Bondholders
Компания
Ассоциация инвесторов "АВО"
Некоммерческая организация
📄Государственная Дума приняла во втором и третьем чтениях изменения в Налоговый кодекс, которые устраняют дискриминацию БПИФ и обращающихся на бирже ЗПИФ в части льготы на долгосрочное владение ценными бумагами.
Теперь эта льгота доступна для всех БПИФ и ОПИФ управляемых российскими УК и для ЗПИФ, паи которых обращаются на бирже.
❗️После вступления закона в силу изменения будут работать ретроспективно, с 1 января 2026 года.
Ассоциация Инвесторов АВО обращалась ранее к законодателям с просьбой устранить налоговый диспаритет разных видов ПИФов.
Благодарим законодателей за быструю реакцию на запрос частных инвесторов.
@bondholders 🔹
🪣 Как изменился Капитал и Чистый долг эмитентов ВДО по итогу 2025 года?
Много ли компаний с отрицательным капиталом?
Остались ли еще истории с отрицательным чистым долгом?
Способен ли эмитент покрыть свои долги собственным капиталом?
Данная таблица показывает:
🔹 Реальные размеры капитала участников рынка и изменение капитала за календарный год с 2024 года по 2025 года;
🔹 Размеры чистого долга участников рынка и изменение чистого долга с 2024 года по 2025 год;
🔹 Как меняется соотношение чистого долга и капитала в течение календарного года.
Примечание:
• в таблице не представлены компании из микрофинансовой, лизинговой и строительной отраслей;
• в таблице представлены эмитенты с рейтингом не выше ВВВ+;
• в таблице эмитенты ранжированы по алфавиту.
Не является инвестиционной рекомендацией
🔹Авторы (члены АВО):
Морозов Андрей,
Пчелинцева Светлана,
Титаев Андрей,
Образцов Николай,
Ходус Сергей.
@goodbondsnews 🕶
Полная запись сессии "Торговые идеи в облигациях: стратегии 2026 года" с IV Ярмарки эмитентов
Спикеры:
Алексей Коротовских - заместитель начальника Департамента бизнес-девелопмента и управления активами, Sovcombank Wealth Management
Алексей Ребров - к.соц.н., частный инвестор, руководитель сервиса «CorpBonds.ru» Член «Ассоциации инвесторов АВО»
Арсений Автухов - начальник отдела публичного анализа облигаций ПАО «Совкомбанк»
Артем Тузов - директор департамента рынка капиталов «ПЕРВОУРАЛЬСКБАНК»
Виталий Наумов - старший стратег по рынкам облигаций, ставок и валют, «Эйлер»
Кирилл Захаров - частный инвестор, FRM, автор канала «Zakharov Invest»
Тимур Рамазанов - руководитель по развитию бизнеса УК ПСБ
Модератор: Анна Кожухарь - генеральный продюсер «РБК Инвестиции»
Тридцатый выпуск подкаста GoodBonds
🎵 Слушать этот выпуск в Яндекс Музыке
В выпуске за торговую неделю с 15 по 19 июня 2026:
1. Маленький шаг ЦБ - большой шаг рынка. Но в обратную сторону.
2. Рикошет по производству? КС и реальная экономика.
3. Новый техдефолт. История накопления проблем.
4. Новости рейтингов. Не все у всех по плану.
4. Первичка накануне заседания ЦБ. Тайминг - дело тонкое.
5. Оферты и иные новости эмитентов.
Подкаст содержит, помимо изложения информации, также авторские мнения либо оценки, не являющиеся ИИР.
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ЛК Адванстрак
Ведущий - Илья Винокуров, член Правления Ассоциации инвесторов АВО 🔹
В гостях:
Муратов Валерий - бенефициар группы компаний Трак Радар
Зайцева Юлия - финансовый директор ЛК Адванстрак
Буряченко Павел - коммерческий директор ЛК Адванстрак
Лохтин Евгений - советник генерального директора по правовым вопросам ЛК Адванстрак
Куликова Марина - директор по развитию ЛК Адванстрак
Резник Юлия - руководитель отдела рисков ЛК Адванстрак
ООО «ЛК Адванстрак» начало деятельность в июле 2024 года и специализируется на финансовом лизинге грузовой техники для перевозчиков. Клиентская база лизингодателя представлена исключительно малым бизнесом.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» 4 сентября 2025г. присвоило рейтинг кредитоспособности ООО «ЛК Адванстрак» на уровне ruВВ-, прогноз по рейтингу стабильный.
