📑 Двое страхуются, один надеется. Базис, Позитив, Т-Технологии $BAZA $POSI $T

Сегодня отчитались сразу три компании.

— Позитив и Т перевыполняют собственные планы, но прогнозы на год ставят с большим запасом.

— Базису же для своего прогноза нужен очень сильный 4 квартал.

Кратко пробежимся:

———

👨‍💻 Базис:

💰 Выручка за 9 мес +29% г/г, до 4,46 млрд руб, в 3 кв +27%.

— Тянут флагманы (виртуализация серверов и рабочих мест): +39%, это уже 75% выручки.

OIBDA +32%, маржа 55%, в 3 кв 66%. ЧП +28%, до 1,3 млрд.

🤔 С деньгами стало лучше: FCF в 3 кв +771 млн против −179 млн год назад.

— Но за 9 мес он всё ещё −380 млн, а сколько дебиторки осталось на конец сентября, не раскрыли… 🤷‍♂️

🔮 Главный вопрос в прогнозе +30–40% по выручке.

— Чтобы выйти хотя бы на нижнюю границу, в 4 кв нужен рост около +31% г/г, на верхнюю +54%.

— Последние два квартала дали +26–27%.

Но думаю прогноз могут и выполнить, - впрочем рынок уже сейчас это закладывает.

———

🛡️ Позитив:

📈 Отгрузки за 9 мес +54%, до 18,3 млрд руб. В 3 кв около 7,6 млрд (+68%), а обещали 6,75 млрд.

— ND/EBITDA упал до 0,76x с 2,56x. NIC за 9 мес −2,1 млрд против −8,8 млрд.

Но минус до 4 кв для Позитива норма.

🤔 За полугодие расходы сократили на 13%, а за 9 мес снижение уже только 4%, - то есть в 3 кв они снова росли.

🔮 И прогноз 40-45 млрд оставили: чтобы его выполнить, в 4 кв хватит роста от нуля до +23% г/г.

— Это либо жёсткая страховка после проваленного прогноза в некоторые прошлые года, - либо часть сделок просто переехала из 4 кв в 3 кв.

Думаю прогноз будет исполнен.

— Отчёт весьма неплох.

———

🏦 Т-Технологии:

🫰 Операционная ЧП +41%, до 63,6 млрд руб, консенсус был ~55–56 млрд. ROE 32,3%.

— Тянет маржа: NIM 12,0% против 10,5%, портфель +28%, до 3,8 трлн.

— Стоимость риска снизилась до 4,9% с 6,1%, но во многом за счёт растущей доли корпоратива от Росбанка, где риск ниже.

Cost/income 44,9%.

🔮 Прогноз подняли до +25% и выше по прибыли и дивиденду на акцию.

— Для этого в 4 кв хватит ~56 млрд, это ниже 3 кв и всего +3% г/г.

— Снова страхуются, может и перевыполнят.

🧐 Что мне не нравится: дивиденд 4,8 руб (1,8%) - это ~20% квартальной прибыли…

— А остальное уходит на сделки: Авто.ру купили в долг, Точку консолидируют с допэмиссией ~3,2%…

Теперь вот оферта на Циан с премией 29%.

— При P/E 2026 ~3,4x выкупать свои акции было бы дешевле 😁

———

🫖 Интересно тут то, что каждая из компаний ставит довольно аккуратные прогнозы на 4 кв.

— Может желание наконец чуть перевыполнить свои прогнозы? Заодно и котировки обрадуются.

Софтовики показывают восстановление после снижения летом, а Т буксует на фоне амбициозных M&A сделок🤷‍♂️

👇 Лайк, если такие отчетные дайджесты полезны 👍