Пока рынок обсуждал первое выступление Кевина Уорша в качестве главы ФРС, в США обсуждают изменение доступа к платёжной инфраструктуре центрального банка.
Президент Трамп подписал исполнительный указ, предписывающий Федеральному резерву в течение 120 дней оценить возможность предоставления небанковским финансовым компаниям, включая криптофирмы и эмитентов стейблкоинов, прямого доступа к расчётным счетам ФРС.
На следующий день регулятор открыл публичное обсуждение так называемого «узкого расчётного счёта» (skinny master account), который позволил бы таким компаниям проводить платежи напрямую через систему ФРС, но без привилегий, доступных банкам, а именно без кредитных линий, процентов на остатки и овердрафта.
Если инициатива будет реализована, она разрушит монополию банков на доступ к платёжным рельсам ФРС. Сегодня финтех-компании, эмитенты стейблкоинов и платёжные сервисы вынуждены проводить расчёты через банки-посредники, которые выполняют функцию управления рисками, но одновременно контролируют конкурентов и извлекают ренту из привилегированного положения.
Указ оформлен как запрос и формально не нарушает независимости ФРС, однако публичное давление Белого дома в сочетании с готовностью самого регулятора обсуждать расширение участия сигнализирует о движении к модели, уже работающей в Великобритании и еврозоне, где небанковские платёжные институты получили прямой доступ к расчётным системам центральных банков.
По существу решается вопрос о том, кто будет контролировать платёжную инфраструктуру крупнейшей экономики мира в ближайшие десятилетия.
Банки впервые рискуют оказаться по другую сторону этого выбора, и даже активные попытки встроиться в волну токенизации, о которых мы подробно писали в нашем материале «Private Credit. От нишевого сегмента к системному риску», могут оказаться недостаточными, если сами платёжные рельсы перестанут быть их монополией.