🌐 Сайт компании https://advancetruck.ru/
Полная запись сессии "Открытый диалог с эмитентами: фокус на финансовых результатах и прогнозах" с IV Ярмарки эмитентов
Модератор: Александр Рыбин - частный инвестор, член Правления Ассоциации инвесторов АВО, автор канала «Манька Аблигация»
Часть 1
Спикеры:
Иван Шарафиев - генеральный директор ПКО «Бустер.ру»
Никита Вахромеев - генеральный директор лизинговой компании «Фера»
Павел Огнев - директор по корпоративным финансам ГК Lime Credit Group
Эльвира Глухова - основатель финансовой экосистемы «Флагман-Кредитор», член правления Ассоциации операторов инвестиционных платформ
Часть 2
Спикеры:
Игорь Файнман - директор по работе с инвесторами ПАО «АПРИ»
Александр Соломенцев - директор департамента по работе с инвесторами ООО «Ред Софт»
Алексей Борейшо - председатель Правления директоров компании «Лазерные системы»
Валерий Муратов - основатель компании «Трак Радар», ЛК «Адванс Трак»
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО "ПКО "Агентство судебного взыскания"
Ведущий - Илья Винокуров, член Правления Ассоциации инвесторов АВО 🔹
В гостях:
Максим Богомолов - генеральный директор и бенефициар ООО "ПКО"АСВ"
Екатерина Ермольева - исполнительный директор ООО "ПКО"АСВ"
Дмитрий Ильин - финансовый директор ООО "ПКО "АСВ"
Николай Леоненков - директор департамента корпоративных финансов АО "ИК "РИКОМ-ТРАСТ"
ООО «ПКО «АСВ» - коллекторское агентство, специализирующееся на массовом судебном взыскании и исполнительном производстве.
7 мая 2026 НРА подтвердило кредитный рейтинг ООО «ПКО «АСВ» на уровне «BB+|ru|», прогноз «стабильный»
🔗 Сайт эмитента https://legalcollection.ru
Этот день мы приближали, как могли
В прошлом году Ассоциация инвесторов АВО выявила проблемы системного характера на рынке ЦФА, подготовила свои предложения по их решению и вынесла их на рассмотрение Экспертного совета Банка России.
Основной проблемой была существенная информационная асимметрия между ЦФА и ОРЦБ, лишавшая граждан возможности осмысленного инвестирования. Инвесторы в ЦФА фактически находились в информационном вакууме.
Профучастники мира ЦФА оппонировали АВО, что большая информационная открытость эмитентов и другие предложения Ассоциации приведут к дополнительным расходам. Однако, это не рост издержек, а плата за вход на цивилизованный рынок в сегмент ЦФА.
Ассоциации в очередной раз удалось отстоять право инвесторов на раскрытие кредитных рисков.
Минюст зарегистрировал Указание Банка России № 7315-У «О дополнительных требованиях к содержанию решения о выпуске цифровых финансовых активов», вступающее в силу 1 октября 2026 года.
Указание устанавливает качественно новый уровень раскрытия информации.
Для всех эмитентов ЦФА вводятся три обязательных элемента в решении о выпуске:
1. Финансовое положение – годовая отчётность за 3 года (или за каждый год при меньшем сроке) с аудиторским заключением, если требуется, а также промежуточная отчётность за последний период (3, 6 или 9 месяцев).
2. Кредитный рейтинг – ссылка на сайт агентства с указанием рейтинга (или прогноза), либо явное указание на его отсутствие.
3. Защита прав инвесторов – прописываются порядок и сроки информирования о неисполнении обязательств, возможные действия держателей ЦФА при нарушениях, а также валюта денежных требований.
АВО продолжит свою работу по защите интересов инвесторов в сегменте ЦФА.
@bondholders 🔹
От эмоций и слухов — к правовым стандартам
В связи с появлением в СМИ некорректных комментариев и искаженных интерпретаций касательно ситуации с верификацией параметров бизнес-модели эмитента ООО «ВУШ», Ассоциация считает необходимым дать официальные разъяснения.
