ФосАгро: прибыль падает, долг растёт
За девять месяцев 2026 года выручка выросла всего на 1%, до 446,1 млрд рублей. Операционная прибыль снизилась на 33,2%, до 77,1 млрд, чистая прибыль акционеров - на 67,3%, до 31,3 млрд.
Главная нагрузка - сера и серная кислота. Расходы на них выросли с 29,5 до 73,8 млрд рублей. При почти неизменной выручке сырьё забирает гораздо больше денег.
III квартал лучше полугодия по операционной прибыли
В III квартале выручка выросла на 15%, до 164,7 млрд рублей. Операционная прибыль - 39,2 млрд, больше, чем за всё первое полугодие. Но до прошлогоднего квартала всё ещё не дотянула: снижение на 3,2%. Чистая прибыль акционеров - 12,6 млрд, на 37,2% меньше год к году.
Прибавку к квартальной выручке почти целиком забрали расходы на серу и серную кислоту.
А денежный отток усилился
Операционный денежный поток за девять месяцев - 44,6 млрд рублей, отдельно за III квартал - минус 11,8 млрд. После инвестиций и процентов по строящимся объектам за девять месяцев - минус 20,9 млрд. Отдельно за III квартал - минус 35,1 млрд. Этот отток съел положительный остаток полугодия в 14,2 млрд и увёл результат девяти месяцев в минус.
С начала года чистый долг без аренды вырос с 314,1 до 353,4 млрд рублей. Большие дивиденды при таком денежном потоке я пока не закладываю.
Как оцениваю акции
В моих сценариях прибыль за 2026 год - около 44-52 млрд рублей. При цене 5 705 рублей за акцию E/P получается около 6-7%.
В 2023-2025 годах компания зарабатывала 84-114 млрд рублей в год. На повторение исключительного ценового пика 2021-2022 годов я не ориентируюсь.
Мой вывод
Пока ФосАгро мне недостаточно интересна по этой цене. Улучшение операционной прибыли ещё не принесло денег после инвестиций. Жду снижения сырьевых затрат и возврата денег из расчётов с контрагентами, а не дальнейшего роста долга.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
