительный список участников сами и присоединяйтесь к их числу! 😎
Кстати, чтобы общение на РОКе было еще более эффективным, не забывайте про две удобные опции:
▶️Сервис организации one-to-one-встреч — для бронирования переговорных зон.
▶️Сбондс Чат — для договоренностей о встреча. (Рядом с именами доступных в Сбондс Чате участников вы увидите специальный значок).
✅Регистрация на Конгресс еще открыта!
Ознакомиться с насыщенной деловой программой можно здесь, а подробнее прочитать про уникальные неформальные мероприятия — здесь.
До встречи в Санкт-Петербурге!
Ассоциация владельцев облигаций (АВО) является информационным партнером мероприятия
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «Центр-Резерв»
Ведущий - Илья Винокуров, член Совета Ассоциации владельцев облигаций🔹
В гостях:
Евгений Лопатин - учредитель ООО «Центр-Резерв»
Игорь Петриков - директор ООО «Центр-Резерв»
Павел Пустотин - начальник отдела инвестиций ООО «Центр-Резерв»
ООО «Центр-резерв» является крупнейшим производителем свинины в Самарской области. Выращивание поголовья свиней осуществляется на арендованных у ООО «Интер-импекс» производственных площадях.
25 июля 2025 АКРА повысило кредитный рейтинг ООО «Центр-Резерв» до уровня B+(RU), изменив прогноз на "стабильный".
🔗 Сайт эмитента https://centr-rezerv.site/
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом КЛВЗ КРИСТАЛЛ
Ведущий — Александр Рыбин, член Совета Ассоциации владельцев облигаций 🔹
В гостях:
Павел Победкин — бенефициар, директор по развитию ООО «КЛВЗ Кристалл», председатель Совета директоров ПАО «Алкогольная Группа Кристалл»
ООО «Калужский ликёро-водочный завод Кристалл» — производитель ликёро-водочной продукции, активы расположены в Обнинске (Калужская область).
Рейтинговое агентство НКР 20.10.2025 г. подтвердило кредитный рейтинг ООО «КЛВЗ Кристалл» на уровне BB-.ru, прогноз — стабильный.
🌐 Сайт компании: https://klvzk.ru/
Полная запись:
Саммари:
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «Группа „Продовольствие“»
Ведущий — Александр Рыбин, член Совета АВО🔹
В гостях:
Дементий Глухов — директор ООО «Группа „Продовольствие“»
Александр Зыбин — исполнительный директор ООО «Группа „Продовольствие“»
Александр Сираш — начальник финансового отдела ООО «Группа „Продовольствие“»
Роман Ефимов — исполнительный директор по рынкам капитала Финансового ателье GrottBjorn
«Группа „Продовольствие“» специализируется на оптовой торговле сахаром, зерновыми и масличными культурами и крупами. Объём реализации в 2024 году вырос на 24%, до 320 тыс. т, в том числе 124 тыс. т продукции компания экспортировала в страны ближнего зарубежья и Китай.
Производственные активы расположены в Сибирском федеральном округе.
НКР 23.07.2025 г. подтвердило кредитный рейтинг ООО «Группа „Продовольствие“» на уровне BB-.ru, прогноз — стабильный.
🌐 Сайт компании: https://prodgrup.ru/
Полная запись:
Саммари:
Ассоциация владельцев облигаций выявила серьёзное нарушение в обработке корпоративного действия № 1089635 по облигациям ООО «С-Принт» (серия 4B02-01-00778-R, ISIN RU000A10BGE5).
Что произошло
В уведомлении НРД по корпоративному действию с референсом 1089635 был ошибочно указан срок подачи требований о досрочном погашении только до 28.10.2025.
Этот срок не предусмотрен законом и противоречит п. 4.1 ст. 17.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», согласно которому право держателей действует до устранения нарушения и раскрытия информации об этом, а не до произвольной конечной даты.
14 ноября НРД выпустил исправленное уведомление по тому же КД 1089635, где указано:
дата окончания не известна
Также прямо подтверждено, что ранее была предоставлена недостоверная и вводящая в заблуждение информация.
Какие последствия возникли
Из-за ошибочной информации:
– депозитарии отказывались принимать требования инвесторов;
– часть поданных требований была возвращена;
– владельцы облигаций фактически были лишены возможности реализовать своё право в период с 28.10.2025 по 14.11.2025.
Действия АВО
Ассоциация направила официальное обращение в Банк России с просьбой:
– провести проверку обстоятельств нарушения;
– установить источник появления недостоверных сведений;
– оценить последствия для прав владельцев облигаций;
— обеспечить восстановление нарушенных прав инвесторов.
АВО продолжит мониторинг ситуации и будет информировать держателей о ходе и результатах рассмотрения.
@bondholders 🔹
Пилотный выпуск подкаста GoodBonds
Мы запускаем экспериментальную серию подкастов - обзор основных событий и примечательных моментов облигационного рынка.
В пилотном выпуске за торговую неделю с 17 по 21 ноября:
1. Общерыночная обстановка и тенденции
2. Первичные размещения в цифрах
3. Мысли и наблюдения о первичках
4. Оферты и рейтинговые действия недели
⚖️ Девятый арбитражный апелляционный суд вынес постановление по делу облигаций ООО «Финанс-Авиа» (Авиакомпания ЮТэйр).
Предмет спора:
Предметом повторного рассмотрения был порядок восстановления нарушенных прав владельцев облигаций после того, как соглашения о новации 2019 года были признаны ничтожными.
Ранее кассационная инстанция указала, что суд должен определить, как восстановить записи по облигациям и права владельцев, и вернула дело на новое рассмотрение.
Суд первой инстанции отказал в удовлетворении требований Истцов, мотивируя решение тем, что отсутствует законодательный механизм восстановления прав по ценным бумагам после их списания.
🔍 Факты и обстоятельства, установленные судом апелляционной инстанции:
- Соглашения о новации серий 01 и 02 признаны ничтожными и соответственно обязательства по облигациям не прекращались.
- Право на облигацию как эмиссионную ценную бумагу сохранялось (ст. 16.1 ФЗ «О РЦБ»), поэтому это право продолжало быть предметом депозитарного учета.
- Списание облигаций НРД 16.06.2020 было произведено без законного основания, потому что основание (новация) отсутствовало.
По данным НРД, списание затронуло всех владельцев, владевших бумагами на конец дня 16.06.2020.
ЦБ России в письменных разъяснениях по делу подтвердил:
- погашение возможно только при прекращении обязательства;
- в данном деле обязательства не прекращались;
- восстановление возможно по копиям сертификатов или образцам сертификатов из эмиссионного дела;
- восстановление сертификатов не является условием для восстановления прав и записей по счетам депо.
Суд обязал НРД:
1. восстановить учет выпусков серии 01 и 02 на эмиссионном счёте эмитента,
2. перевести бумаги из раздела «погашенные» в «изъятые из обращения»,
3. восстановить облигации владельцам, не получившим выплат по новации, по данным на 16.06.2020,
4. восстановить весь комплекс прав владельцев, включая купонный доход с 31.07.2019.
5. Эмитент и НРД должны раскрыть информацию для всех держателей.
📌 Итог
Суд установил, что право на облигации сохранялось всё время, а списание было незаконным.
Теперь НРД и эмитент обязаны восстановить документы, вернуть облигации владельцам, восстановить права и раскрыть информацию в установленном порядке.
@bondholders 🔹