АВО подчеркивает: данный шаг не является жалобой, претензией или выражением недоверия к компании. Это цивилизованный инструмент защиты интересов инвестиционного сообщества, призванный снять возникшие на рынке вопросы и перевести их в русло аккуратного институционального разрешения. Направлению запроса предшествовал прямой, открытый диалог с эмитентом.
Ассоциация усматривает в данном подходе исключительно долгосрочные плюсы для всего российского фондового рынка:
1. Правовая определенность как фундамент стабильности
Публичный долговой рынок не может и не должен развиваться в атмосфере слухов, домыслов и эмоциональных обсуждений. Если у инвесторов возникают вопросы, потенциально значимые для оценки кредитного качества эмитента, они должны разрешаться не в рамках стихийных дискуссий в анонимных чатах, а через корректный и профессиональный запрос в компетентный орган.
АВО исходит из того, что правовая определенность выгодна абсолютно всем участникам процесса: инвесторам, самому эмитенту, организаторам размещений, регулятору и финансовой системе в целом. Верификация бизнес-модели со стороны ФНС призвана полностью исключить двусмысленные трактовки, повысить прозрачность оценки рисков и укрепить доверие инвесторов к компании в долгосрочной перспективе.
2. Культура ответственного инвесторского поведения.
Ассоциация не подменяет собой контролирующий орган, не делает преждевременных выводов. Миссия АВО — обеспечить, чтобы значимые для инвесторов вопросы получали своевременное, глубокое и объективное правовое разрешение.
Ассоциация убеждена, что подобная практика должна стать нормой для российского фондового рынка. Чем раньше острые вопросы получают профессиональное разрешение, тем ниже риск последующих конфликтов, тем выше доверие инвесторов и тем стабильнее рынок.
Данный кейс — наглядный пример того, как инвестиционное сообщество способно самостоятельно, цивилизованно и исключительно в правовом поле разрешать сложные и чувствительные вопросы, укрепляя общую структуру и устойчивость рынка.
3. Представление интересов инвестсообщества. Для розничного рынка этот случай служит важнейшим сигналом: Ассоциация не просто фиксирует рыночные настроения, а оперативно реагирует на поступающие запросы. АВО стремится выступать надежным медиатором, гарантирующим, что любой содержательный вопрос инвесторов получит всестороннее разрешение на надлежащем профессиональном уровне.
АВО продолжит последовательно содействовать формированию на российском рынке высоких стандартов прозрачности, добросовестности и уважения к правам и интересам частных инвесторов.
@bondholders 🔹
Встреча с эмитентом А Спэйс в рамках работы ПВО ЗПВО по информированию о деятельности эмитентов ПВО, посвященная финансовым результатам 2025 года и 1 квартала 2026 года.
Участвуют:
Илья Винокуров — член Правления Ассоциации инвесторов АВО 🔹, партнер ПВО ЗПВО
Эмиль Набиев — финансовый директор компании ООО «А Спэйс», CFA
ООО «А Спэйс» является оператором сервисных офисов для среднего и крупного бизнеса. Компания предоставляет услуги управления объектами коммерческой недвижимости, создает и развивает концепцию современного рабочего пространства в формате готовых офисов и индивидуальных проектов для последующей сдачи в аренду конечным пользователям на гибких коммерческих условиях и с предоставлением сервисного обслуживания.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» 4 декабря 2025 г. подтвердило рейтинг кредитоспособности компании на уровне ruBB, изменило прогноз на позитивный.
🌐 Сайт компании: https://a.space
Руководитель направления «Долевые ценные бумаги» АВО Мурад Агаев, член Правления АВО, руководитель направления «Судебная защита» АВО Константин Горбунов и руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО Константин Новик обсуждают базовые понятия облигационного мира.
Видео будет полезным для тех, кто хочет разобраться в рынке облигаций.
В этом выпуске мы говорим о мисселинге.
🔹«Вам это точно нужно»: что такое мисселинг
🔹Как бабушка «случайно» стала инвестором - реальные схемы и уловки сотрудников банков
🔹Как борются с мисселингом сейчас
🔹Почему проблему мисселинга нужно решать
CDS на Мосбирже: что это и зачем?
