Сегодня фьюч вечером эмоционально пролили в существенную беквордацию на том что пересмотр бюджетного правила отложен (вероятно до 2027), в том числе вижу сообщения что бюджет продолжит поэтому продавать валюту
В целом стоит отметить, что работает не совсем так и математически при текущей цене на нефть ($87 сегодня, в марте в среднем вероятно выше) даже без изменения цены отсечки ($60) ФНБ должен покупать валюту со следующего месяца (если не продолжит приостановку операций)
В частности когда 3-5 апреля выйдут данные о плане покупок/продаж в апреле, может быть такой же эмоциональный разворот как произошел сегодня
Небольшая справка на тему того как это все работает - ниже
1) Логика бюджетного правила
В основе механизма — цена отсечения нефти Urals.
Схема такая:
цена нефти выше базовой → в бюджет приходят сверхдоходы → Минфин покупает валюту (в основном юани) и направляет в ФНБ
цена нефти ниже базовой → доходов не хватает → Минфин продаёт валюту из ФНБ
цель — сгладить курс рубля и стабилизировать бюджет
По сути:
дорогая нефть выше отсечки = покупка валюты
дешёвая нефть дешевле отсечки = продажа валюты
2) Что происходит при нефти $87 Urals
Базовая цена нефти в бюджете сейчас около $60 за баррель.
Если Urals = $87, то:
нефть сильно выше отсечки
нефтегазовые доходы выше плана
бюджет должен покупать валюту
это создаёт дополнительный спрос на валюту и давление на рубль
То есть при $87 Urals бюджет — нетто-покупатель валюты.
Но в марте 2026 есть нюанс: операции временно приостановлены из-за пересмотра параметров правила. После изменения отсечки покупки могут возобновиться.
3) Как именно проходят операции
Каждый месяц происходит один и тот же цикл:
1–5 число месяца
→ Минфин публикует объём операций
6 число – начало следующего месяца
→ ЦБ ежедневно покупает или продаёт валюту
Например:
объявили покупку 120 млрд руб
период: 6 апреля – 5 мая
значит каждый день покупают ~6 млрд руб
Это создаёт постоянный поток валюты на рынке, который влияет на курс.
4) Почему рынок внимательно следит
Потому что бюджетное правило — это крупнейший системный игрок на валютном рынке.
Фактически это:
регулярный покупатель валюты при дорогой нефти
регулярный продавец при дешёвой
предсказуемый поток ликвидности