ALT3_Capital
Записали подкаст с Владиславом Кочетковым, президентом компании «Финам»
Обсудили конкуренцию на финансовом рынке, зачем инвестору сложные продукты, как ИИ меняет индустрию и сколько криптоактивов держит в портфеле человек, который много лет управляет одной из крупнейших финансовых групп.
Пока рынок обсуждал первое выступление Кевина Уорша в качестве главы ФРС, в США обсуждают изменение доступа к платёжной инфраструктуре центрального банка.
Президент Трамп подписал исполнительный указ, предписывающий Федеральному резерву в течение 120 дней оценить возможность предоставления небанковским финансовым компаниям, включая криптофирмы и эмитентов стейблкоинов, прямого доступа к расчётным счетам ФРС.
На следующий день регулятор открыл публичное обсуждение так называемого «узкого расчётного счёта» (skinny master account), который позволил бы таким компаниям проводить платежи напрямую через систему ФРС, но без привилегий, доступных банкам, а именно без кредитных линий, процентов на остатки и овердрафта.
Если инициатива будет реализована, она разрушит монополию банков на доступ к платёжным рельсам ФРС. Сегодня финтех-компании, эмитенты стейблкоинов и платёжные сервисы вынуждены проводить расчёты через банки-посредники, которые выполняют функцию управления рисками, но одновременно контролируют конкурентов и извлекают ренту из привилегированного положения.
Указ оформлен как запрос и формально не нарушает независимости ФРС, однако публичное давление Белого дома в сочетании с готовностью самого регулятора обсуждать расширение участия сигнализирует о движении к модели, уже работающей в Великобритании и еврозоне, где небанковские платёжные институты получили прямой доступ к расчётным системам центральных банков.
По существу решается вопрос о том, кто будет контролировать платёжную инфраструктуру крупнейшей экономики мира в ближайшие десятилетия.
Банки впервые рискуют оказаться по другую сторону этого выбора, и даже активные попытки встроиться в волну токенизации, о которых мы подробно писали в нашем материале «Private Credit. От нишевого сегмента к системному риску», могут оказаться недостаточными, если сами платёжные рельсы перестанут быть их монополией.
Подготовили аналитическую статью с разборами и примерами о том, почему инвесторам важно следить за евро, долговым рынком и ликвидностью.
Дорогая энергия, слабый рост, высокая долговая нагрузка и раздробленные рынки капитала усиливают ключевой вопрос для Европы: как поддерживать устойчивость финансовой системы, если зависимость от долларовой инфраструктуры остаётся высокой.
В материале разбираем, как может меняться архитектура расчётов, почему снижение зависимости от долларовой системы становится частью этой стратегии и какую роль в трансформации могут сыграть цифровые активы.
Полный аналитический обзор от команды ALT3 Capital доступен телеграмм канале: https://t.me/alt3capital_ru/651
В эфире с приглашёнными гостями из Ranks — Артёмом Митюковым и Азатом Закировым — обсудили, что сейчас меняется на рынках и какие факторы могут определять динамику активов во второй половине года: глобальный инвестиционный цикл вокруг AI, инфраструктуру дата-центров, сырьевые рынки, российские акции, облигации, валюту и возможные сценарии по рублю.
Отдельно остановились на крипторынке: текущей ситуации по биткоину, ключевых уровнях, поведении краткосрочных и долгосрочных держателей, ончейн-метриках и роли DeFi-инструментов в портфеле. Разобрали, какие сигналы сейчас даёт рынок и на что инвесторам стоит обращать внимание при работе с цифровыми активами.
Аналитический обзор реестра инцидентов 2020-2026
За шесть лет индустрия зафиксировала 312 подтверждённых инцидентов с минимальным порогом $1 млн. Суммарный ущерб составил $20,7 млрд, хотя $8,7 млрд из этой суммы приходится на коллапс FTX в ноябре 2022 года, который представлял собой системное банкротство, а не технический взлом. После исключения FTX реальный ущерб от эксплойтов и взломов за период составил $12,0 млрд.