Руководитель направления "Финансовая грамотность" АВО Константин Новик в программе Рынки.Итоги на РБК
@goodbondsnews 🕶
АВО предлагает устранить налоговую дискриминацию БПИФ
⚡️ Ассоциация направила инициативу руководству Госдумы, Совета Федерации, Минфина и Банка России.
В чем абсурд текущей ситуации?
🔴С 1 января 2026 года льготу за долгосрочное владение (ЛДВ) вернули для открытых фондов (ОПИФ), но про биржевые (БПИФ) почему-то «забыли»;
🔴ОПИФ и БПИФ — экономически идентичные инструменты, поэтому их разделение в налогообложении не соответствует законодательству (ст. 3 НК РФ);
🔴Инвестор в российские БПИФ сейчас находится в худших условиях, чем покупатель иностранных ценных бумаг из стран ЕАЭС (где действует ЛДВ);
🔴Возникла абсурдная налоговая асимметрия: текущий порядок фактически стимулирует вложения в иностранные инструменты вместо отечественных биржевых фондов.
Масштаб проблемы: В БПИФ сосредоточено более 2 трлн рублей, а их пайщиками являются более 17 млн граждан.
АВО призывает оперативно скорректировать ст. 219.1 НК РФ и восстановить равенство условий для долгосрочных инвесторов.
@bondholders 🔹
🪙Выручка, прибыль, динамика и сравнение периодов эмитентов ВДО по итогам 2025 года
Данная таблица показывает:
1) Показатели Выручки 2024/2025
2) Показатели Прибыли до налогов 2024/2025
3) Изменение Выручки и Прибыли за период год к году в %
4) Сравнение с изменениями прошлых периодов (2023/2024 годы)
Примечание:
— эмитенты в таблице ранжированы по алфавиту;
— в таблице не представлены компании из микрофинансовой, лизинговой и строительной отраслей;
— в таблице представлены эмитенты с рейтингом ВВВ+ и ниже (и несколько эмитентов с пограничным рейтингом)
🔹Авторы (члены АВО):
Морозов Андрей,
Пчелинцева Светлана,
Титаев Андрей,
Вощинский Сергей,
Ходус Сергей.
@goodbondsnews 🕶
АВО направила обращения в ФНС и Банк России по ООО «ВУШ».
Инвестиционное сообщество считает необходимым получить верификацию налоговой модели эмитента, активно привлекающего средства на облигационном рынке.
🛴 Инвесторы знают ВУШ как лидера кикшеринга с масштабным парком самокатов. При этом для целей налогообложения 70% выручки от каждой поездки квалифицируется как плата пользователей за IT-лицензию.
❓Подобная двойственность бизнес-модели порождает недоумение и закономерные вопросы. Особое беспокойство рынка вызывает то обстоятельство, что дробление платежа (70/30) выстроено ровно по предельной границе норматива проекта «Сколково».
Такое совпадение с пороговым критерием выглядит экономически неочевидным и усиливает опасения инвесторов в долгосрочной устойчивости данной модели.
Инвесторы полагают, что наличие приложения в современном сервисе не означает, что 70% цены можно считать лицензионным вознаграждением. Иначе любой бизнес, использующий мобильное приложение, вправе переквалифицировать подавляющую часть выручки от реализации товаров и услуг в лицензионное вознаграждение и получить освобождение от уплаты налогов как IT-разработчик.
Ключевой вопрос прост:
❗️70/30 - это реальная экономика бизнеса или налоговая конструкция для сохранения многочисленных льгот «Сколково»?
АВО убеждена, что публичный долговой рынок - не место для налоговой неопределённости. Это пространство строгих стандартов и прозрачности риска.
Когда эмитент занимает у граждан миллиарды рублей, налоговая устойчивость перестаёт быть внутренним делом компании.
@bondholders 🔹
Полная запись сессии "Акции: ставки вниз, облигациям пора на боковую?" с IV Ярмарки эмитентов
Спикеры:
Игорь Шимко - профессиональный финансист, автор канала «Igor_Shimko», сооснователь «NZT Rusfond»
Кирилл Кузнецов - основатель «Усиленных Инвестиций», частный инвестор
Мурад Агаев - частный инвестор, соведущий на проекте «Вредный Инвестор», руководитель направления «Долевые ценные бумаги» в АВО
Модератор: Борис Музалевский - частный инвестор, автор канала «Orlovskii_investing», Член СД ПАО «Рыночная пена».