Делимся записью выступления Владислава Александрова, управляющего директора ALT3 Capital, на форуме «Инвест Базар» 18 апреля 2026 года.
Ключевая тема выступления — для чего состоятельные инвесторы добавляют криптовалютные активы в портфель, как они оценивают риски хранения и инфраструктуры, и почему выбор инструмента начинается не с доходности, а с понимания его роли в общей стратегии капитала.
Coinbase объявила о партнёрстве с Centrifuge, сделав её основной платформой для выпуска токенизированных активов в экосистеме Base.
Centrifuge работает с Apollo и Janus Henderson, её TVL превышает 1.6 млрд долларов, а среди направлений совместной работы заявлены ETF, кредитные и иные традиционные финансовые продукты.
В нашем недавнем материале о токенизации мы писали, что по мере прихода крупных игроков часть из них будет строить собственную инфраструктуру с нуля, а часть пойдёт через партнёрство с уже действующими платформами. Coinbase пошла по второму пути, получив в лице Centrifuge готовый слой выпуска для внешних управляющих активами.
Одним из приоритетных направлений партнёрства скорее всего будет сегмент частного кредита, объем которого на блокчейне вырос с 49 млн в апреле 2025 до 3 млрд долларов к маю 2026. Но сейчас токенизация этого и других сегментов private markets (тот же Private Equity и Venture Capital) будет использоваться как канал для переноса неликвидных и токсичных активов на более широкую аудиторию, включая розничных инвесторов и пенсионные фонды.
Переход долговых инструментов в цифровую среду не улучшает качество базового актива и не снижает реальный леверидж заёмщиков, он лишь упрощает перераспределение рисков. По сути мы наблюдаем повторение логики секьюритизации 2007–2008 годов, только в большем масштабе. Уровень долговой нагрузки значительно выше, зависимость от рефинансирования сильнее, а значит и потенциальные последствия носят более системный характер.
➡️Подробнее о скрытых уязвимостях частного кредита мы написали в нашем отчёте «Private credit. От нишевого сегмента к системному риску».
Подготовили материал с анализом рынка частных кредитов. Как с 2023 года он вырос почти в 6 раз и достиг $1,6 трлн. Как токенизация может повысить прозрачность — и почему цифровая форма не отменяет риски самих долговых активов.
На первый взгляд механика кажется простой: фонды привлекают капитал, направляют его на финансирование сделок, создают долговые инструменты, а затем распределяют их между инвесторами.
Но ключевой риск в том, что за видимой доходностью скрывается сложная структура риска: качество заемщиков, реальный уровень долга, зависимость от рефинансирования и задержка в переоценке активов, когда рыночные условия ухудшаются.
Отчет доступен на сайте РБК или в PDF формате
Запись выступления Динара Фасхутдинова, основателя компании ALT3 Capital, на конференции Blockchain Forum 15 апреля 2026 года. В рамках выступления разбираем как рынок криптовалют переходит от спекуляций к полноценной финансовой инфраструктуре.
Отдельно затронуты роль банков и кастодианов, токенизированные депозиты, развитие DeFi и то, почему будущее криптовалютного рынка зависит уже не от хайпа вокруг отдельных токенов, а от инфраструктуры, ликвидности и интеграции с традиционными финансами.
Обсудим, что важно учитывать инвестору в ближайшее время.
Поговорим про:
• макро- и геополитический фон;
• состояние крипторынка;
• ончейн-метрики и поведение участников;
• ожидания, заложенные в рынок, и возможные точки пересмотра.
В эфире примут участие:
• Динар Фасхутдинов — основатель ALT3 Capital;
• Александр Кубышкин — управляющий партнер ALT3 Capital;
• Владислав Александров — управляющий директор ALT3 Capital.