Двадцать девятый выпуск подкаста GoodBonds
🎵 Слушать этот выпуск в Яндекс Музыке
В выпуске за торговую неделю с 8 по 11 июня 2026:
1. Ключевая ставка глазами облигационера: что она меняет и что нет.
2. "С-принт" за выплатами не превращаем в марафон. Юридическое воздействие на дефолтнувшего эмитента.
3. Проблемные и потенциально проблемные эмитенты. Нам - собрать факты, инвестору - делать выводы.
4. А точно проблемы позади? Погашения и оферты недели.
5. Новости первичных размещений. Оцениваем отчётность претендентов.
6. Рейтинговые и иные новости эмитентов.
7. Не зная броду... Где же дно в стаканах девелоперов?
Подкаст содержит, помимо изложения информации, также авторские мнения либо оценки, не являющиеся ИИР.
Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «СмартФакт»
Ведущий – Александр Рыбин, член Правления Ассоциации инвесторов АВО🔹
В гостях: Риналь Сулейманов – генеральный директор и соучредитель ООО «СмартФакт»
Павел Гусев – первый заместитель генерального директора ООО «СмартФакт»
Николай Леоненков – директор департамента корпоративных финансов АО ИК «Риком-Траст»
ООО «СмартФакт» (г. Москва) ведет факторинговую деятельность с начала 2015 года и специализируется преимущественно на регрессном факторинге для поставщиков из сегмента МСБ. Значительная часть бизнеса клиентов компании сосредоточена на территории Москвы, Санкт-Петербурга и Центрального ФО.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» 24 сентября 2025 г. присвоило ООО «СмартФакт» кредитный рейтинг на уровне ruВBB-, прогноз по рейтингу стабильный.
🌐 Сайт эмитента: https://smartfact.ru/
Полная запись сессии "Быть или не быть: инвестор против эмитента" с IV Ярмарки эмитентов
Спикеры:
Константин Новик - к.ф-м.н., руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО, автор канала «Тихие деньги»
Константин Горбунов - Адвокат Московской специализированной коллегии адвокатов «Экзитум», член Правления АВО, руководитель направления «Судебная защита» в АВО
🏦 Разъяснения ЦБ: функционал ПВО и права инвесторов
На сайте регулятора опубликован очередной блок разъяснений, посвященных деятельности представителей владельцев облигаций (ПВО) и механизмам защиты прав инвесторов.
Среди наиболее важных позиций можно выделить следующие:
🔴 Приостановление налоговым органом операций по счетам эмитента является обстоятельством, которое может повлечь нарушение прав и законных интересов владельцев облигаций. В такой ситуации ПВО следует информировать инвесторов о выявленном обстоятельстве.
Отрадно, что Банк России принимает во внимание ранее озвученные предложения участников рынка. Надеемся, что новое Положение о раскрытии информации будет содержать блок о необходимости раскрытия эмитентами кредитно значимых событий в форме сообщений о существенных фактах.
🔴 Если на общем собрании владельцев облигаций не удалось избрать нового ПВО, по мнению регулятора это само по себе может не создавать права требовать досрочного погашения облигаций, если эмитент выполнил обязанность по созыву собрания.
🔴 Банк России допускает возможность повторного самостоятельного назначения эмитентом нового ПВО в случаях, предусмотренных законодательством, если первоначально представитель был определен эмитентом до начала размещения выпуска.
Особого внимания заслуживает разъяснение по вопросу судебной защиты прав владельцев облигаций.
❌ Банк России прямо указал, что ПВО не вправе предъявлять иск в интересах владельца облигаций, который уже самостоятельно реализовал свое право на судебную защиту и чей иск принят судом к производству.
Иными словами, при обращении в арбитражный суд размер заявленных требований должен быть уменьшен на сумму требований тех владельцев облигаций, которые уже подали индивидуальные иски.
Данная позиция регулятора имеет важное значение для формирования единообразной практики взаимодействия между ПВО и инвесторами, выбравшими индивидуальный способ защиты своих прав.
@bondholders 🔹
